中國購買歐元區(qū)國債有風險
    2010-02-10    作者:陸前進    來源:中國網(wǎng)

    據(jù)報道,希臘財長日前計劃率團前往美國和亞洲,推銷希臘國債,還將努力游說中國購買其國債。盡管隨后希臘官員對此予以否定,但筆者認為,從維護外匯資產(chǎn)安全出發(fā),不管其他國家政府是否有此意愿,我們都應謹慎對待歐元區(qū)國家尤其是希臘的國債,盡量不幫別人“拆東墻補西墻”。
  目前,希臘經(jīng)濟恢復和財政恢復有很大的不確定性,債務風險仍較高。去年年底,標普分析師認為,如果沒有有效措施,希臘2010年公共債務規(guī)模將達到年度GDP的125%,為歐元區(qū)國家中最高,債務負擔不是減輕,而是加重。而針對這一問題,歐元區(qū)曾多次表示,不會主動去幫助希臘。于是,日益嚴重的主權債務導致希臘陷入了償還債務和促進經(jīng)濟增長的雙重壓力困境,而依賴財政赤字刺激經(jīng)濟,以新債還舊債并不能解決根本問題,壓力只會越來越大。希臘只得四處籌集資金,為財政恢復和經(jīng)濟增長贏得時間,簡單說,就是“拆東墻補西墻”,拿別人的錢換自己的時間。
  同時,主權債務危機已經(jīng)在多個歐洲國家出現(xiàn),歐元匯率已經(jīng)變得不穩(wěn)定,幣值在下滑中。迪拜危機后,除了希臘,西班牙、葡萄牙、意大利等主權債務信用等級均被下調或被警告,影響了人們對歐元貨幣的信心,歐元也持續(xù)下滑,歐元債務面臨縮水的風險。素有“末日博士”之稱的魯比尼對歐元區(qū)的經(jīng)濟前景甚至更為悲觀,認為一些國家可能會退出貨幣聯(lián)盟。如果情況惡化,他預言成真,有某個國家退出歐元區(qū),歐洲一體化進程勢必將會受到打擊,將嚴重沖擊歐元幣值穩(wěn)定。
  而與美元相比,歐元還不具有“避風港”功能。美元和歐元雖然都是主要的國際儲備貨幣,但是在全球經(jīng)濟衰退的時候,美元不是貶值,反而會升值,這主要是由于美元的“避風港”功能。2008年8月以來,由于投資風險上升,大量資金回流美國追逐安全性高的美國國債,導致對美元需求增加,美元作為避險貨幣助推了美元升值,相比歐元而言,美元開始走強。美元作為全球主要儲備貨幣一直受到市場的青睞,國際信用穩(wěn)固,一直是投資者安全的“避風港”,美元國債的避險功能得到市場承認,這與美國強大的政治實力和經(jīng)濟實力是相對應的。相比之下,歐元區(qū)是由多個國家組成的貨幣聯(lián)盟,存在一定的不穩(wěn)定性,避險功能較弱,部分歐洲國家如希臘的債務國際信用較低,持有風險要大得多。對于擁有大量外匯儲備的中國而言,在投資存在嚴重債務問題的歐元區(qū)國家尤其希臘國債時必須謹慎,要在安全性基礎之上保值增值,美國國債仍然是一個較為穩(wěn)妥的投資對象。

(作者是復旦大學國際金融系副教授)

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