央行關(guān)注股市有充分理由
    2009-01-08    傅勇    來源:新京報

  最近召開的2009年中國人民銀行工作會議重申了適度寬松貨幣政策的主基調(diào),不僅給出了其具體內(nèi)涵,還特別強調(diào)了“要大力支持資本市場發(fā)展,穩(wěn)定股票市場運行”(1月7日《新京報》)。

  實際上,央行幾乎沒有可以直接針對股市的政策工具,在這種情況下,市場的關(guān)注更多地反襯出,當前市場缺乏信心,人氣低迷,亟待政策面呼應。
  貨幣政策更多地關(guān)注資本市場是全球貨幣政策的一個趨勢。各國貨幣政策最終目標通常是,物價穩(wěn)定和經(jīng)濟增長,當前作為“銀行的銀行”,央行還肩負著金融穩(wěn)定的職責。此前,就金融機構(gòu)而言,央行主要關(guān)注的是商業(yè)銀行,投行等非儲蓄機構(gòu)則游離于央行監(jiān)管之外。但次貸危機顯示出,這是不夠的。正因如此,美聯(lián)儲甚至包括歐央行很有可能擴大監(jiān)管權(quán)。
  實際上,救經(jīng)濟和救股市已經(jīng)變得難以區(qū)分。在低迷的情況下,股市和宏觀經(jīng)濟都需要幫助,而通常幫助了一者就等于幫助了另一者。股票市值的增發(fā)所產(chǎn)生的財富縮水,是抑制家庭耐用品消費和住房需求的原因之一,也對企業(yè)投資的資金來源構(gòu)成影響;反過來,支持股市發(fā)展就支持了消費和投資。
  救經(jīng)濟也是一樣。就貨幣政策而言,雖然不是直接針對股市的,但市場流動性狀況對股市的穩(wěn)定無疑至關(guān)重要。央行已經(jīng)將適度寬松的貨幣政策明確為,要在保持物價穩(wěn)定的同時,適當增加貨幣、信貸投放總量,保持銀行體系有比較充足的流動性,使貨幣政策在促進經(jīng)濟增長方面發(fā)揮更加積極的作用。央行已經(jīng)將高于GDP增長與物價上漲之和約3個至4個百分點的增長幅度作為今年的貨幣供應總量目標。這意味著貨幣政策放松存在著巨大的空間,就具體工具而言,除了傳統(tǒng)的手段之外,央行還可以使用創(chuàng)新金融工具保持市場的合理流動性。
  直接看,這些措施是保增長導向的,但對穩(wěn)定股市也會起到關(guān)鍵性作用。經(jīng)濟增長保住了,股市也就會提前見底。更重要的是,市場流動性是股市穩(wěn)定發(fā)展的前提。流動性過剩是此輪牛市的基礎之一,要想使股市走出低迷,同樣需要流動性的寬裕化。適度放松的貨幣政策不僅能為實體經(jīng)濟提供融資,也會為股市注入必需的流動性。當前的市場流動性相對寬裕,這種狀況還會強化。
  資本市場不應是貨幣政策的風向標,但的確正在受到更多關(guān)注,尤其是在當前這樣的緊縮時期,保增長和穩(wěn)定股市目標一致,適度寬松的貨幣政策有能力同時兼顧兩者。

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