|
|
|
|
|
|
|
|
| 2009-11-05 作者:王泓超 來源:第一財(cái)經(jīng)周刊 |
|
|
扭虧為盈對(duì)避免“被收購”至關(guān)重要，為此華晨汽車不惜出售旗下僅有的中華牌轎車業(yè)務(wù)。
一家汽車公司賣掉了自己僅有的轎車品牌，卻換來投資者的一片叫好—這家公司現(xiàn)在存在的問題該有多嚴(yán)重？
這家公司就是華晨中國汽車控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱：華晨中國）。10月30日，華晨中國宣布向母公司華晨汽車集團(tuán)出售中華牌轎車業(yè)務(wù)。
華晨近來一直被猜測(cè)可能會(huì)被卷入政府引導(dǎo)下的重大并購交易，因此當(dāng)10月28日華晨股票在香港股市停牌時(shí)，媒體紛紛猜測(cè)華晨可能被一汽收入囊中。但兩天后的公告證實(shí)，這只是一次止血行動(dòng)。
銷售低迷是中華品牌被賣掉的最重要原因。走中高端路線的中華品牌轎車原本為華晨中國旗下合資公司沈陽華晨金杯汽車的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，華晨中國持有其51%的股票。中華轎車自上市以來一直銷售低迷，2008年中華轎車各品牌共售出9.1356萬輛，較2007年下跌14.4%。今年上半年月均銷量仍不到1萬輛。
華晨中國在這份公告中也證實(shí)了這一點(diǎn)。公司稱，中華牌轎車為國內(nèi)自主品牌，曾投放大量資源建立品牌及開發(fā)產(chǎn)品。昂貴的前期開發(fā)成本，加上中華牌轎車過往較低的銷量，使此業(yè)務(wù)于過去五個(gè)財(cái)政年度內(nèi)有四年為重大虧損。并且，公司預(yù)期中華業(yè)務(wù)需要相當(dāng)長時(shí)間方能達(dá)到收支平衡，而其財(cái)務(wù)表現(xiàn)未如理想已對(duì)公司的真正潛在價(jià)值帶來不利影響。
作為曾經(jīng)名噪一時(shí)的獨(dú)立品牌堅(jiān)守者，華晨汽車在1990年代與奇瑞、吉利一起撐起國內(nèi)獨(dú)立汽車品牌的旗幟，并一度被認(rèn)為是最有可能取得突破的一個(gè)。但管理層頻繁的變動(dòng)導(dǎo)致華晨錯(cuò)過了一些與跨國品牌合作發(fā)展的機(jī)會(huì)，公司對(duì)市場(chǎng)的判斷也失去了方向，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)迅速消耗殆盡。
2008年，該公司的轎車和輕型商用車的銷售分別大跌19%和25%。今年前三季度，因市場(chǎng)總體需求高漲和多款新品的推出，華晨上述兩類產(chǎn)品的銷售分別同比上升了28%和21%�？上н@樣的增長速度仍低于市場(chǎng)同期總體增長率，華晨的市場(chǎng)份額仍在下降。
到了現(xiàn)在，華晨中國不得不在“自主品牌”與“獨(dú)立發(fā)展”中作出痛苦的選擇。
華晨中國的行動(dòng)取得了投資者的歡心。其復(fù)盤后的兩個(gè)交易日連續(xù)大幅度上漲，11月2日漲幅達(dá)到24.828%，股價(jià)以1.81港元高收，為去年以來的最高價(jià)。更好的消息則是，德意志銀行的報(bào)告預(yù)計(jì)，華晨中國在2010至2011年度收入因此次交易縮減46%，不過凈利潤卻反而提升40%。摩根大通也在交易公布后第一時(shí)間將華晨中國目標(biāo)價(jià)提升1.4倍，由0.75元升至1.8元，并將其投資評(píng)級(jí)由中性升至增持。
華晨中國表示，將其管理及財(cái)務(wù)資源重新投放于發(fā)展其“現(xiàn)時(shí)可帶來利潤的業(yè)務(wù)及具潛力的新業(yè)務(wù)”之上，可讓公司迅速提高盈利，從而令市場(chǎng)充分認(rèn)知公司留存的可帶來利潤的金杯客車及與寶馬合營企業(yè)業(yè)務(wù)的價(jià)值，并更貼切地反映于股價(jià)之中。
華晨中國預(yù)計(jì)，在交易完成后，將于截至今年底的年度確認(rèn)7.2億元人民幣虧損
。不過摩根大通預(yù)計(jì)華晨未來在2010年及2011年可獲得凈利潤6.13億元及7.56億元，而不是此前預(yù)測(cè)的虧損。
被收購的陰影依然徘徊在華晨中國上空，這樣的時(shí)刻，保持盈利對(duì)華晨中國的獨(dú)立至關(guān)重要。
|
|
|
|
|