在國(guó)家發(fā)改委近日出臺(tái)的相關(guān)報(bào)告中，特別提出對(duì)金融運(yùn)行中的一些問(wèn)題予以關(guān)注。對(duì)于信貸資金使用問(wèn)題，報(bào)告認(rèn)為“進(jìn)一步強(qiáng)化金融監(jiān)管，防止信貸資金違規(guī)大規(guī)模流入股市、樓市”。
　　實(shí)際上，信貸資金被嚴(yán)禁流入股市是金融監(jiān)管的早定規(guī)則，只是這一問(wèn)題當(dāng)下被國(guó)家發(fā)改委提出來(lái)，反倒讓人感覺(jué)值得深思了。從行政部門的職權(quán)范圍看，國(guó)家發(fā)改委主要側(cè)重于政府投資項(xiàng)目的審批監(jiān)管工作，并無(wú)參與金融市場(chǎng)監(jiān)管的職能與權(quán)限。而之所以會(huì)在發(fā)改委報(bào)告中特別提出金融市場(chǎng)違規(guī)問(wèn)題，筆者認(rèn)為這反映出兩個(gè)事實(shí)：其一，當(dāng)下違規(guī)信貸資金流入股市問(wèn)題的確非常嚴(yán)重；其二，這一違規(guī)問(wèn)題和發(fā)改委所承擔(dān)的政府投資項(xiàng)目之間存在某些關(guān)聯(lián)。
　　必須承認(rèn)的是，盡管信貸資金一直都被禁止進(jìn)入股市，但從實(shí)際執(zhí)行層面看這一問(wèn)題很難根治。信貸資金一旦進(jìn)入到企業(yè)賬戶后，伴隨著企業(yè)日常繁雜的經(jīng)營(yíng)資金往來(lái)流動(dòng)，最終的流向變得很難被監(jiān)控。對(duì)企業(yè)逐筆資金流向?qū)嵤┤�面監(jiān)控需要龐大的人力和財(cái)力，這對(duì)于監(jiān)管部門而言幾乎沒(méi)有現(xiàn)實(shí)可行性。換言之，即便監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)企業(yè)拿出資金投入股市，也很難判定這些投資資金是屬于信貸資金，還是屬于企業(yè)的自有資金�，F(xiàn)實(shí)操作中存在的這些難題，不僅決定了監(jiān)管執(zhí)行的難度，更為重要的是，也決定了哪些資金才會(huì)對(duì)監(jiān)管“風(fēng)聲”更加敏感。
　　多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)自身規(guī)模不大、信貸規(guī)模通常也較小，所以對(duì)這些企業(yè)信貸資金實(shí)施監(jiān)管的成本要更高，成效則更差。因此而言，真正對(duì)信貸資金違規(guī)炒股禁令更加敏感的，正是那些規(guī)模龐大的國(guó)有大中型企業(yè)。后者不僅能夠操控巨量的資金規(guī)模，而且由于國(guó)有企業(yè)本身?yè)碛小靶姓�地位”，所以更加忌憚行政部門的監(jiān)管查處，對(duì)相關(guān)監(jiān)管措施的變化非常敏感。
　　分析至此，我們就不難理解為何發(fā)改委會(huì)“越界”提醒信貸資金監(jiān)管的問(wèn)題，其中的要害就在于，信貸違規(guī)資金的源頭與發(fā)改委主導(dǎo)的政府投資項(xiàng)目息息相關(guān)。自2008年底金融危機(jī)爆發(fā)以后，政府及配套投資資金急劇增長(zhǎng)，規(guī)�？傆�(jì)為四萬(wàn)億，而發(fā)改委系統(tǒng)所主導(dǎo)的投資資金規(guī)模也達(dá)到歷史天量。從四萬(wàn)億投資的資金分配來(lái)看，絕大多數(shù)資金經(jīng)由發(fā)改委審批而流向了國(guó)有企業(yè)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域，比如共有1.5萬(wàn)億投資將被用于公路、鐵路和城市建設(shè)等基礎(chǔ)投資項(xiàng)目。
  　為應(yīng)對(duì)突然爆發(fā)的金融危機(jī)，政府資金與信貸資金放出天量有其必然性，但是資金結(jié)構(gòu)的不平衡卻會(huì)大幅度降低資金使用效率。投資資金規(guī)模短期內(nèi)突然爆發(fā)，但合適的投資項(xiàng)目卻不可能同步增長(zhǎng)，特別是在大量投資項(xiàng)目迅速上馬之后，經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)良的項(xiàng)目已經(jīng)越來(lái)越缺少，資金與項(xiàng)目者間的矛盾變得愈發(fā)突出。國(guó)有企業(yè)手中的天量投資資金與信貸資金，因此而難以找到合適的投資項(xiàng)目，作為資金擁有人而言，難免就會(huì)把其中的部分資金違規(guī)投入股市。盡管國(guó)企違規(guī)入股市的資金規(guī)模難以準(zhǔn)確描述，但是大量國(guó)有央企紛紛成為各地土地拍賣市場(chǎng)的“地王”，卻已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)，這也從一個(gè)側(cè)面印證了國(guó)企資金違規(guī)進(jìn)入股市的必然性。
　　也正因?yàn)槿绱�，盡管筆者對(duì)發(fā)改委參與金融市場(chǎng)監(jiān)管持保留意見，但是鑒于國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目審批權(quán)限就在于發(fā)改委，而國(guó)企投資及配套資金的使用涉嫌違規(guī)炒股的問(wèn)題，那么我們不妨就讓發(fā)改委“越界”一把。畢竟政府投資資金是老百姓的血汗錢，發(fā)改委本就應(yīng)該盡到嚴(yán)管嚴(yán)查的職責(zé)，而決不能放任投資資金被違規(guī)使用。