最近全球市場發(fā)生了太多的事情，金融市場也劇烈波動(dòng)，黃金價(jià)格可以在一夜之間上漲10%，石油價(jià)格上漲超過16%，一度站上120美元關(guān)口，美國股市也可以像中國股市一樣一天大漲8%，美元兌歐元也可以一夜大跌300個(gè)點(diǎn)，這個(gè)市場變得有點(diǎn)瘋狂。

　　各方跡象顯示，隨著次貸危機(jī)的影響不斷“發(fā)酵”，美國實(shí)力較弱的上百家中小銀行正漸漸走到破產(chǎn)邊緣。為了保持金融市場的正常運(yùn)作，美國政府已準(zhǔn)備動(dòng)用大約1萬億美元向金融機(jī)構(gòu)注資、擔(dān)保和購買按揭債券。
　　現(xiàn)在美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)和財(cái)政部就是在走鋼絲，一邊是熾烈的通貨膨脹，另一邊則是經(jīng)濟(jì)冰川期。在市場看來，美國不惜在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上再增加至少1萬億美元的債務(wù)，而且除了印發(fā)美元之外，沒有別的辦法還債，進(jìn)而引發(fā)通脹失控。這是在政府出臺(tái)救市措施之后，美元反而暴跌的主要因素。
　　筆者認(rèn)為，近期的救市措施短期內(nèi)有助于緩解金融市場的恐慌氣氛，但是暴發(fā)于上世紀(jì)80年代后期的儲(chǔ)貸危機(jī)經(jīng)驗(yàn)表明，從長期來看政府的救市措施并不能改變經(jīng)濟(jì)的向下趨勢。儲(chǔ)貸危機(jī)期間，美國政府在1989年采取了救助措施，而經(jīng)濟(jì)在1990年至1991年陷入衰退，1991年才開始復(fù)蘇。此次經(jīng)濟(jì)衰退期很有可能從2007年四季度開始，但是真正大規(guī)模的救市措施近期才逐步推出，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)最早將于2009年年末才開始復(fù)蘇。也就是說，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)才過去了一半，寒冬才剛剛到來。
　　美國本輪金融危機(jī)根源乃是2001年IT泡沫破滅后美聯(lián)儲(chǔ)為抵御經(jīng)濟(jì)衰退而大幅降息，寬松的利率條件刺激了房市泡沫，最終泡沫破滅造成金融危機(jī)�，F(xiàn)在通過大量的印鈔票來解決金融危機(jī)只是重復(fù)7年前的足跡，必然會(huì)帶來全球流動(dòng)性的泛濫，商品價(jià)格會(huì)繼續(xù)攀升，高水平的通脹將會(huì)在未來多年持續(xù)下去，全世界將會(huì)繼續(xù)為美國現(xiàn)在的貨幣政策埋單，也許下次經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨得比我們想像的更早些。
　　未來美元資產(chǎn)也將不會(huì)受到信任�，F(xiàn)在財(cái)政部可以通過發(fā)行國債來救市，其未來的償付途徑一是納稅人的錢，二是印鈔票。前者會(huì)造成財(cái)政赤字繼續(xù)增加，后者會(huì)造成流動(dòng)性泛濫，兩者的結(jié)果均是美元價(jià)值下降。
　　雖然現(xiàn)在從技術(shù)分析上來看，美元處于長期的走強(qiáng)過程，但現(xiàn)在的拯救措施無疑卻為下次美元長期下跌埋下了伏筆。
　　由美國金融危機(jī)引發(fā)的全球金融市場動(dòng)蕩，將進(jìn)一步增加新興經(jīng)濟(jì)體下滑風(fēng)險(xiǎn)及引發(fā)國際資本從新興市場撤走。盡管美國的救市方案已對(duì)全球市場起到了暫時(shí)性的穩(wěn)定作用，讓新興經(jīng)濟(jì)體得以喘過氣來，但投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度已明顯增強(qiáng)，加上各個(gè)主要金融市場流動(dòng)性變得緊張，這可能會(huì)觸發(fā)資金進(jìn)一步流出新興市場，這一點(diǎn)從近期亞洲貨幣的大幅下跌和股市下跌可以看出。此外，這次金融風(fēng)暴將會(huì)延緩發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程，新興經(jīng)濟(jì)體的宏觀前景將會(huì)變得更差，減低新興市場對(duì)投資者的吸引力。