春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，滬深股市走出了一波伴隨交易量放大的上揚(yáng)行情，給國(guó)人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠早日擺脫全球金融危機(jī)陰影、盡早步入復(fù)蘇階段的愿望帶來(lái)了一縷溫暖的陽(yáng)光。盡管與此同時(shí)讓人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)從國(guó)內(nèi)外各個(gè)方面接踵而來(lái)，無(wú)論就業(yè)，還是工業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)，無(wú)論是從價(jià)格萎縮，還是從市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的態(tài)勢(shì)上觀察，歐美經(jīng)濟(jì)的衰退都出現(xiàn)了歷史上前所未有的惡化狀況。即使在節(jié)后的中國(guó)，通縮壓力也在迅速抬頭，意想不到的北方旱情也對(duì)農(nóng)業(yè)振興計(jì)劃全面有效實(shí)施帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。那么，為什么滬深股市近期能夠走出與全球股市震蕩格局完全不同的格局，又該如何評(píng)價(jià)今天中國(guó)股市先于經(jīng)濟(jì)基本面所出現(xiàn)的復(fù)蘇行情？而這樣的行情又對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇格局帶來(lái)怎樣的影響呢？

    對(duì)此，我想談一些自己的看法，希望能夠?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)迅速形成必要的社會(huì)共識(shí)和市場(chǎng)合力盡一點(diǎn)微薄之力。
    這波行情在全球還處于流動(dòng)性恐慌的危機(jī)階段出現(xiàn)，其積極意義不能小視。首先，應(yīng)該說(shuō)，它是由“財(cái)富效應(yīng)”被壓抑已久的機(jī)構(gòu)資金，借助接連不斷出臺(tái)的政策題材（有利于各方資金形成市場(chǎng)共識(shí)和產(chǎn)生推高價(jià)值的資本運(yùn)作合力），而釋放出的足以能夠?qū)⑹袌?chǎng)價(jià)值重心推高的資金能量所促成的。如果社會(huì)能達(dá)成共識(shí)，充分借助這一波行情所產(chǎn)生的“能量”，有力地調(diào)動(dòng)起民間閑置的充裕資金，創(chuàng)造出一個(gè)更為良好的有利于投融資的市場(chǎng)環(huán)境，那么，我認(rèn)為，這輪本質(zhì)上的“資金市”行情就能帶來(lái)有利于價(jià)值投資和資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的“基本面”行情。
    但是，現(xiàn)在這一輪的行情卻不能夠歸屬于基本面，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面也出現(xiàn)了一些可喜的變化，比如，連續(xù)兩個(gè)月中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)略有回升，中國(guó)銀行業(yè)的信貸增長(zhǎng)明顯提速，全球銀行業(yè)經(jīng)過(guò)了危機(jī)的洗禮讓中國(guó)銀行業(yè)走到了世界的最前面這一好消息等等，但是，這些都是政府及時(shí)的救市計(jì)劃和強(qiáng)有力的財(cái)政支出的推動(dòng)所帶來(lái)的結(jié)果，以及中國(guó)特有的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的客觀效果，而要想徹底改變目前嚴(yán)峻的就業(yè)狀況，降低產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，提高銀行信貸的流動(dòng)性和資產(chǎn)質(zhì)量，我們面臨的挑戰(zhàn)還有很多很多。即便如此，我們已經(jīng)出現(xiàn)了即將走出單純依靠政府“輸血”的“救市行情”，很有可能最先產(chǎn)生伴隨信心恢復(fù)所帶來(lái)的市場(chǎng)自發(fā)“造血”的“復(fù)蘇行情”——它也是形成中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)模式調(diào)整下的“基本面改善”格局以及由此帶來(lái)的牛市行情（低“庫(kù)存”、低“儲(chǔ)蓄”狀態(tài)下的投資和消費(fèi)雙增長(zhǎng)的良好基本面）所必不可少的前提條件。
    其次，要充分利用好資金推動(dòng)的市場(chǎng)行情和政府救市力度之間的良性互動(dòng)作用。因?yàn)槟壳百Y金在資本市場(chǎng)的釋放，有利于恢復(fù)被流動(dòng)性恐慌的投資行為所破壞的價(jià)格水平，而由此帶來(lái)的市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)又會(huì)增強(qiáng)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。至于市場(chǎng)融資功能的提升，應(yīng)該等到股市價(jià)值重心被提升而且穩(wěn)定一段時(shí)間后再做深入的改革也不晚（比如，企業(yè)重組、創(chuàng)業(yè)板的建立、IPO的再起等），這樣有利于市場(chǎng)對(duì)政府救市政策的積極消化，有利于市場(chǎng)信心和市場(chǎng)價(jià)格的良性恢復(fù)。等到市場(chǎng)信心復(fù)蘇后，監(jiān)管和上市制度的改革以及改善中國(guó)企業(yè)融資環(huán)境的金融創(chuàng)新，力度再怎么加大，也都會(huì)作為進(jìn)一步提升市場(chǎng)信心的材料而被大家“善意”接受。否則，會(huì)事倍功半，甚至救市效果也會(huì)大打折扣。事實(shí)上，從目前全球市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，交易量不斷放大所帶來(lái)的資金市并沒有形成，依然還處于流動(dòng)性恐慌的階段，比如，美元增值、油價(jià)低迷等都是害怕投資、現(xiàn)金為王的恐慌表現(xiàn)，即使股市有時(shí)會(huì)隨著利好的政策而出現(xiàn)短暫的一波行情，但是獲利回吐的套現(xiàn)頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，市場(chǎng)也常常是動(dòng)蕩不安，時(shí)起時(shí)落。而事實(shí)上投資者則是根據(jù)利好政策的導(dǎo)向，短時(shí)間吸進(jìn)“題材股”，而政策一旦出臺(tái)又獲利回吐，這種波段操作的投機(jī)行為進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性。從這個(gè)意義上講，滬深股市率先出現(xiàn)的這波“資金市”對(duì)全球股市的正面心理影響不容小視。尤其是對(duì)中國(guó)決策者來(lái)講，更應(yīng)該“呵護(hù)”這波行情，用好救市政策的組合拳，從而盡快地讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面在不斷提升的市場(chǎng)信心的過(guò)程中得以真正的復(fù)蘇。
    第三，“資金市”雖然能夠有利于基本面的復(fù)蘇，但它永遠(yuǎn)替代不了基本面改善對(duì)中國(guó)股市長(zhǎng)久的、強(qiáng)有力的支撐作用。當(dāng)然，今天也有一批業(yè)界人士認(rèn)為，這波行情是利用了目前“基本面真空”的階段，并借助政府的救市題材，從超跌的題材股票上，去謀求短時(shí)間的“超常收益”，以彌補(bǔ)今后頹勢(shì)對(duì)自己全年度收益的負(fù)面影響。如果目前的行情真是這種策略性的投資行為所帶來(lái)的話，那么，我們更加要珍惜這波行情所創(chuàng)造的“價(jià)值水平”，加快改善經(jīng)濟(jì)基本面，不能讓這一股沖勁，由于后期基本面數(shù)據(jù)的萎靡而冷卻下來(lái)。如果“資金市”后面真正能夠出現(xiàn)基本面改善的狀況，那么，沖高的價(jià)格由于信心的提振和良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為后盾，會(huì)再進(jìn)一步推高，形成良性的循環(huán)機(jī)制。當(dāng)然，這場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)后所帶來(lái)的“牛市”格局，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來(lái)更大的新挑戰(zhàn)，只有當(dāng)我們?cè)谂Ｊ兄幸材芸刂坪没�本面發(fā)展，那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)才能說(shuō)真正步入一個(gè)嶄新的時(shí)代。可是，即便如此，我們也不能把未來(lái)的通脹壓力當(dāng)成今天政策的主導(dǎo)目標(biāo)，而且，在目前通縮和流動(dòng)性恐慌的格局下，適度的通脹抬頭和價(jià)格泡沫可能是利大于弊。為此，提前控制注資規(guī)模以及降低寬松的貨幣政策的力度，可能都是不利于發(fā)揮今天“資金市”對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極作用的。