希臘等國債務危機有愈演愈烈之勢�！氨鶅鋈�尺非一日之寒”，從根本上講，歐洲債務危機是自身長期積累的結構性矛盾的一次集中釋放，是由外部危機和長期內部失衡的累積、財政貨幣政策二元性矛盾以及東西歐債務鏈引發(fā)的危機。
　　首先，歐洲債務危機根源在于宏觀結構發(fā)展失衡。事實上，歐元啟動10年來，歐元區(qū)各國政府在經濟政策上并沒有走向一致，歐元區(qū)各國競爭力差距不斷增大。
　　根據歐盟委員會最新報告，德國是歐元區(qū)幾個大國中惟一競爭力出現(xiàn)上升的國家，與之相比，法國、意大利和西班牙以及希臘和葡萄牙卻出現(xiàn)了競爭力大幅下降和貿易赤字嚴重惡化。
　　特別是自歐元區(qū)成立伊始便開始實行較低利率政策，這使希臘等國能夠享受低廉借貸成本以維持經濟增長，從而掩蓋了其生產率低但勞動成本高等結構性問題。相關數據顯示，希臘、西班牙和葡萄牙的實際有效匯率被高估超過10%。歐元區(qū)內部各國競爭力的差異和宏觀失衡對歐元區(qū)的長期穩(wěn)定提出極其嚴峻的挑戰(zhàn)。
　　其次，歐元區(qū)財政赤字問題由來已久，也凸顯了歐元區(qū)財政貨幣政策二元性的深層次矛盾。分散的財政政策和統(tǒng)一的貨幣政策的矛盾是歐元區(qū)特有的政策二元性矛盾，但若要建立更大規(guī)模的統(tǒng)一財政預算，勢必更進一步剝奪各成員國的財權。從主權國家的角度來說，財政政策的自主權對其管理和調節(jié)經濟有著非常重要的意義，而統(tǒng)一的財權也無法滿足各成員國之間差異化的需求。
　　在宏觀層面上，歐元區(qū)成員國財政政策的溢出效應干擾了統(tǒng)一貨幣政策的運作。在貨幣聯(lián)盟條件下，各成員國一直以來都有一種內在的財政赤字擴大的傾向。這是因為，成員國財政赤字的加大可以刺激本國經濟增長，增加就業(yè)。
　　事實上，《穩(wěn)定與增長公約》對成員國的財政赤字作出了不得超過其國內生產總值3%的限制，并規(guī)定如果每超過這一標準的一個百分點，就要向歐洲中央銀行繳納相當于該國國內生產總值0.25%的無息“穩(wěn)定存款”。如果兩年內財政赤字仍不達標，則將存款變?yōu)榱P款。
　　但是，一旦成員國的財政赤字超過了“可維持”的限度，就會使聯(lián)盟內利率上升。而且，財政政策的溢出效應會使一些國家將財政赤字的代價轉移到其他國家，當負面溢出效應波及到整個歐元區(qū)時，有可能引發(fā)各國之間的赤字大戰(zhàn)，甚至導致一些國家不堪重負退出歐元區(qū)。
　　此外，西歐債務危機也受前期東歐債務危機所累。多年來，東西歐一直存在著極強的債務鏈關系。具有高報酬率的東歐新興市場成為有吸引力的投資洼地，資本的高回報率為進入后工業(yè)化的西歐提供持續(xù)發(fā)展的內在動力，西歐的資本也極大推動了東歐經濟的繁榮。
　　但是，金融危機的爆發(fā)徹底打破了東歐與西歐的經濟關系，資產大幅縮水的西歐銀行紛紛收緊銀根，對包括東歐在內的信貸驟然減少，復蘇乏力的西歐國家越來越難以振興經濟并承擔債務，被一體化勢頭所掩蓋的深層問題充分暴露出來。