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美國政府選擇接管“房二美”的時機有多重的考慮。首先，“房二美”問題已經(jīng)嚴重到其無法開展正常業(yè)務的地步：資不抵債，面臨破產(chǎn)，而解決破產(chǎn)的局勢又刻不容緩。為了避免死亡，只能接管。另外，現(xiàn)在正是美國大選的關(guān)鍵時機，危機的處理能力既可以為執(zhí)政黨拉分，當然也可以讓它早日下臺。我們看得出，采取接管做法也是布什政府主動出擊的一種政治表現(xiàn)。
那么，能不能讓“房二美”自生自滅，以便用鮮活的案例教訓那些不負責任的金融機構(gòu)呢？不能。因為“房二美”的住房抵押貸款規(guī)模接近整個市場規(guī)模的一半，達5萬億美元之多。其中，3萬多億美元資產(chǎn)由美國各類金融機構(gòu)所持有。讓“房二美”死亡，就等于導致美國金融體系的混亂。一旦美國資產(chǎn)失去了信賴，大量資本流出，美國負債的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)就無法維持，在當前失衡的發(fā)展結(jié)構(gòu)中，世界經(jīng)濟也會因此出現(xiàn)無法控制的大衰退。所以，不能看著它死亡，這就是美國政府無奈的地方。
美聯(lián)儲等決策部門在世界經(jīng)濟的舞臺上，奉行“市場調(diào)整”的經(jīng)濟理念，這次對危機的接管做法是一種無奈的選擇。當然這種判斷是否正確和具有必然性，可能公說公有理，婆說婆有理。現(xiàn)任主席伯南克信奉新凱恩斯學派的價值觀，認為市場的“失靈”，可能是因為市場內(nèi)在的“不完全性”所致，只有通過政府適時地干預(形式可以多樣)才能挽救“市場的失敗”。這也就是導致現(xiàn)在的美聯(lián)儲的做法與以前格林斯潘時代“大相徑庭”的原因之一。
政府接管“房二美”只是避免了災難性的危機發(fā)生，但對于“房二美”自身的造血功能的恢復不會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，我們可以從內(nèi)外兩個層面來評價它的作用：就國內(nèi)層面而言，首先，短期內(nèi)對美國金融體系的穩(wěn)定起到了積極作用。除了“房二美”股東的損失會更大以外，它的債權(quán)人、其位信用市場的信用風險都會得到緩解。其次，中長期而言，關(guān)鍵在于這類金融機構(gòu)的壞賬如何消化，如果繼續(xù)以政府買單的方式進行救助，那么，就會引起納稅人的高度警覺，引起防御性的儲蓄增加，內(nèi)需會更冷。而且，納稅人也會在總統(tǒng)換屆過程中，對這一屆政府的慷慨“買單”行為是否公平，提出進一步的質(zhì)疑。當然，學者們也會就接管所帶來的道德風險后果，展開激烈的辯論。另外，直到現(xiàn)在，我們也不能對接管的作用過高的評價，因為次貸危機的余波還遠遠沒有平息！
另一方面，從對國外金融市場的影響來看，因美國政府出手避免了資金鏈斷裂的危機狀態(tài)，尤其是對東亞這些出口大國而言，是一個“驚喜”！因為他們自己內(nèi)需和金融體系的脆弱性，不得不將大量的外匯資產(chǎn)投資在美國市場，所以，美國金融體系企穩(wěn)，當然鼓舞了東亞市場投資者信心，那里的股價也必然隨之強勁反彈。
不過，令人擔心的是：只要世界經(jīng)濟失衡的格局不改變，美國次貸風波的隱患還會一直沖擊國際金融體系和世界經(jīng)濟發(fā)展的回暖步伐。
“房二美”的“事跡”使國內(nèi)救市的呼聲越來越強烈。對于中國目前宏觀經(jīng)濟形勢錯綜復雜的態(tài)勢，關(guān)鍵是如何“救”的問題。但我認為中國更應該從中吸取的教訓是如何提高監(jiān)管的能力。
本世紀以來“做大做強”成為企業(yè)和機構(gòu)在全球發(fā)展的擴張戰(zhàn)略。它不僅放大了原來的交易量，而且更吸引了成千上萬的海內(nèi)外投資者的加盟。如何監(jiān)管風險的放大和與收益不匹配的風險轉(zhuǎn)嫁，就成為越來越難對付的問題。近來每次金融危機的解決，都因為“大而不倒”的道德風險行為，逼得政府出面“埋單”！我們也會面臨類似的抉擇。 |