|
過分擔(dān)憂通脹將扼殺中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 |
|
|
|
|
2010-03-16 作者:趙曉 來源:上海證券報 |
|
|
一般認(rèn)為,CPI大于3%就進(jìn)入通貨膨脹。政府工作報告也提出2010年我們的目標(biāo)是把CPI控制在3%以內(nèi)。鑒于2月居民消費價格同比上漲2.7%,有人認(rèn)為,這已使得利率成為負(fù)數(shù),因此預(yù)期即將升息。 CPI升至2.7%,是個危險數(shù)字嗎?中國宏觀政策特別是貨幣政策需要為此而收縮嗎?筆者的意見是,不必過分擔(dān)憂。 首先,2月有特殊的結(jié)構(gòu)因素和季節(jié)因素。食品類價格2月上漲了6.2%,推高了CPI
2.01個百分點。2月有春節(jié)長假,加上全國大部分地區(qū)遭遇了雨雪天氣,直接帶動了蔬菜和水果價格的價格上漲。這種特殊的因素影響不會持續(xù)存在。 其次,因為同期基數(shù)較低。2009年2月CPI為同比-1.6%。也就是說,與2008年2月份比,2010年2月的CPI比兩年前也只上漲了約1.1%。與1月相比,環(huán)比上漲了1.2%。 再次,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗表明,中國CPI的穩(wěn)定及其重要性并不像發(fā)達(dá)國家所認(rèn)為的那樣“有一定的權(quán)威性,市場的經(jīng)濟(jì)活動會根據(jù)CPI的變化來調(diào)整”。我國從1992年開始大規(guī)模發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)以來,GDP高速增長,CPI少有波動或大起大落的時候經(jīng)常出現(xiàn)。因此,CPI上漲、經(jīng)濟(jì)過熱、貨幣過量,在我國,這三者之間其實不能畫等號。 中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)探底復(fù)蘇,這應(yīng)該是大家的共識。但外需和內(nèi)需不足仍將是2010年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真實困境。 外需方面,全球金融危機處于“波動弱復(fù)蘇(朱民語)”狀態(tài),實際上現(xiàn)狀和前景都還相當(dāng)不確定。歐洲和美國等主要經(jīng)濟(jì)體自主增長乏力、各國救市政策效應(yīng)遞減、大宗商品價格上推通脹壓力、失業(yè)率上升、消費信心不振將直接影響我國的出口。美國2月份消費者信心指數(shù)大幅下跌逾10點,降至46.0,低于1月份修正后的56.5。作為歐元區(qū)的第二大經(jīng)濟(jì)體,法國2月份消費者信心指數(shù)從前月的-30降為-33,意大利1月消費者信心指數(shù)從去年12月的113.7降至111.7,德國2010年2月消費者信心指數(shù)由1月修正后的3.4降至3.23,3月Gfk消費者信心指數(shù)降至3.2。令人擔(dān)憂的歐洲和美國消費者支出前景,以及發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家不斷升級的貿(mào)易保護(hù)主義都將給中國2010年的出口帶來不確定性。 內(nèi)需方面,4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃的逐步淡出,加上不斷出臺的房地產(chǎn)嚴(yán)控政策,將使得我國今年的投資和消費需求都將不可避免地萎縮,房地產(chǎn)投資與庫存投資,由于前段時間政策調(diào)控(房地產(chǎn)和金融方面),很可能不盡如人意。因此,遠(yuǎn)慮通脹是對的,但近憂則大可不必,而過早舉起貨幣緊縮這一宏觀調(diào)控大旗,將會扼殺中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,故不可不慎。綜合2010年的總體情況,中國企業(yè)尤其是中小企業(yè),更多的是缺血,而不是血液過量。如果過分關(guān)注CPI,對“通脹預(yù)期”產(chǎn)生恐懼,可能使政策陷入誤區(qū),頻頻舉牌的緊縮政策將對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇釜底抽薪。 遺憾的是,通脹的憂慮實際上已影響到宏觀當(dāng)局。2009年末,政府即在寬松的主調(diào)下啟動新一輪房地產(chǎn)緊縮政策。2010年,央行又分別在1月18日和2月25日兩次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。2009年新增人民幣貸款達(dá)9.59萬億元,但是,按目前的計劃,2010年銀行貸款增速預(yù)計同比增長在16%至18%左右,新增人民幣貸款規(guī)?刂圃7.5萬億元左右,同比下降21.8%。如此,所有的寶都押在了國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從而中國的出口強勁反彈上,但弱復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)、快速增長的進(jìn)口以及增長下滑的投資,完全可能打碎對中國經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期。 克魯格曼有一句話,值得我們細(xì)細(xì)琢磨:在經(jīng)濟(jì)衰退期間,偶然出現(xiàn)一個或幾個數(shù)據(jù)亮點完全不能說明什么。2010年,仍然是國際經(jīng)濟(jì)水深火熱的一年,中國經(jīng)濟(jì)任務(wù)之一也仍是確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。而對于通脹,實在不要過于害怕和恐懼。
|
|
|
|