國有股轉(zhuǎn)持,一箭雙雕
    2009-06-22    李北陵    來源:證券時報

  四部門發(fā)布的“國有股轉(zhuǎn)持”辦法,有兩個政策亮點:一個是劃轉(zhuǎn)部分國有股充實社保基金,另一個是禁售期在承繼原股東限售期基礎(chǔ)上延長。正是這兩個亮點,決定了國有股轉(zhuǎn)持有一箭雙雕的利好。
  其一,可充實社保基金,加快社保體系建設(shè)。作為國民“養(yǎng)老錢”和“保命錢”的社;穑瑥2000年成立起就一直存在著巨大缺口。據(jù)測算,截至2008年底,個人賬戶空賬運行的規(guī)模已經(jīng)達到了1.4萬億,從2004年底到現(xiàn)在的4年間增加了一倍。這是一個極大的隱憂。為解決這個問題,國家嘗試通過各種手段充實社保基金的不足。今次的國有股轉(zhuǎn)持政策,就是破解社;鹑笨诘谋匾e措,其著眼點就是應(yīng)對未來人口老齡化必現(xiàn)的支付高峰。按照國有股轉(zhuǎn)持政策測算,應(yīng)當(dāng)劃轉(zhuǎn)至社;鸬墓煞萦屑s83.94億股,市值約為639.33億元。這部分國有股劃轉(zhuǎn)后,有助于社;鹜ㄟ^增持的國有股實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值,在一定程度上緩解社;鸱亲泐~運轉(zhuǎn)的局面,解決社會養(yǎng)老的后顧之憂。
  其二,有利中國股市復(fù)蘇,對資本市場產(chǎn)生深遠影響。大小非解禁,一直是中國A股市場投資者的心病。2010年A股將面臨限售股解禁的一個高峰期,壓力巨大。而此次國有股轉(zhuǎn)持不是“劃撥”,而是必須承繼原股東的限售期“轉(zhuǎn)持”,實際是部分接盤減持的大非,這可在一定程度上緩解大非解禁給市場帶來的壓力。國有股轉(zhuǎn)持政策還追加了3年的鎖定期,這使市場在近、中期不存在拋售壓力,有利于平衡市場預(yù)期。再者,社保基金作為A股上市公司的前十大流通股東,本來就不同于普通機構(gòu)和一般國有股東,它奉行的是長期投資、價值投資的投資理念,其投資思路是保持穩(wěn)定的持股數(shù)量與穩(wěn)定的收益率,不至于在限售期之后大規(guī)模減持。因此,國有股轉(zhuǎn)持政策實施,充實社保基金,可使社保基金發(fā)揮A股市場的中流砥柱的作用。這對股市是一大利好。
  再好的政策,也不可能十全十美。劃轉(zhuǎn)給社;鸬600多億股權(quán),對于1萬多億的資金缺口有如杯水車薪,實際影響不可高估,尚需后續(xù)的配套措施;規(guī)定社保基金在承繼原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎(chǔ)上,禁售期再延長3年,只是對股市構(gòu)成短期或中期利好,限售期后可能的減持——以保值增值的名義無障礙地變現(xiàn),對未來股市可能產(chǎn)生不利影響。但是,當(dāng)走出金融危機的陰影、實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇和股市重振成為眼前首要任務(wù)之時,我們有理由認同國有股轉(zhuǎn)持政策,“對市場有利,對社保有利,對國家有利”的觀點,并對這個政策實施所產(chǎn)生的積極效應(yīng)寄予期待。

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