資本市場轉(zhuǎn)型提高資源配置效率
中國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型系列評論之五
    2010-03-09    作者:趙晶    來源:經(jīng)濟參考報

    在今年的政府工作報告中,國務(wù)院總理溫家寶指出,“要積極擴大直接融資。完善多層次資本市場體系,擴大股權(quán)和債券融資規(guī)模,更好地滿足多樣化投融資需求!敝耙惶欤袊C監(jiān)會主席尚福林在出席政協(xié)小組討論會議期間表示,股指期貨有望在4月中旬正式推出。融資融券將早于股指期貨推出。在市場改革該不斷深化的今天,資本市場轉(zhuǎn)型越來越成為人們關(guān)注的焦點,也是兩會代表委員們熱議的話題。
  多元化多層次的資本市場體系,正在中國經(jīng)濟發(fā)展和轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮著越來越重要的作用。
  在過去的十幾年中,我國的資本市場一直是以為企業(yè)(主要是國企)融資的角色來自我要求的,股市的最主要任務(wù)是為大型國企脫困而讓其向社會直接融資。
  時隔20年,由于初創(chuàng)時期定位偏差,這一資本市場歷史問題,已經(jīng)隨著股權(quán)分置改革的進展逐步得到了緩解和更正。一個越來越散發(fā)著活力的資本市場,正以前所未有的發(fā)展速度向我們走來。
  被熱議了十多年的股指期貨和融資融券,終于在2010年離投資者越來越近。主板擴容,中小板、創(chuàng)業(yè)板逐步完善,場外交易雛形顯現(xiàn),國際板即將創(chuàng)建,多層次資本市場正在快速建立中。就速度和數(shù)量而言,中國資本市場確實取得了驕人成就,但是,就資本市場的成熟性和完善性而言,中國資本市場有許多亟待創(chuàng)新、亟待轉(zhuǎn)型的事情要做。
  比如,上市公司的主體究竟應(yīng)該是誰?為國企、央企融資為主要目標(biāo)是否應(yīng)該逐步弱化?上市方式上,怎樣才能向“登記制”或“注冊制”有效過渡,而不是現(xiàn)在仍然存有很強的審批制痕跡?定價機制如何進行更符合市場要求的改革?等等。也可以說,資本市場發(fā)展到了今天,較容易改革的內(nèi)容已經(jīng)完成,剩下的都是較難的“硬骨頭”,需要在下一階段國民經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中通盤考慮,整體解決。
  今天的中國,一個企業(yè)、一個產(chǎn)業(yè)甚至一個區(qū)域板塊,無論以什么樣的方式發(fā)展,已經(jīng)繞不開資本市場了。一個成熟的資本市場,也最善于以最簡捷高效的方式,自動篩選出最先進的發(fā)展模式。2009年,溫家寶總理在政府工作報告中提出推進資本市場改革。在經(jīng)歷了去年一年積極的資本市場創(chuàng)新和改革后,今年溫總理在政府工作報告中著重強調(diào)了積極擴大直接融資、完善多層次資本市場體系。
  這無疑也從另一方面印證了資本市場必將更多地發(fā)揮資源配置作用,在擴大市場規(guī)模的同時,引導(dǎo)推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級?梢哉f,資本市場的發(fā)展和轉(zhuǎn)型,不僅是資本市場進一步成熟的需要,更是為國民經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變所必需。沒有一個有效的資本市場,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級都難以完成。成功的資本市場轉(zhuǎn)型,則需要我們進一步研究和掌握市場規(guī)律,通過創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型讓配置資源的效率進一步提高。
  上世紀30年代,美國在經(jīng)歷了經(jīng)濟大蕭條后,將經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè),尤其是金融業(yè),成就了金融帝國的崛起,更締造了全球最強大的資本市場。最先從世界性經(jīng)濟危機走出來的中國,也正面臨著這樣的機遇。我們可以預(yù)期,中國的資本市場已經(jīng)在20年的發(fā)展中,逐步積累了良性發(fā)展的經(jīng)驗,也必將承載起優(yōu)化中國發(fā)展方式的歷史重任。

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