經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)的重創(chuàng),全球并購(gòu)市場(chǎng)今年上半年出現(xiàn)回暖跡象,特別是中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)“黑暗”中的成長(zhǎng)更令人驚喜。上周晚些時(shí)候,摩根大通大中華區(qū)并購(gòu)部主管顧宏地在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)等十余家媒體采訪時(shí)表示,2009年下半年,亞太區(qū)特別是大中華區(qū)的并購(gòu)活動(dòng)將更為活躍。他預(yù)計(jì),亞洲尤其是中國(guó)的對(duì)外交易將會(huì)增加,板塊活躍將集中于資源、工業(yè)和科技。 回答中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者提問時(shí),顧宏地說,判斷未來市場(chǎng)走勢(shì)需要密切關(guān)注第二季度的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和下半年的發(fā)展走勢(shì),以及金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。
大中華區(qū)并購(gòu)交易占比逐年上升
并購(gòu)行為是對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市信心的反映。2007年,全球各主要股指達(dá)到最高點(diǎn)時(shí),并購(gòu)交易額也到達(dá)了歷史最高峰值,總量約為4597億美元。顧宏地表示,經(jīng)濟(jì)和股市的變化與并購(gòu)行為有非常強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性!叭绻麑(duì)經(jīng)濟(jì)前景信心強(qiáng)勁,公司會(huì)走出去,或者做大規(guī)模和戰(zhàn)略性的交易。如果經(jīng)濟(jì)不好,或者股價(jià)疲軟,一般企業(yè)的決策者都會(huì)各掃門前雪,很少做大規(guī)模的收購(gòu)! 過去兩年,隨著全球經(jīng)濟(jì)的下滑,并購(gòu)交易額持續(xù)萎縮。2008年的交易量下滑30%,約為3215億美元。今年上半年,并購(gòu)交易的增長(zhǎng)趨勢(shì)可能繼續(xù)下降25%—30%,從已宣布的并購(gòu)交易測(cè)算,并購(gòu)交易額約為1125億美元。 中國(guó)的并購(gòu)交易在一定程度上反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立于世界經(jīng)濟(jì)的特殊性。 據(jù)Dealogic
EMNA(Static)截至2009年6月30日的統(tǒng)計(jì),2007年,全球已宣布的并購(gòu)交易額為4597億美元,亞太區(qū)并購(gòu)交易額約為879億美元,大中華區(qū)并購(gòu)交易額為235億美元,亞太區(qū)的占比例約為26.7%。在2008年和2009年上半年,即使在全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)期,中國(guó)的并購(gòu)交易額和交易規(guī)模占比也在逐漸增加。大中華區(qū)的并購(gòu)交易額占亞太市場(chǎng)的比例均超過30%,達(dá)到歷史最高水平。就超過5億美元和10億美元交易量的大型并購(gòu)交易而言,大中華區(qū)在2009年上半年分別有31億美元和17億美元的交易,占據(jù)了亞太市場(chǎng)36.5%和38.6%。 “我記得,五年前看大型的并購(gòu)交易,中國(guó)可能只占全球市場(chǎng)規(guī)模的3%、4%、5%,但現(xiàn)在都是百分之十幾。一定程度上說中國(guó)并購(gòu)交易的數(shù)量和規(guī)模,在全球和亞太區(qū)市場(chǎng)的占比每年都在上升。”顧宏地說。 中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)在危機(jī)中的相對(duì)活躍似乎再次印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)將率先復(fù)蘇的觀點(diǎn)。
中國(guó)公司海外并購(gòu)漸趨成熟
近兩年來,中國(guó)參與跨國(guó)并購(gòu)交易的趨勢(shì)發(fā)生了根本性的逆轉(zhuǎn)。顧宏地分析,跨境并購(gòu)出現(xiàn)的新趨勢(shì),是由跨國(guó)公司到中國(guó)收購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)公司到海外收購(gòu)!斑@在兩年前就有交錯(cuò)了,中國(guó)的對(duì)外收購(gòu)金額逐漸大于外國(guó)公司或外國(guó)資金到中國(guó)來收購(gòu)的資產(chǎn)。今年上半年,對(duì)外和對(duì)內(nèi)的比重差別更加明顯,對(duì)外交易占比已超過80%。中國(guó)企業(yè)正在從被收購(gòu)方轉(zhuǎn)變?yōu)槭召?gòu)方。” 來自Dealogic
EMNA(Static)的統(tǒng)計(jì)顯示,在2007年的跨境并購(gòu)活動(dòng)中,中國(guó)“對(duì)內(nèi)”并購(gòu)交易額為29億美元,“對(duì)外”并購(gòu)交易額為34億美元,“對(duì)外”交易占比54%。2008年,中國(guó)“對(duì)內(nèi)”并購(gòu)交易額為36億美元,“對(duì)外”并購(gòu)交易額為46億美元,“對(duì)外”交易占比57%。2009年上半年,中國(guó)“對(duì)內(nèi)”并購(gòu)交易額為6億美元,“對(duì)外”并購(gòu)交易額為44億美元,“對(duì)外”交易占比87%。 顧宏地認(rèn)為,上述數(shù)據(jù)反映出兩點(diǎn):第一,中國(guó)公司的資金量和中國(guó)公司對(duì)待并購(gòu)的態(tài)度,遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外國(guó)公司到中國(guó)來并購(gòu)的資金實(shí)力和傾向;第二,三四年前跨國(guó)公司有足夠的財(cái)力、實(shí)力到中國(guó)來進(jìn)行大規(guī)模的收購(gòu),由于金融危機(jī)的影響,跨國(guó)公司在本土市場(chǎng)出現(xiàn)問題后,大都采取防守式的發(fā)展戰(zhàn)略,在此消彼漲的過程中,中國(guó)對(duì)外收購(gòu)的比例遠(yuǎn)大于外國(guó)公司到中國(guó)投資。 金融危機(jī)使公司并購(gòu)行為急劇減少,湯森路透的數(shù)據(jù)也顯示,受金融危機(jī)影響,今年以來全球跨境并購(gòu)規(guī)模同比約下降35%,但中國(guó)公司海外并購(gòu)總額卻同比增加超過40%。 不過,顧宏地提醒說,“很多中國(guó)企業(yè)認(rèn)為有了相對(duì)足夠的資金和收購(gòu)目標(biāo)后,應(yīng)該在海外資產(chǎn)價(jià)格低潮時(shí)去抄底,但在操作和經(jīng)營(yíng)方面并未沒有清晰的計(jì)劃。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu),在交易宣布后實(shí)際操作完成的成功率,可能低于市場(chǎng)平均值! 他表示,海外并購(gòu)中把能力、機(jī)會(huì)、市場(chǎng)的價(jià)值排在一起順利結(jié)束是個(gè)艱苦的過程。目前,中國(guó)公司海外收購(gòu)所涉及的資產(chǎn)對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)、股市越來越重要,交易的困難度、復(fù)雜性和不確定性也越來越高。力拓毀約中鋁195億美元注資等失敗案例,提醒中國(guó)公司要有充足的心理準(zhǔn)備。中國(guó)公司海外收購(gòu)每次失敗后,都會(huì)在下一次會(huì)做得更好,這是一個(gè)積累經(jīng)驗(yàn),逐步成熟的過程。
下半年并購(gòu)市場(chǎng)仍被看好
中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展,上航和東航合并整合,新浪收購(gòu)分眾傳媒,中投公司把觸角伸向加拿大礦業(yè)公司,中石化收購(gòu)油氣公司Addax
Petroleum……在宏觀經(jīng)濟(jì)面預(yù)計(jì)持續(xù)向好的下半年,顧宏地判斷,中國(guó)并購(gòu)活動(dòng)將更為活躍。 他預(yù)計(jì),亞洲尤其是中國(guó)的對(duì)外交易將增加。原因在于,投資者信心增強(qiáng),加上現(xiàn)金充裕的中國(guó)企業(yè),將繼續(xù)推動(dòng)對(duì)外并購(gòu)活動(dòng);中資公司越來越尋求控股交易,有時(shí)則是公開收購(gòu)西方公司;發(fā)達(dá)市場(chǎng)中的一些公司面臨降低資產(chǎn)負(fù)債水平的壓力,從而推動(dòng)了在亞太區(qū)將少數(shù)權(quán)益套現(xiàn)的趨勢(shì)。同時(shí),中國(guó)國(guó)內(nèi)整合已經(jīng)變得更為活躍。亞太區(qū)的私募股權(quán)投資者正在變得更加主動(dòng)和靈活。 顧宏地指出,下半年,很多大規(guī)模的對(duì)外收購(gòu)交易要謹(jǐn)慎對(duì)待!耙?yàn)槭艿焦墒胁▌?dòng)和大宗商品價(jià)格起伏的影響,并購(gòu)交易的確切性降低。上半年,很多交易在審批和股價(jià)方面遇到困難,反映出金融危機(jī)下市場(chǎng)的不確定性。特別是大規(guī)模的對(duì)外收購(gòu),目標(biāo)公司的背景越來越復(fù)雜,成功收購(gòu)所要求的綜合能力將會(huì)更強(qiáng)。這需要在判斷、分析和準(zhǔn)備上花更多力氣! |