盡管現(xiàn)在行情火爆，表明市場(chǎng)似乎“不差錢”，但是隨著越來(lái)越多的“巨無(wú)霸”進(jìn)入市場(chǎng)，在這種巨大的“吸金”效應(yīng)的作用下，市場(chǎng)無(wú)疑會(huì)遭受巨大的壓力。
　　這說(shuō)明，目前的新股定價(jià)制度是不利于股市穩(wěn)定發(fā)展的。在此次IPO重啟的過(guò)程中，管理層力推發(fā)行定價(jià)的“市場(chǎng)化”，但從已有的幾家公司的實(shí)踐來(lái)看，發(fā)行公司與保薦人可以自由地對(duì)新股定價(jià)進(jìn)行裁量，這種“市場(chǎng)化”已經(jīng)成了發(fā)行公司毫無(wú)節(jié)制地圈占資本市場(chǎng)資源的一個(gè)工具。由于缺少監(jiān)管約束，我國(guó)新股發(fā)行市場(chǎng)正向“自由市場(chǎng)”的方向演進(jìn)。
　　股票市場(chǎng)分為發(fā)行與交易兩個(gè)市場(chǎng)，人們通常把前者稱為一級(jí)市場(chǎng)，把后者稱為二級(jí)市場(chǎng)。為什么一個(gè)市場(chǎng)要分成兩個(gè)層面？這是因?yàn)楣善钡陌l(fā)行與交易是兩種不同的行為。
　　一級(jí)市場(chǎng)是發(fā)行公司通過(guò)募資將股東的資金轉(zhuǎn)化成公司的資金，公司的募集資金必須與募資所投資項(xiàng)目相匹配，而且這種投資項(xiàng)目必須經(jīng)得起檢驗(yàn)。由于大量普通的投資者沒(méi)有條件進(jìn)行這種檢驗(yàn)，于是市場(chǎng)才需要保薦人的保證，需要會(huì)計(jì)師的驗(yàn)證，需要監(jiān)管部門的監(jiān)管，這是為了保證投資者的資金安全。而二級(jí)市場(chǎng)是發(fā)生在股票交易者之間的行為，它是一種買賣行為。
　　目前在一級(jí)市場(chǎng)推行的“市場(chǎng)化”，實(shí)際上混淆了一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的區(qū)別，把一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)作二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看待了。
　　在這種情況下，不僅管理部門放棄了對(duì)發(fā)行公司新股定價(jià)的監(jiān)管，發(fā)行公司自身也把新股定價(jià)當(dāng)作一種與市場(chǎng)“討價(jià)還價(jià)”的行為。一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)成為與二級(jí)市場(chǎng)爭(zhēng)搶資源的一個(gè)場(chǎng)所，二經(jīng)市場(chǎng)出現(xiàn)多高的市盈率，一級(jí)市場(chǎng)在發(fā)行公司和保薦人的合謀操縱下，也必得以更高的市盈率來(lái)進(jìn)行新股定價(jià)。
　　多年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的管理部門積極倡導(dǎo)以“市場(chǎng)化”的手段來(lái)管理市場(chǎng)，但我們發(fā)現(xiàn)，這種“市場(chǎng)化”其實(shí)更多地傾向于新股發(fā)行的“市場(chǎng)化”。簡(jiǎn)而言之，也就是削弱了新股發(fā)行定價(jià)上的剛性約束作用，而在其他方面的“市場(chǎng)化”則是乏善可陳。
　　目前的這種發(fā)行方式，使二級(jí)市場(chǎng)只能被動(dòng)地接受一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)，二級(jí)市場(chǎng)的交易者為了盈利，不得不在已經(jīng)很高的發(fā)行定價(jià)基礎(chǔ)上把股價(jià)炒得更高，從而制造出很大的風(fēng)險(xiǎn)。在這種“市場(chǎng)化”的發(fā)行定價(jià)模式之下，哪一家發(fā)行公司先進(jìn)入市場(chǎng)，實(shí)際上便有了先搶占市場(chǎng)資源的機(jī)會(huì)。從表面上看，目前的市場(chǎng)火爆有利于發(fā)行公司定出很高的發(fā)行價(jià)，但是，當(dāng)眾多的公司爭(zhēng)相如此作為時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)總有一天會(huì)招架不住。當(dāng)市場(chǎng)下跌的壓力大到讓管理部門難以承受時(shí)，管理部門就不得不以暫停新股發(fā)行來(lái)迎合交易市場(chǎng)，等市場(chǎng)修復(fù)以后便再來(lái)一次竭澤而漁。
　　多年以來(lái)，中國(guó)的股票市場(chǎng)是在這種輪回之中演進(jìn)，投資者的財(cái)富在這種輪回之中一次次地被銷蝕，唯有以高價(jià)發(fā)行新股的上市公司，可以立于不敗之地。