產(chǎn)能過剩行業(yè)融資將全面被封殺。近日,央行會同三大金融監(jiān)管部門聯(lián)合下發(fā)指導意見,明確指出,對于不符合重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃和國家已經(jīng)明確為產(chǎn)能過剩的行業(yè),以及不符合市場準入條件的企業(yè)或項目,將禁止其通過資本市場融資。對于相關項目,銀行業(yè)金融機構也不提供任何形式的信貸支持。
關閉產(chǎn)能過剩行業(yè)融資大門的舉措顯示,有關部門實施結構調(diào)整的政策指向十分明確。應當肯定的是,在經(jīng)濟復蘇趨勢既定之后,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構是政策推進的必由之舉,這一調(diào)控舉措能避免社會資源的進一步浪費,有利于經(jīng)濟增長質(zhì)量提升。但是,結構調(diào)整同樣需要注意政策力度的把握,特別對于一些新興行業(yè)而言,調(diào)控的藝術性甚至要高于導向性。筆者認為,鑒于行政部門的掌控能力難以超越市場自發(fā)淘汰功能,對相關行業(yè)進行“一刀切”式的“斷供”措施,其懲戒力度或許存在擴大的嫌疑,在具體操作上有待商榷。 其實在今年9月,國務院38號文就曾點名鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和風電設備等六大行業(yè)為產(chǎn)能過剩行業(yè),并同時指出電解鋁、造船、大豆(資訊,行情)壓榨等三大行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾也十分突出?梢,此次“一行三會”禁止產(chǎn)能過剩行業(yè)融資是前期政策的延續(xù),相關企業(yè)和項目將立即感受到融資市場的“寒意”。據(jù)統(tǒng)計,在A股市場上,共有136家上市公司歸屬于被國務院點名的九大行業(yè),目前約有765億元的增發(fā)和配股再融資計劃尚待實施。一旦被點名的產(chǎn)能過剩行業(yè)融資遭禁止,那么這些再融資計劃將不會得到證監(jiān)會的批準,相關上市公司不僅擴容無望,甚至連目前的日常經(jīng)營也很有可能難以為繼,項目規(guī)模萎縮成為必然。 但需要提及的是,此次信貸投放調(diào)整的本意是對各產(chǎn)業(yè)實施“區(qū)別對待,有保有壓”,而融資急剎車“猛藥”的效果卻極有可能是“過猶不及”,在事實上造成“有保有禁”的結局,因其力度大而傷害到市場各方利益。一般而言,銀行信貸投放有一定持續(xù)性的特征,部分項目貸款可能是在“借新還舊”中循環(huán)。一旦后續(xù)融資戛然而止,相關企業(yè)的經(jīng)營必然會猛然陷入資金困境,甚至是直接倒閉。其結果就是,前期投放的信貸資金將淪為“呆賬、壞賬”,商業(yè)銀行的經(jīng)濟利益也隨之面臨較大損失。而且,鋼鐵、風電設備等產(chǎn)能過剩行業(yè)多具有資金密集型的特征,如果前期投入資金“打了水漂”,那么這些行業(yè)將因壞賬規(guī)模過大而給整個金融市場帶來沖擊。 當然,如果針對壞賬問題還可以理解為是“壯士斷腕”,那么更大的隱患則在于優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和企業(yè)存在被誤殺的風險。更進一步講,這些產(chǎn)業(yè)之所以被指“過剩”,是因為市場供給嚴重偏離需求,但形成這一結果的原因錯綜復雜。如果不加以細分,信貸與資本市場對過剩產(chǎn)業(yè)一概“斷供”,則極有可能扼殺其中的積極因素。
以風電產(chǎn)業(yè)為例,作為新型清潔能源,其對傳統(tǒng)發(fā)電產(chǎn)業(yè)的替代極具環(huán)保意義,當值得大力推崇。然而,我國風電資源豐富的地區(qū)集中在西北、東北和華北,這些地區(qū)大部分處于電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的末梢,電網(wǎng)基礎設施建設較為薄弱,難以充分吸收、利用當?shù)氐娘L電資源。由此導致的結果是,我國風電裝機容量雖然在2008年底已突破1200萬千瓦,但其中僅有800萬千瓦的裝機容量得以入網(wǎng)發(fā)電,風電設備產(chǎn)能過剩由此而來。由此可見,所謂的風電產(chǎn)能過剩實屬相對概念,如果能加大技術力量投入,有效提高電網(wǎng)基礎設施功能,那么現(xiàn)有風電設備規(guī);蛟S不僅不會“過剩”,還有可能出現(xiàn)“供不應求”的局面。遺憾的是,銀行等金融機構并不可能對此具備專業(yè)鑒別和預測能力,而單純以封殺融資手段抑制風電設備終端生產(chǎn)的結果是,我國清潔能源產(chǎn)業(yè)將遭遇發(fā)展瓶頸。
以此觀之,以封殺產(chǎn)能過剩行業(yè)融資的方式進行產(chǎn)業(yè)調(diào)控,其指導思路固然值得肯定,但具體執(zhí)行方式以及懲戒力度當再做縝密設計。調(diào)控部門當力求避免“有保有控”變?yōu)椤坝斜S薪保啾容^剛性的過剩產(chǎn)業(yè)融資“封殺令”,包括技術扶持在內(nèi),有的放矢的柔性突圍或許更有助于實現(xiàn)生產(chǎn)效率提升。而且,因后者能假借市場之手實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,所以更容易避免社會資源配置的扭曲與浪費。
(作者系經(jīng)濟學博士) |