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匯率是一國實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益和均衡的手段，屬一國內(nèi)部事務(wù)，匯率上的合作基于相互信任和互利。人民幣兌美元的均衡匯率究竟如何，老實(shí)說，世界上沒有任何人能說清楚，只能是跟著感覺走。人民幣可以貶值，也可以升值，這主要取決于中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的要求，世界對(duì)此應(yīng)該有耐心。在當(dāng)前條件下，所有逼迫人民幣升值的言論，都是不負(fù)責(zé)任的。
人民幣匯率在沉寂了一年多之后，近日重又成為國際輿論的中心話題，逼迫人民幣升值的聲音，四處響起，而且言之鑿鑿，立論煌煌。不過，多數(shù)鼓噪，都沒有道理，不過是強(qiáng)加于人。
有必要簡單回顧一下外界逼迫人民幣升值的歷史：1994年，中國經(jīng)歷了匯率制度的第一次重大改革，人民幣匯率有所上升，也算回應(yīng)了此前多年要求人民幣升值的要求。嘗到了甜頭的西方國家，自那時(shí)以來，要求人民幣升值的聲音，不絕于耳。1997年亞洲暴發(fā)金融危機(jī)，周邊國家紛紛采取“以鄰為壑”的大幅度貶值策略，而中國卻做出了人民幣不貶值的承諾。那時(shí)，美國人聰明地選擇了沉默。到2001年，亞洲金融危機(jī)影響弱化，美國人舊事重提，不想“911”事件突發(fā)，讓布什總統(tǒng)無暇東顧，事情不了了之。2005年，伊拉克和阿富汗兩場(chǎng)戰(zhàn)事初定，美國人再一次回過神來，這次要求人民幣升值的壓力，空前巨大，而中國也覺得有必要再次調(diào)整、改革匯率制度，2005年7月21日，一次性將人民幣兌美元升值2%。自那時(shí)以來，人民幣走上單邊升值的通道，一直到去年上半年。
人民幣升值，盡管不能說完全不利于中國，中國也獲得了某種收益，畢竟出口的目的，在很大程度上是進(jìn)口，人民幣升值，提高了中國人的國際購買力。但是，升值也照顧了美國人的一廂情愿。
如果沒有2007年美國次貸危機(jī)，人民幣升值的弊端，可能就不會(huì)暴露得這么充分。次貸危機(jī)，令中國的外部需求銳減，加上人民幣升值過快，中國出口大幅回落，并伴隨大量中小企業(yè)倒閉和大批勞動(dòng)力失業(yè)，到今天也沒有扭轉(zhuǎn)這個(gè)被動(dòng)局面。此時(shí)，再鼓吹人民幣升值，是不合時(shí)宜的。
問題在于，逼迫人民幣升值的理由，多數(shù)站不住腳。最主要的理由之一是，中美貿(mào)易不平衡，美國有大量貿(mào)易逆差。必須說，匯率的核心作用之一，是實(shí)現(xiàn)國際收支平衡。這個(gè)理由貌似有理�？墒乔衣陆Y(jié)論。
貿(mào)易逆差，相當(dāng)于美國用美元紙片交換中國的商品，屬于“空手套白狼”的便宜事，美國人豈會(huì)不樂意？說不喜歡，追求貿(mào)易平衡云云，不過是出于種種政治目的，作秀罷了。
在金融危機(jī)背景下，美國人的消費(fèi)習(xí)慣正在改變，儲(chǔ)蓄率從接近于零，慢慢回升，美國人也要開始過一種相對(duì)“節(jié)儉”的生活了，這是為了償還次貸危機(jī)的欠債。即使人民幣升值再多，美國人也不會(huì)增加購買中國商品，升值無益于中美貿(mào)易平衡。
其實(shí)，美國想消除中美貿(mào)易逆差很容易，就如我們一再希望的那樣，只需出售其部分高科技產(chǎn)品即可�？墒敲绹瞬幌脒@樣做�？唆敻衤@位著名的諾貝爾獎(jiǎng)得主，美國政府的高參，就說過，美國有什么必要，非要出售高科技產(chǎn)品，還沒到那個(gè)份上嘛。
與中國必須調(diào)整結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需相反，奧巴馬總統(tǒng)似乎要走擴(kuò)大外需的路子了。這是可以理解的，既然美國的家庭消費(fèi)意愿一再下降；國內(nèi)也沒有中國那么多的投資機(jī)會(huì)，政府支出更受到嚴(yán)格限制；一直是美國經(jīng)濟(jì)增長主要引擎的科技創(chuàng)新，現(xiàn)在還看不到出現(xiàn)新技術(shù)革命的端倪。所以，美國經(jīng)濟(jì)增長的唯一希望，是擴(kuò)大出口。這就得讓美元貶值，同時(shí)讓人民幣升值，起碼在最近的半年里，美國人一直在讓美元貶值。
因?yàn)槿嗣駧旁诤艽蟪潭壬鲜嵌⒆∶涝模@就造成一種尷尬：即使美元一直貶值，只要人民幣不主動(dòng)升值，美元貶值擴(kuò)大出口的作用，就十分有限了。此時(shí)，美國人需要中國“拉一把”，加快人民幣升值步伐。
過去美國一直指責(zé)中國操縱人民幣匯率�，F(xiàn)在，這個(gè)調(diào)子比較少了。上月15日，美國財(cái)政部發(fā)表的《國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策國會(huì)報(bào)告》指出，包括中國在內(nèi)的美國主要貿(mào)易伙伴都沒有操縱貨幣匯率。但是，這個(gè)報(bào)告同時(shí)指出，人民幣匯率被低估。這個(gè)說法看似“矛盾”。
不過，操縱這個(gè)說法，如果換成干預(yù)，完全可以接受。完全的自由浮動(dòng)匯率是不存在的，任何國家，都會(huì)或多或少干預(yù)匯率。難道美國大肆發(fā)行國債，任由美元貶值，大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，不是“操縱”嗎？美元是最主要的國際貨幣，穩(wěn)定本是其應(yīng)有的品性，也是全世界的期待，美國放任美元貶值，是沒用信譽(yù)的舉動(dòng)。中國為什么一定要隨美元貶值而舞呢？
一個(gè)明顯的例子，一旦世界形成人民幣升值的預(yù)期，熱錢就將大量流入中國，中國至少現(xiàn)在還沒有能力管理好國際資本的大規(guī)模流動(dòng)，這將給中國貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)造成極大的掣肘。
美元貶值給中國造成極大壓力，中國外匯儲(chǔ)備中，有大量美元資產(chǎn)，美元貶值，中國的外匯儲(chǔ)備便會(huì)縮水，人民幣升值越快，外匯資產(chǎn)貶值就越快。作為一個(gè)發(fā)展中國家，過去中國一再照顧美國的要求和利益，美國人現(xiàn)在不思回報(bào)，反倒繼續(xù)一味損人利己，實(shí)在有損負(fù)責(zé)任大國的形象和聲譽(yù)。
問題還在于，美國要想擴(kuò)大外需，它能出口什么？現(xiàn)在美國本土的制造業(yè)雖然不多，可是，美國資本流動(dòng)到了全世界，歐洲很多大公司是美國人控股的，中國也有很多美國“制造”企業(yè)，這還不夠么？我們也不能想象，美國人再去生產(chǎn)原已轉(zhuǎn)移出去的牛仔褲、筆記本、電視機(jī)等等。這些勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，美國沒有任何優(yōu)勢(shì)可言。如果美國人這樣做，美國的整體效率一定會(huì)下降。
說到底，匯率是一國實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益和均衡的手段，屬一國內(nèi)部事務(wù)，匯率上的合作基于相互信任和互利。而且人民幣兌美元的均衡匯率如何，世界上沒有任何人能夠說清楚，只能是跟著感覺走。人民幣可以貶值，也可以升值，這主要取決于中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的要求，世界對(duì)此應(yīng)該有耐心。所有逼迫人民幣升值的不負(fù)責(zé)任的言論，歇了吧。
（作者系北京航空航天大學(xué)金融研究中心常務(wù)副主任） |