俗話說“手中有糧,心中不慌”。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)肆虐全球之際,作為最大的外匯儲備國家,中國在經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略、策略上具備較大的操作空間,用好外匯儲備這張牌符合中國國家利益。
一直以來,我國外匯儲備存在三大特點。第一,規(guī)模大。中國的外匯儲備在2004年年末突破5000億美元之后,呈爆發(fā)式增長態(tài)勢,2006年年末突破10000億美元;2007年年末超過1.5萬億美元,2008年年末逼近2萬億美元,規(guī)模居世界第一位,總值相當(dāng)于我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的50%左右。第二,幣種配置單一。根據(jù)國際清算銀行的計算,在我國的外匯儲備中,美元資產(chǎn)占70%左右,日元約為10%,歐元和英鎊約為20%。第三,儲備運用效率低。中國的外匯儲備之所以增長如此迅速,有各方面原因,但是持續(xù)多年的貿(mào)易順差無疑貢獻(xiàn)最大。也就是說,中國用商品換來的美元,最后變成賬面的外匯儲備,而從外匯儲備的配置上來看,以美國財政部公布的TIC數(shù)據(jù)來計算,2002年-2008年美元證券類資產(chǎn)占中國外匯儲備的比重在66%-74.75%;這還僅僅是美元資產(chǎn),如果包括歐元、英鎊、日元在內(nèi),中國外匯儲備持有的證券類資產(chǎn)可能超過90%,僅僅有一小部分是外匯現(xiàn)金。結(jié)果是,賬面上的儲備資金實際上都流到美國等西方國家,成為西方國家的消費券。 鑒于我國目前外匯儲備的三大特點,儲備資產(chǎn)將面臨三方面風(fēng)險。第一是匯兌損益,體現(xiàn)為歐元、英鎊的貶值;第二是投資損益,體現(xiàn)為美國國債下跌和歐美股市下挫;第三是美元危機(jī)的風(fēng)險,體現(xiàn)為通貨膨脹上升和美元貶值以及美國國債收益率上升。 我們已經(jīng)意識到外匯儲備的風(fēng)險敞口,并且已經(jīng)開始采取行動。數(shù)據(jù)顯示,2009年1月我國增持美國國債量從2008年12月的143億元美元下降到122億美元,較2008年7-12月的月均增持額320億美元顯著下滑。同時,在結(jié)束強制結(jié)售匯制度之后,商務(wù)部又在近期推出《境外投資管理辦法》,進(jìn)一步下放境外投資核準(zhǔn)權(quán)限,大力支持中國企業(yè)“走出去”參與國際經(jīng)濟(jì)合作與競爭。這一措施的推進(jìn)使得“藏匯于民”更具有實際意義。 事實上,由于掌握著巨額的外匯儲備,中國現(xiàn)在具備較大的政策操作空間。第一,由于全球經(jīng)濟(jì)一體化已經(jīng)逐漸成熟,美國經(jīng)濟(jì)崩潰不利于中國經(jīng)濟(jì)。因此,美國國債可以繼續(xù)持有和買入,但是在規(guī)模、期限上要調(diào)整;同時在與美國的博弈、協(xié)作過程中,可以各取所需,促使美國放松對中國的核心技術(shù)封鎖。第二,可以考慮成立專門的外匯儲備運營銀行,向中國國內(nèi)企業(yè)提供外匯貸款,鼓勵企業(yè)進(jìn)口設(shè)備進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級,鼓勵企業(yè)進(jìn)行高新科技研發(fā)。第三,鼓勵企業(yè)對外直接投資,特別是投資資源類產(chǎn)品。我國目前城市化還遠(yuǎn)未完成,對能源、金屬資源以及其他大宗商品的需求將持續(xù)保持旺盛,用錢買資源將利于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。第四,向主權(quán)國家提供貸款?梢钥紤]發(fā)行以人民幣計價的主權(quán)債券,或者直接向國外主權(quán)國家提供美元貸款。第五,通過財政部或者中投公司將外匯儲備置換成人民幣,再用于國內(nèi)投資和消費。 在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中,中國具備最好的基本面,擁有最龐大的外匯儲備,中國完全可以化被動為主動,用好外匯儲備,提升國民福利。 |