A股“抽水機”不會輕易開閘

　　A股還未完全作好準備接受IPO重啟這個“重磅炸彈”的沖擊，創(chuàng)業(yè)板即將來臨的消息又使得在2700點掙扎的A股“再履薄冰”。
　　湘財證券分析師指出，“創(chuàng)業(yè)板的推出，對A 股主板的影響是中性偏多。創(chuàng)業(yè)板的出臺，對A 股主板資金面的分流并不大。同時，創(chuàng)業(yè)板的推出并非政策調(diào)控股市，也不是大規(guī)模擴容的信號，因此創(chuàng)業(yè)板估值示范和產(chǎn)業(yè)外溢效應(yīng)為A 股帶來新動力。”
　　然而也有業(yè)內(nèi)人士提出異議，當前A股市場正在2700點廝殺，而且各種板塊概念股都已炒過了，在主板市場缺乏新熱點的尷尬時點，創(chuàng)業(yè)板的啟動很可能引發(fā)資金的抽離分流。由于本輪A股的熊市反彈是資金型的，如果因此而啟動A股抽水機開關(guān)，那么對A股股指的影響力則不容小覷了。
　　被譽為“短線教父”的沈陽大學證券專業(yè)教授于理義也認為，“如果近期立即開閘創(chuàng)業(yè)板，對主板市場的短期沖擊肯定不小。但既然管理層下定決心出籠創(chuàng)業(yè)板，投資者就要密切關(guān)注目前市場資金流向�！�
　　從前幾次創(chuàng)業(yè)板傳聞對市場影響的情況來看，除了一些創(chuàng)投個股出現(xiàn)異動外，市場整體表現(xiàn)較為平靜。業(yè)內(nèi)人士預計，在經(jīng)過了多次“預防針”后，A股迎來真正的創(chuàng)業(yè)板啟動也會表現(xiàn)得相對平靜。
　　資料顯示，自2004年5月，我國啟動中小板市場以來，平均首發(fā)融資額約為3．35億元，首發(fā)融資總額約為743億元，不足同期整個市場首發(fā)融資總額的11％。因此，創(chuàng)業(yè)板融資對主板市場的“抽水”作用有限。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)推出后，平均首發(fā)融資額預計在1億元到2億元之間，而第一批創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量不會很大，因此對于主板市場的實質(zhì)影響很小。海通證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理胡曙光博士表示，“當前我國市場流動性充足，創(chuàng)業(yè)板本身吸納的資金量也不多，A股市場有望平穩(wěn)迎接創(chuàng)業(yè)板�！�

　　7月恐難正式啟動

　　在本次深交所公布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中，主要對三方面進行了增加和修改：
　　一是增加了３個條款。包括：增加了要求上市公司應(yīng)當為獨立董事履職提供保障的條款；增加了進一步強化對會計師事務(wù)所約束的條款；增加了要求公司強化核心技術(shù)相關(guān)內(nèi)容披露的條款。
　　二是修改了７個條款。主要包括：增加對上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當保證公司披露的信息及時、公平的要求；增加內(nèi)幕信息知情人不得建議他人買賣證券的要求；進一步明確董事、監(jiān)事、高管直接和間接持有本公司股票的情況均需要聲明；明確董事、監(jiān)事和高級管理人員離職時也應(yīng)申報并申請鎖定其所持有的股份的要求；進一步明確對外投資的范圍等。
　　三是對《上市規(guī)則》若干條款的文字進行了調(diào)整，使表述更為明確。
　　業(yè)內(nèi)人士認為，本次創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則中強調(diào)了之前不被重視的獨立董事，銀泰證券分析師劉東升認為，“如果獨立董事無法了解公司的內(nèi)部情況，那么就無法在股東大會上發(fā)表獨立意見，管理層進一步強制上市公司接受獨立董事的監(jiān)督，是對上市公司透明化管理構(gòu)成利好�！�
　　此外，對于反饋意見中還涉及的發(fā)行審核及發(fā)行定價、交易規(guī)則及交易準入門檻的設(shè)置、對違反規(guī)則的股東實施罰款、強制上市公司加大分紅比例等問題，深交所表示，創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)涉及發(fā)行、上市、交易、投資者教育等多個環(huán)節(jié)，前述意見不屬于《上市規(guī)則》規(guī)范的范疇，但會將相關(guān)意見轉(zhuǎn)交相關(guān)各方進行研究。
　　上市規(guī)則的敲定是否意味著創(chuàng)業(yè)板在7月就將正式啟動呢？一位券商投行人士告訴記者，“7月1日之后，還需要等待具體的編報格式文本下來才能正式申報，而從申報、審核、批準等一系列程序推算，7月啟動創(chuàng)業(yè)板的可能性不大。”該投行人士還指出，從合理性考慮，也應(yīng)該先安排主板IPO，再啟動創(chuàng)業(yè)板IPO，這樣能保證創(chuàng)業(yè)板上市的有條不紊。

　　券商最為得意

　　無論是創(chuàng)業(yè)板啟動還是IPO重開，最受益的非券商莫屬。國泰君安研究所預計，創(chuàng)業(yè)板將為券商帶來70億元的收入，長期貢獻率更可以達到10%。相比在大型IPO項目中如魚得水的大型券商，擅長在中小板發(fā)行的中小券商更是最大受益者。
　　國泰君安研究所證券業(yè)分析師梁靜在此前的報告中指出，證券公司包括經(jīng)紀、承銷、自營和直接投資在內(nèi)的業(yè)務(wù)都將受益于創(chuàng)業(yè)板推出及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的快速成長。短期而言，承銷受益最大；中長期來看，直接投資將因退出渠道完善而獲得可觀收益。國泰君安測算，由于推出時間較晚，2009年創(chuàng)業(yè)板給券商帶來的收入約10億元、貢獻度為1%-2%；2010年則將貢獻收入70億元、貢獻度上升到5%左右，長期來看貢獻度可望達到10%。
　　然而，并非所有的券商都對創(chuàng)業(yè)板感興趣。一位券商投行人士告訴記者，做創(chuàng)業(yè)板項目所花費的人力和精力并不比主板企業(yè)低，但預計所得的花費要比主板小很多，對于一些大券商而言，不可能再抽調(diào)人手“照顧”創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。因此，那些擅長中小板項目的券商應(yīng)該更適合在創(chuàng)業(yè)板中得益。
　　梁靜也認為，“經(jīng)常于中小板發(fā)行的國信證券、廣發(fā)證券、平安證券及海通證券等券商，在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市場將占據(jù)較大優(yōu)勢�！绷红o指出，在創(chuàng)業(yè)板推出初期，預測初期發(fā)行規(guī)模約占主板市場20%-30%，即300億-500億之間，參照中小板4%-5%的承銷費率測算，券商可獲增量承銷收入12億-25億元，增量收入占比約1.5%。
　　然而，中金公司卻認為，創(chuàng)業(yè)板對券商帶來的業(yè)績提升是長遠的，短期內(nèi)提升幅度有限。“今年7月前推出創(chuàng)業(yè)板市場可能性不大，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場帶來的增量經(jīng)紀業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)貢獻難以超過1%�！敝薪鸸�司分析師指出，“一年鎖定期將決定直接投資業(yè)務(wù)兩年內(nèi)難有明顯收益�！�
　�。对拢等�，深圳證券交易所正式發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，并將于2009年7月1日起施行。這意味著市場等待多年的創(chuàng)業(yè)板離正式起航越來越近。然而，目前主板市場正在2700點位置掙扎，外有全球金融危機，內(nèi)有難以摸清的復雜經(jīng)濟前景，在這個時間啟動創(chuàng)業(yè)板是否合適？對A股的沖擊又會有多少呢？

　　股民能否賺到“創(chuàng)業(yè)錢”

　　“創(chuàng)業(yè)板看上去挺誘人的，但風險也相對較大，我認為普通股民還是應(yīng)該謹慎對待創(chuàng)業(yè)板投資，目前可以先觀望。”資深股民劉先生在股市沉浮多年，但對于這么一個“新玩意”，也有些“束手無策”。
　　隨著創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的出臺，不少股民對投資創(chuàng)業(yè)板躍躍欲試，由于投資門檻目前尚未公布，但從市場傳聞的30萬元最低限額來看，創(chuàng)業(yè)板可能將拒中小股民于門外。
　　廣東省風險投資集團董事長何國杰認為，設(shè)置創(chuàng)業(yè)板高投資門檻是有必要的，這樣可以避免廣大中小投資者進入創(chuàng)業(yè)板瘋狂炒作，又能留下比較多的能夠承擔創(chuàng)業(yè)板風險的市場參與者。但這并不意味著中小投資者就與創(chuàng)業(yè)板失之交臂，何國杰指出，“中小股民可以通過購買基金，間接投資創(chuàng)業(yè)板。以前的基金法并沒有對公募基金參與創(chuàng)業(yè)板有任何限制性內(nèi)容，也就是說公募基金包括QFII都可以毫無阻礙地在創(chuàng)業(yè)板上進行投資。”
　　而對于那些符合準入門檻的投資者而言，要想挖到創(chuàng)業(yè)板的“第一桶金”也需要做足功課。業(yè)內(nèi)人士稱，上市公司的經(jīng)營風險是投資者首要關(guān)心的。由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性整體上可能要低于主板公司，因此，它的經(jīng)營風險是比較大的。其次，股價的大幅波動很可能經(jīng)常出現(xiàn)于創(chuàng)業(yè)板，投資者是否具有相應(yīng)的心理承受力也是需要自我考量的。另外，對于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)來說，信息對稱性、技術(shù)創(chuàng)新穩(wěn)定性等方面都值得進一步觀察。
　　齊魯證券所分析師陳玉亮指出，“在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規(guī)模較小，業(yè)績并不突出。對投資者來說，創(chuàng)業(yè)板的回報率要比A股市場高，但相應(yīng)風險也會大一些。股民在介入創(chuàng)業(yè)板市場時，應(yīng)該穩(wěn)健投資，不要盲從和追高�！�