摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，2009年除非美國、歐盟和日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)奇跡轉(zhuǎn)機(jī)，中國僅憑政策刺激將不足以獨立制造一個信貸熱潮。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，由政策引導(dǎo)的“大躍進(jìn)”時期已經(jīng)一去不復(fù)返了
在近幾個月經(jīng)濟(jì)方面接連不斷的壞消息之后，銀行信貸的急速增長可能是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面惟一的亮點了。事實上，如果信貸的迅猛增長可持續(xù)的話，則其對潛在的經(jīng)濟(jì)反彈的時機(jī)和力度將起到深遠(yuǎn)的影響。但是，我們認(rèn)為2009年全年難以維持這一異乎尋常的信貸增長。
信貸擴(kuò)張不可持續(xù)的一個主要原因是，外部需求的消失，深受產(chǎn)能過剩之苦的制造業(yè)投資者對投資缺乏興趣。我們預(yù)計年底信貸增長可能減緩到15%左右，增長的主要動力為財政刺激計劃下對基礎(chǔ)設(shè)施投資的需求。
當(dāng)前的信貸擴(kuò)張應(yīng)當(dāng)有助于中國經(jīng)濟(jì)在2009年下半年出現(xiàn)反彈。但預(yù)期的復(fù)蘇還有賴于美國、歐洲和日本經(jīng)濟(jì)在2009年第四季度溫和復(fù)蘇。如果外部需求不能見底并有所恢復(fù)，銀行貸款增長可能進(jìn)一步放緩，從而無法按預(yù)期有效推動投資增長。
(南方周末) |
|