雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)一事進(jìn)一步加劇了市場恐慌。投資者的風(fēng)險偏好擺向穩(wěn)妥一側(cè),對安全的訴求促使投資者紛紛轉(zhuǎn)向現(xiàn)金和國債等相對較安全的資產(chǎn)聚集。這不僅壓低了美國國債收益率,同時也使得聯(lián)邦基金利率迅速走高,一度達(dá)到6%-8%之間,到周一收盤隔夜利率回落至3.5%-4%之間。CDS(信用違約互換)市場的風(fēng)險也進(jìn)一步拉大,信用利差進(jìn)一步走高。 遺憾的是,美聯(lián)儲在危機(jī)下進(jìn)一步提高了貸款抵押品范圍(任何具有投資級別的債券都可以作為向美聯(lián)儲申請貸款的抵押品)。這種舉措不僅難以改善流動性緊縮現(xiàn)狀,而且進(jìn)一步扭曲了市場信號,壓縮了市場機(jī)制的發(fā)揮空間,即市場更多地成為了問題金融機(jī)構(gòu)與美聯(lián)儲的交易場所,央行直接充當(dāng)了“全能”運動員。另一方面,這實際上意味著問題金融資產(chǎn)準(zhǔn)貨幣化,增加了通脹壓力。 因此,美國經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險比以前更加嚴(yán)峻、房價持續(xù)回落趨勢也并不會由于美國財政部接管兩房而有所改變,信用卡、學(xué)生貸款、商業(yè)貸款等風(fēng)險都出現(xiàn)增加的態(tài)勢。最新數(shù)據(jù)顯示,美國工業(yè)增加值同比下降1.1%,失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到6.1%,7月份美國貿(mào)易逆差創(chuàng)下622億美元的新高等,都給美國金融市場帶來了較為明顯的負(fù)面影響。美國金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險很可能會形成一個“惡性循環(huán)”,市場信心很難憑借各種干預(yù)手段得以恢復(fù)。 此次金融危機(jī)將從以下幾個角度影響到中國。其一,華爾街的沖擊將很快傳導(dǎo)到歐洲市場,歐洲金融機(jī)構(gòu)和投資者所面臨的損失并不亞于美國同行,因為歐洲是傳統(tǒng)的資本輸出國和投資國。對中國來講,歐洲市場的萎縮使出口部門今后所承受的壓力和風(fēng)險更大。 有人認(rèn)為,我們完全可以通過投資來填補(bǔ)出口下降的缺口。然而,相比1998年,目前我們的經(jīng)濟(jì)總量和規(guī)模已經(jīng)很大。1998年中國GDP為84402億元,而2007年達(dá)到了25萬億人民幣,約三倍于1998年,因此要達(dá)到1998年的效果需要3倍左右的投資才可能達(dá)到效果。顯然,這加劇了中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)失衡,財政力量本身也是難以承受。 金融危機(jī)對中國的影響無法“脫鉤”。中國外匯儲備達(dá)到1.8萬億美元以上,假如約65%的資產(chǎn)以美元資產(chǎn)配置,那么美國金融市場風(fēng)險對中國經(jīng)濟(jì)的影響是較明顯的。另外,國內(nèi)本身已經(jīng)面臨著資產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險。因此,雷曼兄弟破產(chǎn)對整個世界經(jīng)濟(jì)來說,并非是動蕩期的結(jié)束。 |