10日,中國人民銀行在《2010年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中,關于人民幣匯率的部分,再次重提一年未出現(xiàn)其中的“參考一籃子貨幣進行調節(jié)”的說法。11日,市場就做出了反應。 海外人民幣對美元一年期NDF(無本金遠期交割)報6.6750元,最高一度報6.6600元,升值預期較上一交易日明顯反彈,意味著一年后人民幣對美元的升值幅度預期由0.8%上升至2.2%;但國內(nèi)人民幣對美元匯率即期市場并未明顯走高,依然徘徊在6.8270至6.8280的低位。 雖然“參考一籃子貨幣調節(jié)”不是新詞匯,2005年7月匯改時就已有之,但是很多人還是簡單地把它理解為“人民幣升值”,直到2008年金融危機爆發(fā)之前,市場上還都彌漫著這種強烈的單邊升值預期。危機爆發(fā)之后,此種預期有所減弱。但到了近期,不論是基于國內(nèi)經(jīng)濟的好轉,還是基于外界壓力的增強,這種預期又甚囂塵上。最新數(shù)據(jù)可以佐證:11日央行公布的4月金融機構外幣存款較3月下降90億美元,這是近7個月來的首次下降。“外幣存款的下降,說明企業(yè)和個人手中持有外匯的意愿在下降,原因就在于預期人民幣就要升值,所以一旦拿到外匯就立刻結匯!眹倚姓䦟W院決策咨詢部研究員陳炳才說。 建設銀行高級研究員趙慶明說,“參考一籃子貨幣調節(jié)”或意味著人民幣將退出實際釘住美元的非常時期政策,不能排除人民幣在浮動中小幅升值的可能性;但簡單地理解為人民幣將對美元形成單邊升值,甚至認為人民幣將對一籃子貨幣形成單邊升值,則不妥。 首先,一方面國際環(huán)境復雜多變,美元套利交易持續(xù)活躍和歐洲債務危機形成的資金外逃,帶給了新興市場國家更多的外部資金流入壓力;另一方面,中國外貿(mào)形勢難言樂觀,也使得匯率經(jīng)不起單邊大幅調整。正如興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委所言,盡管海外正熱切期待人民幣對美元再度出現(xiàn)一波可觀的升幅,但他們可能注定要失望。 其次,筆者查閱歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),從2006年底至2008年年中一年多的時間里,人民幣對美元已經(jīng)持續(xù)升值,期間還從“7”時代步入了“6”時代;但同一時期,歐盟的巨頭們壓人民幣升值的聲音也一直不斷,這是因為人民幣對歐元在那段時期持續(xù)貶值,甚至一度下挫到“11”左右。這就是說,對美元的升值未必意味著對其他貨幣的同時升值。實際上,如果中國重蹈當初日元對幾乎所有主要貨幣升值的覆轍,那么,中國的出口企業(yè)可能還未轉型就已死去。 那么,“參考一籃子貨幣調節(jié)”更多的意義在于何處?這里的關鍵信息是匯率將更富彈性。魯政委說,預計此次會更重匯率形成機制的完善,以便為未來人民幣匯率走向完全浮動和國際化奠定堅實基礎。他指出,擴大人民幣對美元匯率的波動幅度、更多轉向保持對一籃子貨幣幣值穩(wěn)定、推出更多人民幣與其他外幣的貨幣對交易或將更多地在改革之列。 魯政委說,2005年匯改以來的實際經(jīng)歷表明,在預期人民幣對美元匯率會發(fā)生顯著波動時,外匯避險市場就會顯得活躍;反之,在預期人民幣匯率對美元保持穩(wěn)定時,整個市場就嚴重萎縮。 事實也正是如此!懊撱^”的實質并非“升或不升”,而是更多的不要依賴美元,讓匯率的形成機制更合理,外匯市場更加發(fā)展壯大。 |