創(chuàng)業(yè)板開始交易，意味著我國資本市場期待中的兩件大事：股指期貨和創(chuàng)業(yè)板中的一只鞋已經(jīng)落地。可能為了表達(dá)對另外一只鞋的期盼與信心，滬深股市的期貨概念股也因此爆炒了一把。

　　創(chuàng)業(yè)板的投資者是重新經(jīng)過登記的，即聲明知道這個市場具有很大風(fēng)險，并且簽字畫過押的。但是從我國創(chuàng)業(yè)板公司上市條件來看，所蘊(yùn)含的風(fēng)險其實(shí)沒有太本質(zhì)的差別。所以也可以說，現(xiàn)在開板的創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上是迷你版的中小板或者主板，在實(shí)際操作中只是發(fā)行時市盈率更高些，退市機(jī)制更直接些罷了。這與當(dāng)初曾經(jīng)培育過微軟、網(wǎng)易等公司的美國創(chuàng)業(yè)板——納斯達(dá)克，完全不同。
　　不過話又說回來，納斯達(dá)克市場走到今天，門檻和監(jiān)管經(jīng)常在變，我們只是在目前的歷史階段學(xué)到了現(xiàn)在已經(jīng)變樣了的納斯達(dá)克市場的部分特征。實(shí)際上，在1992年前納斯達(dá)克市場實(shí)行的是做市商制；2007年后納斯達(dá)克是交易所制；中間有15年是過渡時期。當(dāng)年納斯達(dá)克的門檻很低，那時有一則廣告：任何企業(yè)都能在這兒上市！硬性標(biāo)準(zhǔn)最初只有一個：擬上市企業(yè)要持續(xù)存在12個月以上。從1971年開盤到1992年克林頓入主白宮，納斯達(dá)克市場30多年表現(xiàn)平平，指數(shù)在絕大部分時間內(nèi)低于千點(diǎn)，后來是在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化與信息高速公路的驅(qū)動下崛起的。1996年強(qiáng)勢突破千點(diǎn)大關(guān)；而后不到4年指數(shù)像過山車一樣越過5100點(diǎn)后，18個月內(nèi)跌回1200至1300區(qū)間。在此過程中，監(jiān)管越來越嚴(yán)，門檻也越升越高。到2007年10月納斯達(dá)克升級為交易所之后，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與紐約交易所就相差不多了。
　　但是，創(chuàng)業(yè)板畢竟是以扶持創(chuàng)新型企業(yè)為己任的，微軟就不提了，納斯達(dá)克當(dāng)初讓新浪上市的時候不但沒有利潤，而且甚至沒有銷售收入，上市多年后，新浪才找到了自己的盈利點(diǎn)，成長為一家著名公司。在過去的黃金十年里，納斯達(dá)克幫中國孵化了一批高科技、高成長的創(chuàng)新型企業(yè)。如今開板的中國創(chuàng)業(yè)板，以如此苛刻的條件是否能夠挖掘出真正的創(chuàng)新者？抑或只是支持一些小企業(yè)呢？我們對創(chuàng)業(yè)板的期望是創(chuàng)新，而不該偏重關(guān)注其盈利性和穩(wěn)定性。
　　那么，創(chuàng)業(yè)板有哪些創(chuàng)新的制度可以期待呢？筆者認(rèn)為可以充分利用創(chuàng)業(yè)板投資者的風(fēng)險偏好，實(shí)行板內(nèi)股票的T+0交易，并適度擴(kuò)大漲跌停板幅度限制，比如設(shè)為正負(fù)15％或沒有限制，與香港等海外市場接軌，以提高市場效率。甚至也可以對板內(nèi)股票實(shí)行幾乎被遺忘了的融資融券試點(diǎn)，鑒于目前創(chuàng)業(yè)板規(guī)模不大，即使有啥問題，波及范圍也不致太大，總比現(xiàn)在這樣把以前所做的許多工作無限期擱置要強(qiáng)些。環(huán)視周遭，也只有創(chuàng)業(yè)板能有上述創(chuàng)新。
　　至于發(fā)現(xiàn)和培育創(chuàng)新企業(yè)的功能，我覺得更應(yīng)該大力發(fā)展新三板市場（或稱為代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)），在其發(fā)展過程中可以模擬納斯達(dá)克的成長歷程，與此同時也培育一批真正具有創(chuàng)新性的小公司。如今全國各地都在大力發(fā)展場外交易市場，我國三板市場建設(shè)正處于不斷“擴(kuò)容”階段。中關(guān)村(000931,股吧)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有望擴(kuò)大試點(diǎn)，逐步推廣到其他52個高新區(qū)，成為全國統(tǒng)一的場外交易市場。在此過程中，一些有特殊政策支持的區(qū)域的確可以研究相關(guān)傾斜措施，抓住真正的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展契機(jī)。比如，上周我在致公黨中央主辦的武漢建設(shè)兩型社會發(fā)展論壇上提出，武漢城市圈不妨利用政策的優(yōu)勢，著力發(fā)展特色場外交易市場，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資中心與新三板市場的融合發(fā)展，通過資本之手實(shí)現(xiàn)“環(huán)境友好型、資源節(jié)約型”的社會發(fā)展。