存款準備金率治標 收入分配政策治本
    2008-06-11    作者:林涵    來源:每日經濟新聞

  6月7日,央行宣布存款準備金率將再次上調,上調后將達到17.5%的歷史高位,這說明我國面臨的流動性過剩問題尚未緩解。

  在輸入性特征明顯的通脹壓力面前,對國內金融機構已經進行的緊縮性政策,似乎效果并不明顯。追本溯源,流動性過剩的一個重要原因來自不斷增長的外匯儲備。據有關部門數據,前4個月我國外匯儲備增加2283.9億美元。
  由于匯率是解決輸入性流動性過剩問題的一把鑰匙,因此,有不少專家一直呼吁我國提高匯率以應對。但我們應該看到,是目前中國在全球化分工中的地位,決定了中國還需要以壓低價格為代價來獲取國際競爭力。倘若認為提高匯率即可將被扭曲的價格信號恢復,無疑是倒果為因。如果按提高匯率的思路來操作,將會出現的局面是匯率提高導致外需萎縮,中國產品銷量大減。
  筆者認為,中國目前的流動性問題,其根源是對外部需求的過度依賴導致的內需不足、分配結構不合理。調整經濟結構,標本兼治的方法是實施積極的收入分配政策,通過增加對百姓的轉移支付、向社會保障體系注入資金,以降低低收入者的生活成本。由于內需與外需存在替代關系,通過提高內需,可扭轉中國對外需的依賴,從而令壓低匯率的必要性下降。同時,國內價格提高,也將降低人民幣升值的壓力,從而平衡國際收支賬戶,減少資金流入引發(fā)的流動性過剩。
  曾經有評論指出,提高居民收入以減緩通脹壓力存在邏輯謬誤:因為提高百姓收入,將導致購買商品的貨幣增加,將進一步推高通貨膨脹。筆者不得不指出,持這觀點的人被謬誤所迷惑了。
  首先,提高百姓收入并不是通過增加貨幣發(fā)行完成的,而是在既定的貨幣發(fā)行量中,通過改變分配結構完成的。改善收入分配結構,提升的是廣大低收入人群的分配比重,減少高收入群體的投資需求,這將有效抑制投資品市場出現的過熱情況。
  其次,中國當前存在的問題是商品缺乏有效需求的問題,而不是過多的貨幣追逐少量商品的問題。正是由于中國的生產能力過剩,導致國家必須壓低商品價格以求出口,從而令外匯不斷輸入,而為了維持價格優(yōu)勢,相關部門必須發(fā)行貨幣購買外匯以維持一個相對較低的匯率。在這樣的格局下,福利源源不斷地從中國的生產者處補貼到發(fā)達社會的消費者手中。提升百姓收入,不過是把倒貼給發(fā)達國家消費者的福利收回到國民手中。

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