備受煎熬的美國銀行業(yè)總算又抓到了新的救命稻草,盡管這根救命稻草看起來并不是那么的踏實。在連續(xù)6個季度遭受資產減值準備的重創(chuàng)之后,3月中旬的美國國會會議正式討論要修改逐日盯市準則(Mark
to
Market)了。作為導致金融企業(yè)不斷資產減記,造成利潤大幅虧損和評級不斷下調的因素之一,逐日盯市準則在此前的華爾街被幾乎一邊倒地抨擊,美國國會議員也多次表示需要調整這一準則,以使銀行業(yè)的資產負債表和利潤表改觀。 逐日盯市準則自其誕生起就被會計學家認同,認為是能夠真實反映公司資產公允價值變動的標準,美國財務會計準則委員會(FASB)于2000年開始大量在財務會計準則中運用公允價值原則,并在2006年9月發(fā)布《美國財務會計準則第157號公告:公允價值計量》,為在公允認會計原則范圍內規(guī)范公允價值的計量及披露,增強相關信息的可比性與一致性提供了統(tǒng)一框架。 逐日盯市準則具有明顯的順周期效應,當市場上升之時,資產價格持續(xù)上升,以市價計量的銀行資產和收益隨之水漲船高,出現(xiàn)了明顯的自我放大效應,形成了“資產價格上漲—財務報表利潤提升—銀行出現(xiàn)更多的滾存利潤和可動用資金—資產價格進一步上漲”這一循環(huán)。由于這一效應有助于銀行的資產負債表結構和利潤表的表現(xiàn)提升,因此在2003年以來的市場的大上升周期環(huán)境中,普遍受到了華爾街銀行家的歡迎。 但不幸的是,這一循環(huán)在市場進入下跌周期時的負面效應非?膳,在逐日盯市準則下,一旦市值出現(xiàn)非短期下降,資產減值便開始,當資產減值超過一定數(shù)額時,銀行信用等級下調,進而導致更大量的資產減值發(fā)生。在2000年之后形成的大量場外交易,是流動性極差的市場,這一逆向循環(huán)中的減值速度更加驚人,廉價急售和強制清算的不斷出現(xiàn),連續(xù)推低資產價值,導致金融企業(yè)特別是銀行業(yè)不斷地在每個季度提取巨額減值準備,進而需要通過大量補充外部資金來維持正常運營,金融危機深化的一部分原因正是由此產生。 在這種情況下,修改逐日盯市準則,成為挽救銀行業(yè)越來越難看的資產負債表和利潤表的重要武器。在去年的歐盟峰會上,歐盟委員會批準,從去年三季度開始,歐盟金融機構停止實行“按市計價”的準則,德意志銀行因此扭虧為盈,而美國眾議院在10月份通過的財政部救市法案中也要求SEC在不損害公眾和投資者利益的前提下,考慮暫停使用157號公告,并發(fā)布《在不活躍市場下確定金融資產的公允價值》,允許不具備市值計價條件的企業(yè)采用自己的模型和假設參數(shù)來估算金融資產價值。 華爾街和國會議員的不懈努力在本月初見成效,
FASB主席赫茲表示,4月2日,F(xiàn)ASB將就《美國財務會計準則第157號公告:公允價值計量》準則的修改投票,如果投票通過,對于何謂廉價出售和強制清算的限定可能進一步得到放寬,從而允許更多的流動性差的資產基于模型和假設參數(shù)來定價,同時還可能改變某些資產在財務報表上的估值方式,以減少市場估值對于監(jiān)管資本的影響。他還認為,如果投票通過,美國諸多持有“有毒資產”的公司的2009年度第1季度資產負債表,將會有“重大變化”。 對于是否應改變逐日盯市準則,市場上頗有不同看法,特別是對于會計學家來說,改變這個準則是無法接受的事,因為公允價值計量顯然是最能反映資產變現(xiàn)價值的計量手段,用模型和假設參數(shù)定價并不能讓他們對財務報表的質量感到滿意。投資分析師(而非銀行家)們對此也頗有同感,特許金融分析師協(xié)會(CFA)對其歐洲會員所做的問卷調查表明,85%的人認為,暫停公允價值準則會進一步削弱歐洲銀行系統(tǒng)的信心,盡管從利潤報表上看銀行的盈利得到了增加,而這似乎看起來有利于人們恢復對于銀行股喪失的信心。 但不管怎樣,短期看調整逐日盯市準則還是有利于銀行股的業(yè)績表現(xiàn)。自3月6日起,美股在金融股帶動下已連續(xù)兩周走高,本周初蓋特納有關剝離銀行不良資產的計劃更激勵美股勁升7%,累計反彈幅度超過20%。這些政策加上修改盯市準則,美國銀行股的利潤表和資產負債表今年咸魚翻身的難度看來并不大,這大約也是花旗總裁潘迪特敢于在3月初就大膽預測一季度將是2007年三季度以來最好的單季表現(xiàn)的重要原因吧。 |