當(dāng)前尤需貨幣與財(cái)政政策發(fā)揮合力
    2010-05-04    作者:譚浩俊    來源:上海證券報

    央行將從5月10日起上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),這意味著距17.5%的銀行準(zhǔn)備金率歷史最高點(diǎn)僅一步之遙。其所可能透露出貨幣政策信號,更多或許是源于管理通脹預(yù)期的意圖。從央行在年內(nèi)已三次上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率,遲遲不動用利率等價格型貨幣調(diào)控手段來看,可以說,央行的貨幣政策呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎小心的“走鋼絲”式的調(diào)控姿態(tài);蛟S從中也可以推斷,央行今后一段時期內(nèi)的貨幣政策的確定與目標(biāo)選擇,可能還是會更多考慮市場通脹預(yù)期及其管理,而非居民消費(fèi)價格總水平。
  面對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險和問題,調(diào)整對包括貨幣政策在內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)政策,這是很正常,也是必需的。關(guān)鍵是,政策調(diào)整如何避免“一刀切”。
  從目前的實(shí)情看,雖然資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)過熱等風(fēng)險已露出了苗頭,需要及早采取措防范和控制。但是,種種跡象表明,目前出現(xiàn)的風(fēng)險苗頭,更多還是表現(xiàn)在政府投資過猛、信貸投放錯位、房地產(chǎn)市場失控等方面,實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、民間投資跟進(jìn)、中小企業(yè)脫困、職工收入增長等方面并沒有明顯好轉(zhuǎn)。如何在風(fēng)險與困境中找到一條更加符合目前實(shí)際情況的路,是目前必須認(rèn)真研究和解決的急迫問題。
  需要我們作出科學(xué)而合理分析的是,一季度GDP達(dá)到11.9%的增速,到底是由什么因素形成的。如果仍是政府投資和房地產(chǎn)拉動的結(jié)果,那么,需要研究的,就不僅僅是貨幣政策如何調(diào)整的問題,而是整個宏觀經(jīng)濟(jì)政策的取向和去向問題。而現(xiàn)實(shí)正在不斷地提醒我們,民間投資者面對政府投資、國有投資的“強(qiáng)悍”,仍然處于等待觀望狀態(tài),投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動力不強(qiáng)、顧慮很多。而只要民間投資不能有效啟動,在目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇就缺乏基本支撐。
  收縮流動性,自然是防止資產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹的有效手段。而從銀行目前的實(shí)際狀態(tài)來看,由于去年及今年一季度的天量信貸,多數(shù)都進(jìn)入了地方政府融資平臺和大型國有企業(yè)的腰包,如果釜底抽薪,不僅地方政府會面臨巨大的信用風(fēng)險,銀行也會面臨巨大的信貸風(fēng)險。這是當(dāng)前特別需要小心的。筆者的觀點(diǎn)是,在目前的情況下,似乎不能僅僅單純依靠調(diào)整貨幣政策,而必須依靠貨幣政策和財(cái)政政策的共同作用,用財(cái)政政策彌補(bǔ)貨幣政策可能帶來的負(fù)面影響。
  首先,嚴(yán)格控制地方政府的投資沖動,并以政府發(fā)債替代銀行貸款,化解可能出現(xiàn)的地方信用風(fēng)險。一方面,遏制地方政府的投資沖動,剎住地方政府的投資風(fēng),禁止地方政府再開工新的建設(shè)項(xiàng)目;另一方面,嚴(yán)格控制地方政府融資平臺的融資規(guī)模,嚴(yán)禁銀行再向地方政府融資平臺增加信貸資金。對地方政府融資平臺完成在建項(xiàng)目和支付利息所需的資金,通過財(cái)政預(yù)算安排、政府發(fā)債方式解決,預(yù)算安排資金主要用于項(xiàng)目建設(shè)和利息償還,政府債券主要用于償還融資平臺本金。
  其二,調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。將控制地方政府融資平臺騰出的信貸資金,主要用于實(shí)體經(jīng)濟(jì),特別是國家振興經(jīng)濟(jì)綱要明確的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)行業(yè)、中小企業(yè)、農(nóng)村合作經(jīng)濟(jì)等。
  其三,就目前的實(shí)際情況而言,上調(diào)存款準(zhǔn)備金已難以有效控制資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)過熱帶來的風(fēng)險,下一步只有加息了。但是,為了在加息過程中避免對實(shí)體經(jīng)濟(jì),特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)產(chǎn)生沖擊,就必須輔之以貨幣政策。即對需要全力支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè),民營企業(yè)等,以減免稅、財(cái)政貼息、財(cái)政補(bǔ)助等方式予以支持。
  其四,加快分配制度和社會保障制度改革步伐,提高社會應(yīng)對通貨膨脹的能力。我們不僅要防止自身發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的通貨膨脹,而且要防止世界性通貨膨脹的傳導(dǎo)。因?yàn),未來的一段時間,世界性通貨膨脹的可能性越來越大。如何應(yīng)對通貨膨脹的壓力,必須解決好群眾的生活和保障問題,特別是中低收入階層的生活和保障問題,這就需要加快分配制度和社會保障制度改革步伐,切實(shí)提高普通群眾的收入水平和社會保障水平。

(作者單位:江蘇省鎮(zhèn)江市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會)

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