8月7日，廣為關(guān)注的中投首份年報(bào)精致出爐。年報(bào)顯示至2008年底，中投的現(xiàn)金管理產(chǎn)品占比高達(dá)87.4%，股權(quán)類投資僅占3.2%，固定收益類占9%，其他占0.4%。由于全資子公司匯金在國(guó)內(nèi)銀行長(zhǎng)期股權(quán)投資獲取的高額收益，以及留存大把現(xiàn)金躲過了2008年全球金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，雖然其海外投資仍然虧損，但公司2008年總資本回報(bào)率為6.8%，1580億元人民幣比眾多國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金大幅縮水要好看得多。

　　諸多財(cái)經(jīng)專家和媒體都在認(rèn)真分析這份年報(bào)。嫉妒者說匯金救了中投，這大多是海外的人，他們嫉妒中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)救了主權(quán)財(cái)富基金的中投；不滿意者說中投海外失手，這當(dāng)然是國(guó)內(nèi)那些好高騖遠(yuǎn)，想海外收購(gòu)的人。
　　較為理性的人——比如路透社就說“中投成立歷史短暫，中投去年的回報(bào)率確實(shí)比世界上很多主權(quán)財(cái)富基金都要高。這一方面得益于中投側(cè)重于關(guān)鍵公司和行業(yè)的謹(jǐn)慎投資，未涉及金融衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)工具；另一方面，中投的大量資金投資在表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)際市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，亦有成立較晚躲過金融危機(jī)的運(yùn)氣成分”。但上述言論均言不及義，因?yàn)樗麄兏�本不知道中投存在的目的。不過這或者不是這些分析家的責(zé)任，因?yàn)榘凑罩型蹲约簩?duì)公司的定義，也很容易產(chǎn)生這樣的年報(bào)分析。
　　在中投公司的官方網(wǎng)站上，中投對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)宗旨有明確的說法：“持有、管理和投資其受托資產(chǎn)，在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，努力實(shí)現(xiàn)股東利益最大化”。但坊間把中投看成是神秘的公司，恰恰是在這份清楚明白的宗旨說明上。要是結(jié)合年報(bào)看，也許中投公司自己都稀里糊涂，不知道自己要干什么，雖然看起來它有那么多現(xiàn)金，可以干很多很多的事。
　　眾所周知，中投成立于2007年9月29日，是依照《中華人民共和國(guó)公司法》設(shè)立的從事外匯資金投資管理業(yè)務(wù)的國(guó)有獨(dú)資公司。中國(guó)財(cái)政部通過發(fā)行特別國(guó)債的方式籌集15500億元人民幣，購(gòu)買了相當(dāng)于2000億美元的外匯儲(chǔ)備作為中投公司的注冊(cè)資本金。以此錢款，中投公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，自主決策，基于經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)目的，在全球范圍內(nèi)對(duì)股權(quán)、固定收益以及多種形式的另類資產(chǎn)進(jìn)行投資。
　　但一看中投的年報(bào)，就發(fā)現(xiàn)中投沒有什么投資，都是現(xiàn)金。尤其是中投沒有什么海外的投資。
　　比如年報(bào)說，在2007年對(duì)佰仕通30億美元、摩根士丹利56億美元和其他分散的1.2億美元的基礎(chǔ)上，2008年新增投資48億美元。也就是說號(hào)稱獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、在全球范圍第一業(yè)務(wù)要對(duì)股權(quán)投資的中投，其兩年來投資不到136億美元，占整個(gè)注冊(cè)資本的6.8%——現(xiàn)在這個(gè)比例還下降到3.2%了。這看上去是謹(jǐn)慎，說白了是不會(huì)花。因?yàn)橹型睹恳还P投資都曾經(jīng)在市場(chǎng)上得到過評(píng)論。比如對(duì)佰仕通，吵到今天都沒有結(jié)果，不知是好還是壞。
　　問題出在哪里呢？其實(shí)問題不在怎么投資上，而是中投的定位到目前為止都不清晰。因?yàn)橹型兜某闪�，不是中�?guó)有了海外投資的經(jīng)驗(yàn)，也不是中國(guó)缺乏海外投資的平臺(tái)。事實(shí)上中投的成立，不管市場(chǎng)怎么看待，不管監(jiān)管層的動(dòng)機(jī)如何，都是在為如何消化規(guī)模已達(dá)2萬億美元、還在不斷增加的外匯儲(chǔ)備做準(zhǔn)備。假如兩年來，中投海外的股權(quán)投資戰(zhàn)績(jī)輝煌，那么財(cái)政部再發(fā)行15500萬億特種國(guó)債再購(gòu)買2000億外匯儲(chǔ)備也是可行的。即使財(cái)政部不出面，由中投單獨(dú)發(fā)行股權(quán)投資基金，購(gòu)買外匯儲(chǔ)備也可以。
　　這樣本來在外匯管理局賬面的美元資產(chǎn)就有其他去處�？上У氖侵型恫粫�(huì)花錢，最大的投資還是固定收益產(chǎn)品，但這是什么呢？若從外匯角度看，是美債嗎？不是美債它買了什么？沒有公布我們不知道。但固定收益產(chǎn)品是中投最大的投資，這和外匯儲(chǔ)備買單一美債沒有區(qū)別。
　　至于中投最好的投資是匯金，但匯金成為中投最好的投資和中投的本事無關(guān)。因?yàn)閰R金本來就比中投成立早。要是這么一想，現(xiàn)在看來神秘的中投并不神秘。因?yàn)槠淠陥?bào)的秘密只有一個(gè)，就是面對(duì)中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備，財(cái)政部是犯愁的�，F(xiàn)在放到中投口袋里裝了兩年，未必好過在外匯管理局。因?yàn)樗鼈円苍S除了只會(huì)買美債外，其他的還真不知道應(yīng)該怎么做？