7月2日,中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部等六部門(mén)共同發(fā)布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》。 這是人民幣國(guó)際化的重要步驟,人民幣在指定的范圍內(nèi)可以結(jié)算,這意味著中國(guó)企業(yè)象征性地?cái)[脫了強(qiáng)制結(jié)匯的束縛,降低了貿(mào)易成本,而央行也不必在人民幣升值的壓力下不斷回籠貨幣,而遲遲無(wú)法建立起人民幣獨(dú)立的發(fā)行機(jī)制。 應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是,這次開(kāi)放是區(qū)域化的重要一步,只具有象征性的開(kāi)放色彩。 此次人民幣結(jié)算有幾個(gè)限定:第一,區(qū)域限定。試點(diǎn)工作在上海、廣州、深圳和東莞四城市進(jìn)行,境外試點(diǎn)范圍限定在港澳地區(qū)和東盟國(guó)家;第二,企業(yè)限定。選擇國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富,遵守財(cái)稅、商務(wù)、海關(guān)和外匯管理各項(xiàng)規(guī)定,資信良好的企業(yè)參加試點(diǎn),數(shù)量約在140余家;第三,銀行限定。結(jié)算行與代理行進(jìn)行限定,境內(nèi)具有國(guó)際結(jié)算能力、為試點(diǎn)企業(yè)開(kāi)戶(hù)或?yàn)榫惩馍虡I(yè)銀行開(kāi)立同業(yè)往來(lái)賬戶(hù)的境內(nèi)商業(yè)銀行,可以為試點(diǎn)企業(yè)提供跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算服務(wù)。試點(diǎn)初期,由于準(zhǔn)備情況存在差異,會(huì)出現(xiàn)部分銀行不能馬上開(kāi)辦跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的情況;最后,也是最最重要的是總量限定。中國(guó)人民銀行可根據(jù)宏觀調(diào)控、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要,對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)進(jìn)行總量調(diào)控。也就是說(shuō),當(dāng)人民幣貿(mào)易量過(guò)大影響人民幣匯率、人民幣利率穩(wěn)定時(shí),有關(guān)方面有權(quán)進(jìn)行調(diào)控,以防止人民幣大幅開(kāi)放引發(fā)資本項(xiàng)目間接開(kāi)放,人民幣頭寸無(wú)法控制,對(duì)內(nèi)地資產(chǎn)定價(jià)系統(tǒng)造成嚴(yán)重沖擊。 有此幾項(xiàng)限定,可以肯定,先期試點(diǎn)規(guī)模不會(huì)太大,公開(kāi)的人民幣結(jié)算與地下人民幣錢(qián)莊依然會(huì)共存,便利而不受監(jiān)管的地下錢(qián)莊會(huì)分流部分業(yè)務(wù)。人民幣此次跨境結(jié)算,只是在人民幣強(qiáng)勢(shì)流通區(qū)域的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的認(rèn)可。 按照理想的模式,人民幣國(guó)際化要得到市場(chǎng)的認(rèn)可,除了結(jié)算功能之外,更需輔之以?xún)?chǔ)備功能和投資功能,但現(xiàn)在結(jié)算功能才起步,后兩個(gè)功能根本無(wú)從談起。反過(guò)來(lái)說(shuō),后兩個(gè)功能一旦成熟,人民幣國(guó)際化也就有了真正的市場(chǎng)認(rèn)可的國(guó)際貨幣含義,到那時(shí),也就不存在什么資本項(xiàng)目管制一說(shuō)了。連日元都不敢說(shuō)自己國(guó)際化已經(jīng)成功,人民幣離真正的國(guó)際化還很遠(yuǎn)。除了在部分地區(qū)先行進(jìn)行人民幣結(jié)算之外,也難以找出人民幣國(guó)際化更好的方式,連結(jié)算功能都不具備,談何投資功能?與其抑制商業(yè)銀行提現(xiàn),阻止人民幣交易,還不如放開(kāi)市場(chǎng)通道,將人民幣交易納入正軌。如巴曙松先生所說(shuō),日后香港等地人民幣債券、人民幣ETF等投資產(chǎn)品自然會(huì)增加。 人民幣結(jié)算不是對(duì)企業(yè)的考驗(yàn),而是對(duì)央行、商業(yè)銀行和外貿(mào)部門(mén)管理能力的嚴(yán)峻考驗(yàn),如何管理人民幣離岸結(jié)算中心,強(qiáng)制結(jié)匯式的外匯管理制、外貿(mào)管理制度將遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。央企的上千家境外企業(yè),到現(xiàn)在在套保等領(lǐng)域中盈虧多少尚未公布,現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的境外分支機(jī)構(gòu)到底能否應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)?這是財(cái)政部的責(zé)任。 即便存在種種問(wèn)題,人民幣結(jié)算也是人民幣向著國(guó)際化目標(biāo)的象征步驟,是市場(chǎng)化定價(jià)的象征步驟。 與重整美元金融秩序的另一條路——擁護(hù)特別提款權(quán)相比,以人民幣結(jié)算開(kāi)始的人民幣國(guó)際化之路要靠譜得多。自今年年初央行行長(zhǎng)周小川提出以IMF特別提款權(quán)取代美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位以來(lái),獲得了不少附議。筆者當(dāng)時(shí)極表支持,這種支持并不意味著這一建議具有可操作性,而是指在美元主導(dǎo)下的金融危機(jī)狀況,中國(guó)應(yīng)該提出自己的方案,發(fā)出自己的聲音。 中國(guó)需要擁有安全的儲(chǔ)備資產(chǎn),特別提款權(quán)可能成為超級(jí)儲(chǔ)備貨幣,但要有劉翔一般的跨欄水準(zhǔn)。如各國(guó)之間的協(xié)調(diào)成本會(huì)居高不下,想想國(guó)際貨幣基金組織在亞洲金融危機(jī)中的作為,他們要顧慮的因素太多,效率不可能太高;收支盈余的國(guó)家是否愿意交出儲(chǔ)備由國(guó)際組織支配,也是一個(gè)難題;在公平的特別提款權(quán)建立之前,要改變美國(guó)主導(dǎo)世行、歐洲主導(dǎo)IMF的局面更是困難;更重要的是,特別提款權(quán)的核心還是美元。 求人不如求己,開(kāi)放的心態(tài)與自立的態(tài)度并行,才能游刃有余。一方面呼吁建立更公平的全球儲(chǔ)備體系,另一方面加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程,符合中國(guó)的最大利益。 |