7月6日，中糧與蒙牛就收購事宜發(fā)布公告，中糧與收購的合作者厚樸基金通過設立合營公司，耗資61億港元，通過認購金牛、銀牛、老�；鸷蛣�(chuàng)業(yè)者牛根生現(xiàn)有股份的形式，獲得了蒙牛20.3%的股權(quán)，創(chuàng)造了中國食品行業(yè)最大的一起收購，同時成為蒙牛的第一大股東。
坦率地說，作為一個多年在并購領域的操作者，我認為這起交易比國內(nèi)企業(yè)收購悍馬和皮爾·卡丹帶勁多了。中糧是國內(nèi)食品行業(yè)的龍頭老大，而蒙牛占據(jù)著中國乳業(yè)的第一把交椅，可謂強強聯(lián)合。中糧的當家人寧高寧在資本運作和產(chǎn)業(yè)鏈整合方面的長袖善舞是有口碑的，通過收購蒙牛，寧高寧完成了中糧的食品產(chǎn)業(yè)帝國在乳業(yè)的最重要一塊拼圖。
從雙方披露的信息看，交易結(jié)構(gòu)簡單，交易雙方的戰(zhàn)略意圖盡收眼底，雖然缺乏一些想象空間和故事，但對于一個交易而言，平實、簡單是交易的至高境界，成功的概率也非常大。在交易完成之后，蒙牛因三聚氰胺事件而遭受重創(chuàng)導致的資金鏈緊張問題得到了解決，中糧成為第一大股東之后，蒙�？梢院瓦^往是非做一個很好的切割，舒緩蒙牛在消費者心目中曾經(jīng)造成的不安和焦慮。
中糧雖然聲明不介入具體經(jīng)營，在11人的董事會中也僅僅占有3個非執(zhí)行董事名額，但很顯然，蒙牛的未來將與中糧的總體戰(zhàn)略休戚相關，作為蒙牛創(chuàng)業(yè)者牛根生的淡出肯定成為必然。這樣，中糧在中國乳業(yè)進行二次創(chuàng)業(yè)的前夜，通過蒙牛殺入中國的乳制品行業(yè)，不僅有助于發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，更將為聲譽不佳的中國乳業(yè)未來的洗牌和整合加大想象的空間。在收購蒙牛之前，中糧旗下食品業(yè)務覆蓋了包括糧油、面粉、糖、番茄制品、冷鮮肉、罐頭酒類和休閑食品在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈，但一直沒有染指乳業(yè)，從交易的價格和中國乳業(yè)特殊歷史背景看，中糧無疑成功“抄底”國內(nèi)乳業(yè)。
在這個交易中，引起爭議的是中糧的“央企”身份，中糧收購蒙牛，因而被視為又一起“國進民退”的逆市場化典型案例。的確，從中國企業(yè)改革大方向而言，“國退民進”是一個不可逆轉(zhuǎn)的潮流，自2003年以來，“國進民退”的諸多做法顛覆了在國企改革上的很多共識，負面效果絕對不可小視。但“國退民進”本身應該是一個自然選擇的過程。事實上，中糧發(fā)展到今天，固然有歷史和政策方面的原因，但也和其市場化戰(zhàn)略不無關系。中糧雖為國企，但其市場化和國際化程度之高令很多民企難望項背。對于中糧這樣具有很強競爭力的企業(yè)，沒有必要為退而退�！皣恕币埠�，“民進”也罷，應該辨證來看，就心理而言，中糧收購蒙牛，我是沒有什么“國進民退”的心理障礙的，也未必就是反市場和逆改革潮流之舉。
從產(chǎn)業(yè)整合的主導權(quán)而言，中糧收購蒙牛，事實上是將中國食品行業(yè)未來的整合權(quán)掌握在中國企業(yè)的手中。目前，中國食品行業(yè)的集中度非常低，而國際食品行業(yè)未來發(fā)展趨勢就是通過打造具有全產(chǎn)業(yè)鏈概念的龍頭企業(yè)。長期以來，中國很多行業(yè)整合的主導權(quán)淪于外資之手，盡管外資的進入未必就意味著產(chǎn)業(yè)安全問題，但不可否認，如果國內(nèi)企業(yè)不重視產(chǎn)業(yè)整合的主導權(quán)，讓絕大多數(shù)的產(chǎn)業(yè)整合借助外資的并購之手，肯定會產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)安全問題。未來中國各個產(chǎn)業(yè)整合的任務很重，需要中糧這樣的企業(yè)來帶動和主導。
中糧收購蒙牛，也給那些熱衷海外收購的人提供了反思的機會。早在2003年，國際上都認為中國將成為全球并購的中心，一是因為中國企業(yè)成長快，二是產(chǎn)業(yè)集中度低，這兩點對國際資本進入淘金具有極大的吸引力。雖然迄今為止，中國顯然還沒有成為并購的中心，但海外資本發(fā)現(xiàn)了中國的很多并購機會，獲益匪淺。我們的企業(yè)卻到那些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)非常成熟，根本沒有多少機會的歐美市場去進行炫耀式的收購，不僅淘金未成，撿回不少破爛，損失慘重，鮮有成功者，連老謀深算如柳傳志者都感慨教訓深刻。而每一次當海外資本賺得瓢溢缽滿，套現(xiàn)出局的時候，我們才發(fā)現(xiàn)自己的愚蠢。
中國企業(yè)大可不必去風險和成本都深不可測的海外去冒險，國內(nèi)遍地是并購的黃金機會。我們只有把國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)整合好了，“駕駛”技術(shù)嫻熟了，才可以為戰(zhàn)略或者技術(shù)提升的需要而進行海外并購。老琢磨著遠赴海外抄別人的底，卻罔顧國內(nèi)更多、更安全的抄底機會———
就此而言，中糧抄底蒙牛，無疑給很多熱衷海外收割者上了生動的一課。(作者系經(jīng)濟學博士) |
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