美聯(lián)儲(chǔ)決定，維持2%的聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率不變。

　　備受世界關(guān)注的美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)會(huì)議就利率問題終于作出了決定。這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月連續(xù)七次降息后首度改變降息政策。
　　經(jīng)過連續(xù)七次降息和大量注資，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些積極變化，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)仍然保持在正增長上，好于此前預(yù)測(cè)。但是，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步疲軟，金融市場(chǎng)仍舊承受著極大壓力。信貸緊縮狀況、房地產(chǎn)業(yè)頹勢(shì)及能源價(jià)格的上漲也可能將令未來幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長承受壓力。同時(shí)，美國商務(wù)部25日公布數(shù)據(jù)顯示，全美5月份新屋銷售與售價(jià)持續(xù)下探，這已是7個(gè)月來第六度的銷售下跌。另一份報(bào)告顯示，6月份消費(fèi)者信心指數(shù)跌至16年新低的50.4，低于專家預(yù)期的56.4。這些跡象都充分說明美國經(jīng)濟(jì)還沒有徹底擺脫下滑的境況，對(duì)繼續(xù)減息還有內(nèi)在要求。
　　然而，美國過分寬松的貨幣政策，過分注重刺激經(jīng)濟(jì)增長的貨幣政策選擇，使得物價(jià)持續(xù)走高，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)也在增加。能源和其他商品價(jià)格的持續(xù)上漲以及某些通脹預(yù)期指標(biāo)的上升，特別是石油價(jià)格的持續(xù)走高，使美國通脹壓力增大。
　　我們注意到，在對(duì)維持利率不變進(jìn)行投票表決中，有包括主席本·伯南克在內(nèi)的九位委員投了贊成票，只有理查德·費(fèi)舍爾一人投了反對(duì)票，反對(duì)理由竟然是更傾向于升息。這透露出一個(gè)重要信息是，美國貨幣政策選擇已經(jīng)出現(xiàn)了微妙變化，即由過分注重預(yù)防經(jīng)濟(jì)下滑到預(yù)防經(jīng)濟(jì)下滑和通脹兩者兼顧。因此，可以說，只要美國經(jīng)濟(jì)不再出現(xiàn)導(dǎo)致下滑的隱患，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一直保持當(dāng)前利率不變，甚至開始升息。
　　筆者認(rèn)為，在此變化下，中國貨幣政策應(yīng)該發(fā)揮利率在宏觀調(diào)控中的作用，應(yīng)由過去過分注重?cái)?shù)量工具轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)量工具與利率并重。
　　我們之所以一直沒有使用利率工具，主要擔(dān)心在美國不斷減息的情況下，我國加息會(huì)導(dǎo)致中美間利差擴(kuò)大，熱錢加速涌入。現(xiàn)在美國停止了加息，而我國石油、電力價(jià)格已經(jīng)上調(diào)，鐵礦石進(jìn)口價(jià)格上漲幅度很大，都可能推動(dòng)物價(jià)繼續(xù)走高。央行6月25日公布的“2008年第二季度全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查情況”顯示，50.5%的被調(diào)查者認(rèn)為三季度物價(jià)會(huì)上升，比上年同期提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，為調(diào)查以來同期最高。我國通脹壓力增大，如果不采取強(qiáng)有力措施，可能會(huì)演變成為全面通脹。同時(shí)，居民儲(chǔ)蓄負(fù)利率擴(kuò)大，長期下去對(duì)宏觀調(diào)控也非常不利。因此，在這種情況下，抑制通脹不能再讓利率工具缺位了，應(yīng)該采取加息措施。