2000年加入中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限公司管理團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)為黨組成員，副總經(jīng)理，兼任中廣核能源開發(fā)有限責(zé)任公司及中廣核太陽(yáng)能開發(fā)有限公司董事長(zhǎng)，聯(lián)系中廣核風(fēng)力發(fā)電有限公司。
　　長(zhǎng)期關(guān)注可再生能源領(lǐng)域的發(fā)展，努力推進(jìn)金融行業(yè)與可再生能源行業(yè)的合作與創(chuàng)新，致力于我國(guó)可再生能源事業(yè)的發(fā)展，主持國(guó)家能源咨詢委員會(huì)課題研究�，F(xiàn)為廈門大學(xué)、中南財(cái)經(jīng)大學(xué)兼職教授。
　　2008年聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署確定年度世界環(huán)境日的主題為“轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，推行低碳經(jīng)濟(jì)”，表達(dá)了全人類發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的共同心愿，可以肯定地說21世紀(jì)必將是人類社會(huì)實(shí)現(xiàn)生態(tài)文明的世紀(jì)。尤其是剛剛結(jié)束的哥本哈根聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)，讓低碳之風(fēng)席卷全球，低碳經(jīng)濟(jì)成為世界各國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。
　　在中國(guó)，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)既是貫徹科學(xué)發(fā)展觀的必然選擇，也是應(yīng)對(duì)氣候變化主動(dòng)承擔(dān)責(zé)任的具體體現(xiàn)。2009年9月22日，胡錦濤主席在聯(lián)合國(guó)氣候變化峰會(huì)開幕式上發(fā)表題為《攜手應(yīng)對(duì)氣候變化挑戰(zhàn)》的重要講話，表達(dá)了中國(guó)對(duì)全球氣候變化趨勢(shì)的關(guān)注和應(yīng)對(duì)氣候變化的立場(chǎng)，體現(xiàn)了我國(guó)主動(dòng)承擔(dān)應(yīng)對(duì)全球氣候變化與環(huán)境危機(jī)的責(zé)任意識(shí)與合作意識(shí)，也闡述了我國(guó)在未來一段時(shí)期大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略方向與實(shí)施決心。2009年11月25日，溫家寶總理召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署應(yīng)對(duì)氣候變化工作，確定了到2020年度我國(guó)控制溫室氣體排放的行動(dòng)目標(biāo)，并提出相應(yīng)的政策措施安排，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)已成為我國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。這些都體現(xiàn)出中國(guó)堅(jiān)持以可持續(xù)發(fā)展應(yīng)對(duì)全球環(huán)境變化危機(jī)的決心，是我國(guó)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀的具體行動(dòng)。
　　如何加快推進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，筆者從金融學(xué)的角度分析認(rèn)為，發(fā)行碳債券將是一項(xiàng)意義深遠(yuǎn)的重大選擇。

低碳經(jīng)濟(jì)及其在中國(guó)的實(shí)踐

　　一、低碳經(jīng)濟(jì)的概念

　　低碳經(jīng)濟(jì)這一概念的提出并不久遠(yuǎn)，最早出現(xiàn)于2003年英國(guó)政府的官方文件。低碳經(jīng)濟(jì)的含義是以低能耗、低污染、低排放為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)模式，是人類社會(huì)繼農(nóng)業(yè)文明、工業(yè)文明之后的又一次重大進(jìn)步。
　　低碳經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)是能源高效利用、清潔能源開發(fā)、追求綠色GDP，核心是能源技術(shù)和減排技術(shù)的創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和制度的創(chuàng)新以及人類生存發(fā)展觀念的根本性轉(zhuǎn)變，通過提高能效、降低碳排放來應(yīng)對(duì)全球氣候變暖所帶來的一系列環(huán)境問題。從更深層次意義上來看，這也是經(jīng)濟(jì)體為扭轉(zhuǎn)過度依賴化石燃料所帶來的環(huán)境危機(jī)、能源危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)所作出的必然選擇。

　　二、國(guó)外低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀

　　美國(guó)、歐盟、日本等國(guó)家及政體均已意識(shí)到低碳經(jīng)濟(jì)對(duì)于未來發(fā)展的重要戰(zhàn)略意義，并著手從發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)模式、交易機(jī)制、標(biāo)準(zhǔn)確定、市場(chǎng)準(zhǔn)入等層面進(jìn)行積極的謀劃與部署。
　　在奧巴馬政府的大力推動(dòng)下，美國(guó)以發(fā)展可再生能源、降低化石燃料在國(guó)家能源結(jié)構(gòu)中的比例為手段快速推動(dòng)國(guó)內(nèi)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并抓住金融危機(jī)帶來的契機(jī)大力推動(dòng)改革；歐盟則希望通過建立全球范圍內(nèi)的碳減排交易市場(chǎng)，成為未來全球低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的主導(dǎo)者與規(guī)則制定者，一方面占據(jù)承擔(dān)人類可持續(xù)發(fā)展責(zé)任的道義制高點(diǎn)，一方面實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)的去美元化，進(jìn)而達(dá)到與美國(guó)抗衡的戰(zhàn)略目的。由此可見，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)是實(shí)現(xiàn)人類可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，但其深層次的意義絕不僅限于此，這更是一次新型工業(yè)革命，各國(guó)都希望借此搶占市場(chǎng)規(guī)則的制定權(quán)、維護(hù)利益的話語權(quán)、制衡他國(guó)的主動(dòng)權(quán)。
　　低碳經(jīng)濟(jì)革命對(duì)于各國(guó)而言都是一個(gè)歷史性的機(jī)遇，發(fā)展中國(guó)家，尤其是中國(guó)完全可以通過主動(dòng)謀劃、積極參與來實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。我國(guó)作為擁有世界五分之一人口的發(fā)展中國(guó)家，同時(shí)作為一個(gè)對(duì)全人類的發(fā)展、對(duì)地球生態(tài)環(huán)境保護(hù)負(fù)責(zé)任的國(guó)家，完全可以通過國(guó)際合作、能源規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、項(xiàng)目扶持、技術(shù)研發(fā)、金融創(chuàng)新等手段積極推進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在此次全世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型或者產(chǎn)業(yè)革命中掌握主動(dòng)，建立起環(huán)境友好型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，在經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的歷史責(zé)任上找到平衡點(diǎn)。

　　三、我國(guó)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的具體實(shí)踐

　　中國(guó)作為世界第二大能源生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，第二大CO2排放國(guó)，一貫高度重視全球氣候變化問題。但不能否認(rèn)的是，中國(guó)作為世界最大的發(fā)展中國(guó)家，面臨的首要任務(wù)是實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。有專家預(yù)計(jì)，不同于大部分已經(jīng)完成現(xiàn)代化進(jìn)程的發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)碳排放的峰值期將在2030年至2040年間到來，這也體現(xiàn)出目前部分發(fā)達(dá)國(guó)家提出的所有經(jīng)濟(jì)體均須承擔(dān)同等的碳減排強(qiáng)制性指標(biāo)建議的不合理性。發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該承擔(dān)碳減排義務(wù)，但其額度分配必須是合理的，發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)在這一過程中提供資金與技術(shù)方面的支持。
　　作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的國(guó)家，我國(guó)政府雖然是在確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展和應(yīng)對(duì)全球氣候變化責(zé)任上面臨兩難選擇，但還是積極主動(dòng)地做出了大量卓有成效的工作。
　　1.對(duì)外簽署一系列國(guó)際公約，明確承諾國(guó)家責(zé)任。1998年我國(guó)簽署了《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》，2002年批準(zhǔn)了《京都議定書》，2007年發(fā)布了《中國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)家方案》《節(jié)能減排綜合性工作方案》、《單位GDP能耗考核體系實(shí)施方案》。
　　2.通過五年計(jì)劃的制定以國(guó)家意志確保減排和環(huán)保目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)“九五”規(guī)劃提出了節(jié)能率平均每年為5%，削減主要污染物排放量(含溫室氣體)的目標(biāo)；“十五”規(guī)劃明確將節(jié)能和減少主要污染物排放比率提到10%以上；“十一五”規(guī)劃則把單位GDP能耗降低20%和主要污染物排放削減10%作為約束性指標(biāo)。
　　3.2009年11月25日，溫家寶總理召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署應(yīng)對(duì)氣候變化工作，明確了2020年前我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的目標(biāo)。到2020年我國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，作為約束性指標(biāo)納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃，并制定相應(yīng)的國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)、檢測(cè)、考核辦法。會(huì)議還決定，通過大力發(fā)展可再生性能源、積極推進(jìn)核電建設(shè)等行動(dòng)，到2020年我國(guó)非化石能源占一次能源消費(fèi)的比重達(dá)到15%左右。
　　這一切都表明，我國(guó)在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的過程當(dāng)中，立足現(xiàn)實(shí)國(guó)情和發(fā)展需要，采取了一切可以采取的積極行動(dòng)，已經(jīng)并將繼續(xù)在應(yīng)對(duì)全球環(huán)境變化、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)這一領(lǐng)域取得切實(shí)的成效。

發(fā)展低碳金融的迫切性與制度約束

　　低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有賴于“低碳技術(shù)”的革命性突破，但更離不開“低碳金融”的支撐。對(duì)于低碳經(jīng)濟(jì)而言，“低碳技術(shù)”與“低碳金融”是互為基礎(chǔ)、互為作用、互為依賴的兩輪驅(qū)動(dòng)體系，而“低碳技術(shù)”的創(chuàng)新突破及推廣應(yīng)用也離不開“低碳金融”的支撐。如果沒有觀念的更新和制度的創(chuàng)新，在現(xiàn)存制度框架下，不可能產(chǎn)生與“低碳技術(shù)”發(fā)展相適應(yīng)的“低碳金融”模式，更談不上低碳經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)。

　　一、我國(guó)發(fā)展低碳金融的客觀需求

　　縱觀歷史，每一次產(chǎn)業(yè)革命的背后都離不開金融創(chuàng)新的支持，第一次工業(yè)革命的快速發(fā)展離不開股份制這一公司制度的支持，信息工業(yè)革命的完成得益于風(fēng)險(xiǎn)投資的推波助瀾。如今，各國(guó)在后金融危機(jī)時(shí)期，積極尋求應(yīng)對(duì)方式，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)成為各國(guó)政府的共識(shí)。相對(duì)于美歐等國(guó)家和地區(qū)金融機(jī)構(gòu)積極參與低碳經(jīng)濟(jì)的情況，我國(guó)金融業(yè)在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的介入程度上稍顯落后，尤其是針對(duì)可再生性能源發(fā)展的金融支持手段更是缺乏。
　　1.低碳經(jīng)濟(jì)模式資金需求巨大。
　　我國(guó)的資源結(jié)構(gòu)是“富煤、少油、缺氣”。改革開放以來經(jīng)濟(jì)雖然獲得快速發(fā)展，我們?yōu)榇烁冻隽司薮蟮馁Y源代價(jià)與環(huán)境代價(jià)，在此基礎(chǔ)上發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，一方面要以確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展為前提，另一方面要補(bǔ)歷史欠賬，其難度可想而知。
　　能源基礎(chǔ)設(shè)施所采用的技術(shù)與設(shè)備對(duì)溫室氣體排放的影響是長(zhǎng)期的，一旦投入使用其二次調(diào)整或者轉(zhuǎn)換的社會(huì)成本與經(jīng)濟(jì)成本將十分巨大。為此，在能源投資的源頭即應(yīng)盡量避免傳統(tǒng)煤電技術(shù)的弊端、采用低碳的先進(jìn)技術(shù)形式。根據(jù)十一五發(fā)展規(guī)劃，2010年我國(guó)的能源結(jié)構(gòu)中，煤、氣、油等化石燃料電站將占總裝機(jī)容量的91.9%，水電占6.8%，核電占0.9%，風(fēng)能、光能、生物質(zhì)能及其他可再生能源占0.4%，在此基礎(chǔ)上，為滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能源供給需要，同時(shí)實(shí)現(xiàn)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)向可再生性能源的傾斜，我國(guó)未來在能源建設(shè)上的投入將十分巨大。根據(jù)IEA的預(yù)計(jì)，在可參考情景下，2006年到2030年間我國(guó)在能源部門的投資累計(jì)將達(dá)3.7萬億美元，其中74%用于電力投資，約為2.8萬億美元，融資需求巨大。如此巨大的投資需求必定需要現(xiàn)有金融體系與金融機(jī)構(gòu)做出適應(yīng)性調(diào)整。
　　2.可再生性能源項(xiàng)目整體投資回報(bào)低。
　　眾所周知，以風(fēng)電、光電、生物質(zhì)能為代表的可再生能源形式是人類社會(huì)進(jìn)行能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、減輕對(duì)化石燃料需求與依賴、降低一次能源生產(chǎn)環(huán)節(jié)碳排放總量的主要手段。但受技術(shù)水平、自然條件和電網(wǎng)現(xiàn)狀等客觀因素所限，上述形式投資項(xiàng)目的收益表現(xiàn)無法與傳統(tǒng)煤電、氣電相比較。盡管不同國(guó)家都有政策扶持，但其在項(xiàng)目融資等環(huán)節(jié)的確有著先天的劣勢(shì)，這種情況在我國(guó)尤為突出。
　　3.CDM交易機(jī)制支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用有限。
　　《京都議定書》架構(gòu)了二氧化碳減排的國(guó)際合作機(jī)制，即溫室氣體減排“三機(jī)制”：聯(lián)合履行機(jī)制(JointImplemented，JI)、清潔發(fā)展機(jī)制(CleanDevelopmentMechanism，CDM)和“碳減排”貿(mào)易機(jī)制(EmissionTrade，ET)。其中，CDM機(jī)制建立了發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家間的碳減排交易市場(chǎng)。但CDM收入的確認(rèn)需在項(xiàng)目獲得聯(lián)合國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)確認(rèn)并與碳減排額度購(gòu)買方簽訂銷售協(xié)議后方能實(shí)現(xiàn)，因確認(rèn)手續(xù)緩慢，一個(gè)實(shí)現(xiàn)商運(yùn)的可再生能源項(xiàng)目至少要用兩到三年才能完成申報(bào)手續(xù)，其間的碳減排指標(biāo)將白白浪費(fèi)掉，而不能實(shí)現(xiàn)應(yīng)有的收益補(bǔ)償。
　　目前我國(guó)已成為世界上最大的CDM供應(yīng)國(guó)，截至2009年9月，國(guó)家發(fā)改革批準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目共有2232個(gè)，據(jù)CDM執(zhí)行理事會(huì)(EB)網(wǎng)站預(yù)計(jì)，未來中國(guó)每年將獲得1.9億噸碳排放權(quán)簽發(fā)量，占CDM項(xiàng)目年簽發(fā)總量(3.2億噸)的59%。盡管在供應(yīng)量上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但我國(guó)卻沒有掌握定價(jià)權(quán)，已成交的CDM交易價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)際通行價(jià)格。而且國(guó)內(nèi)以碳減排為標(biāo)的的交易平臺(tái)處于起步階段，市場(chǎng)容量有限，2008年內(nèi)，中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金及管理中心、北京環(huán)境交易所、上海能源環(huán)境交易所、天津排放權(quán)交易所相繼建立，但這些只是一級(jí)交易平臺(tái)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的金融產(chǎn)品和交易平臺(tái)尚未出現(xiàn)，這已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國(guó)、歐盟等國(guó)家與地區(qū)的腳步。由此可見，CDM交易機(jī)制對(duì)于提高我國(guó)可再生能源投資回報(bào)表現(xiàn)有一定幫助，但程度有限。有鑒于此，通過金融創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持已是十分迫切的客觀需求。

　　二、我國(guó)金融業(yè)參與低碳經(jīng)濟(jì)的客觀限制

　　客觀地講，目前我國(guó)適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融生態(tài)環(huán)境基本處于空白狀態(tài)，傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系、財(cái)務(wù)核算體系、市場(chǎng)交易體系、金融產(chǎn)品體系都在制約低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
　　1.低碳項(xiàng)目所帶來的環(huán)境貢獻(xiàn)無法外化為經(jīng)濟(jì)效益�，F(xiàn)有財(cái)務(wù)監(jiān)管制度和會(huì)計(jì)核算制度下，無法體現(xiàn)可再生性能源等低碳投資項(xiàng)目的社會(huì)效益�？稍偕�性能源項(xiàng)目的投產(chǎn)所帶來的CO2與SO2的減排效應(yīng)、環(huán)境保護(hù)效應(yīng)無法轉(zhuǎn)化為企業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)收益，擬議中的碳關(guān)稅課征思路是我們理解這一窘境的良好注釋，目前來看，這種做法既有貿(mào)易壁壘之嫌，又有技術(shù)壁壘之嫌，但的確可以鮮活地表明具有減排效果的項(xiàng)目投資應(yīng)該享有將其外化社會(huì)效益轉(zhuǎn)化為內(nèi)在經(jīng)濟(jì)效益的權(quán)利。
　2.金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)注優(yōu)先于社會(huì)效益。我國(guó)目前已經(jīng)完成了國(guó)有大型商業(yè)銀行的整體改制工作，在國(guó)家適度寬松的貨幣政策指引下，年初為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的影響，面對(duì)國(guó)家重點(diǎn)扶植產(chǎn)業(yè)發(fā)放了千億數(shù)量級(jí)的貸款，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了流動(dòng)性，其投向選擇也體現(xiàn)國(guó)家統(tǒng)籌的總體意志。但需關(guān)注的是，現(xiàn)有金融監(jiān)管與運(yùn)行體系下，金融機(jī)構(gòu)無法也無動(dòng)力分擔(dān)應(yīng)對(duì)環(huán)境變化所帶來的社會(huì)成本，銀行對(duì)于貸款的安全性、收益性與流動(dòng)性的強(qiáng)調(diào)，以及證券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的雙重壓力下，使得低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)項(xiàng)目面臨較為嚴(yán)苛和不利的債權(quán)融資環(huán)境。
　　3.現(xiàn)行制度對(duì)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新的約束。目前國(guó)內(nèi)尚未審批過任何與碳減排相關(guān)的金融產(chǎn)品，尤其是企業(yè)急需的債權(quán)融資類產(chǎn)品，也缺乏增信平臺(tái)與工具；《證券法》第16條明確規(guī)定了公開發(fā)行公司債券的主體，其最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息，而現(xiàn)有的可再生性能源企業(yè)短期內(nèi)達(dá)不到這一要求；目前金融體制下，即便低碳企業(yè)勉強(qiáng)達(dá)到發(fā)債資格要求，其發(fā)債成本也會(huì)高于項(xiàng)目長(zhǎng)期貸款利率水平，沒有體現(xiàn)出社會(huì)和金融市場(chǎng)對(duì)于發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的支持。

發(fā)行碳債券是金融創(chuàng)新支撐低碳經(jīng)濟(jì)的最佳突破口

　　盡管碳減排機(jī)制是必需的，但當(dāng)前交易機(jī)制尚不穩(wěn)定。目前國(guó)際國(guó)內(nèi)的碳減排交易機(jī)制尚不完善；國(guó)際上碳減排容量的申報(bào)手續(xù)繁雜，耗時(shí)長(zhǎng)，從2009年7月起，聯(lián)合國(guó)累計(jì)中止25個(gè)中國(guó)風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的CDM審批流程便是一例，由此導(dǎo)致低碳項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的滯后；國(guó)內(nèi)碳減排容量交易的標(biāo)的基本上都是非合約性、非期貨性質(zhì)、非標(biāo)準(zhǔn)化的單筆產(chǎn)品，買賣雙方均存在估值與核算的困難；清潔能源企業(yè)作為碳減排容量的提供者，大多面臨較大的融資壓力，財(cái)務(wù)成本高，最多僅能享受標(biāo)準(zhǔn)利率下浮10%的優(yōu)惠，國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展清潔能源的戰(zhàn)略導(dǎo)向效果不明顯。
　　碳減排交易作為碳金融的重要組成部分，也是發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的重要手段。如何在經(jīng)濟(jì)形態(tài)過渡期尋找到轉(zhuǎn)換成本低、示范效應(yīng)強(qiáng)的金融產(chǎn)品，為金融生態(tài)環(huán)境的順勢(shì)轉(zhuǎn)變提供契機(jī)，為低碳經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供支持，是我一直苦苦思索的問題。經(jīng)過認(rèn)真研究比選，本人在此提出碳債券(carbonbonds)的概念。

　　一、碳債券的含義與特點(diǎn)

　　碳債券是指政府、企業(yè)為籌集低碳經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目資金而向投資者發(fā)行的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證，其核心特點(diǎn)是將低碳項(xiàng)目的CDM收入與債券利率水平掛鉤。碳債券根據(jù)發(fā)行主體可以分為碳國(guó)債和碳企業(yè)債券。
　　碳債券的本質(zhì)是一種債券，符合現(xiàn)行金融體系下的運(yùn)作要求，具備滿足交易雙方的投融資需求、滿足政府大力推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向性需求、滿足項(xiàng)目投資者彌補(bǔ)回報(bào)率低于傳統(tǒng)市場(chǎng)平均水平的需求、滿足債券購(gòu)買者主動(dòng)承擔(dān)應(yīng)對(duì)全球環(huán)境變化責(zé)任的需求。另一方面，碳債券又有其鮮明的特點(diǎn)。首先它的投向十分明確，緊緊圍繞可再生性能源進(jìn)行投資；其次，可以采取固定利率加浮動(dòng)利率的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，將CDM收入中的一定比例用于浮動(dòng)利息的支付，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目投資者與債券投資者對(duì)于CDM收益的分享；再次，碳債券對(duì)于包括CDM交易市場(chǎng)在內(nèi)的新型虛擬交易市場(chǎng)有擴(kuò)容的作用，它的大規(guī)模發(fā)行將最終促進(jìn)整個(gè)金融體系和資本市場(chǎng)向低碳經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向下新型市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。

　　二、碳債券的設(shè)計(jì)思路與運(yùn)作模式

　　1.由國(guó)家面向民眾與機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行“碳國(guó)債”，或由低碳企業(yè)發(fā)行“碳企業(yè)債券”，募集的資金只能投向有碳減排效應(yīng)的清潔能源企業(yè)。
　　2.碳國(guó)債或碳企業(yè)債券的利率設(shè)計(jì)為國(guó)定利率加浮動(dòng)利率的模式，固定利率較基準(zhǔn)利率為低，體現(xiàn)社會(huì)對(duì)碳減排事業(yè)的支持，浮動(dòng)利率為選擇權(quán)形式，其高低或有無取決于被投資的清潔能源企業(yè)或項(xiàng)目在CDM交易中實(shí)現(xiàn)的收入水平。
　　3.在推出碳企業(yè)債券的同時(shí)搭建企業(yè)碳債券的增信平臺(tái)，通過擔(dān)保及以碳減排交易所得作為抵押品等方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)碳債券的增信。
　　4.在市場(chǎng)容量達(dá)到一定程度后，在國(guó)內(nèi)建立統(tǒng)一的碳減排交易市場(chǎng)。

　　三、選擇發(fā)行碳債券作為切入點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)

　　1.可依托現(xiàn)有金融體系，在成熟的國(guó)債與企業(yè)債發(fā)行機(jī)制下引入碳債券，以最低的轉(zhuǎn)換成本實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)金融體系內(nèi)低碳投融資產(chǎn)品零的突破，發(fā)揮金融行業(yè)在我國(guó)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的重要推動(dòng)作用。
　　2.碳債券這一金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)思路簡(jiǎn)單明了，易為投資者理解和接受，可滿足社會(huì)對(duì)于低碳經(jīng)濟(jì)投資產(chǎn)品的需求。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與國(guó)民教育的深化，目前從黨中央到地方政府，社會(huì)各界的環(huán)境憂患意識(shí)、環(huán)境保護(hù)意識(shí)和歷史責(zé)任意識(shí)空前高漲，碳債券的推出能夠在公民、政府的責(zé)任意識(shí)和切實(shí)行動(dòng)間架起一座橋梁，符合社會(huì)發(fā)展的需要。
　　3.發(fā)行碳債券是我國(guó)金融體系改革與國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展相結(jié)合的有益嘗試，是豐富我國(guó)金融市場(chǎng)投融資產(chǎn)品的創(chuàng)新之舉，可以活躍債券乃至金融市場(chǎng)。
　　4.發(fā)行碳債券有利于改善清潔能源企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，將后滯的碳減排交易效益即期化，鼓勵(lì)清潔能源企業(yè)快速發(fā)展，加快常規(guī)能源企業(yè)向清潔能源產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。
　　碳金融活動(dòng)必須依靠全社會(huì)的參與才會(huì)有生命力，碳債券的推出將使投資者在經(jīng)濟(jì)利益及精神追求兩個(gè)層面獲得收益，能夠更好地將投資主體的減排責(zé)任意識(shí)與受益權(quán)利結(jié)合起來，這是碳債券作為碳金融發(fā)展突破口的重要依據(jù)。

　　四、推行碳債券的現(xiàn)實(shí)意義

　　碳債券的推出對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
　　發(fā)行碳債券將促進(jìn)我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)展，豐富債券市場(chǎng)交易品種，有利于企業(yè)債券市場(chǎng)的建設(shè)，有利于提高我國(guó)債券市場(chǎng)的完整性。其次，發(fā)行碳債券還有利于金融創(chuàng)新，任何成熟的市場(chǎng)都是經(jīng)歷了先發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)品，之后發(fā)展再發(fā)展衍生產(chǎn)品的發(fā)展歷程。如果有了碳債券，我們可以進(jìn)一步發(fā)展碳債券期貨、混合債券期貨，進(jìn)而還可以發(fā)展期權(quán)產(chǎn)品，最終可以為投資者提供多樣化的投資品種和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)健康地發(fā)展，反過來成為低碳技術(shù)乃至低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)力，為低碳經(jīng)濟(jì)環(huán)境注入新的活力。
　　發(fā)行碳債券將喚醒人們的低碳經(jīng)濟(jì)意識(shí)本身。低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然會(huì)沖擊到構(gòu)成社會(huì)的全部主體，尤其是包括企業(yè)在內(nèi)的各種團(tuán)體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括所有民眾、家庭在內(nèi)的生活方式，通過發(fā)行碳債券相當(dāng)于在廣泛的社會(huì)群體間普及低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念，是對(duì)社會(huì)、對(duì)人類的重大貢獻(xiàn)。
　　發(fā)行碳債券將推動(dòng)整個(gè)金融生態(tài)環(huán)境的改變，最終形成與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的碳金融環(huán)境。以碳債券作為突破口，將逐步改變現(xiàn)有的金融監(jiān)管、財(cái)政稅收、會(huì)計(jì)核算與項(xiàng)目評(píng)價(jià)等制度體系，優(yōu)化投資主體的融資結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)包括企業(yè)、社團(tuán)、家庭和民眾投資觀念的轉(zhuǎn)變，進(jìn)而催生碳金融投資工具的多樣化，最終實(shí)現(xiàn)與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的碳金融環(huán)境。

作者簡(jiǎn)介

　　譚建生，漢族，祖籍廣東連縣，1959年6月生人，中山大學(xué)企業(yè)管理專業(yè)碩士研究生，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理，總法律顧問。現(xiàn)在中央黨校中青班學(xué)習(xí)。
　　1982年參加工作，歷任中國(guó)建設(shè)銀行廣東省分行國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司香港窗口公司——華建國(guó)際集團(tuán)有限公司董事、總經(jīng)理。