人民幣不應(yīng)進入貶值通道
    2008-12-15    吳學(xué)安    來源:中國青年報

    近期人民幣對美元匯率連續(xù)走低,使市場對人民幣貶值的預(yù)期急劇升溫。對此有專家表示,人民幣對美元匯率走低是美元近期走強后的正常表現(xiàn),屬于適度調(diào)整,尚沒有跡象表明人民幣將步入貶值通道。除了美元走強以及市場預(yù)期等因素之外,最近人民幣匯率的回落也是技術(shù)本身調(diào)整和修正的必然結(jié)果,持續(xù)的單邊升值或貶值容易積累風(fēng)險,都是不可持續(xù)的。雖然,從短期看對人民幣升值預(yù)期發(fā)生了分歧,但從中長期看,人民幣升值的態(tài)勢不會改變。
    2005年7月21日,中國政府啟動匯率改革,人民幣匯率不再盯住美元,轉(zhuǎn)而采取有管理的浮動匯率制度,參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。數(shù)據(jù)顯示,自人民幣匯率機制改革以來,人民幣對美元匯率已累計升值超過18%。對于未來人民幣匯率是否進入貶值通道,有專家認(rèn)為,不排除央行意圖適當(dāng)貶值支持出口的可能性,但從中國目前的經(jīng)濟基本面、國際收支狀況等因素看,人民幣對美元不具備貶值的基礎(chǔ)。
    未來人民幣將會保持一個基本穩(wěn)定的態(tài)勢。采取人民幣貶值會帶來以下結(jié)果:一是當(dāng)前抑制出口的主要因素是全球經(jīng)濟衰退和外需疲軟而不是匯率問題,人民幣貶值并不能有效地解決出口問題;二是主動貶值或?qū)硎袌鰧θ嗣駧诺馁H值預(yù)期,導(dǎo)致資金的大量外流,這對當(dāng)前中國擴大內(nèi)需不利。事實上,在中國依然存在大量貿(mào)易順差和資本項目順差的情況下,讓人民幣貶值來刺激出口,其實質(zhì)是通過補貼出口部門來補貼外國消費者。
    盡管人民幣匯率大幅貶值對中國出口企業(yè)當(dāng)然是利好,有利于中國對外貿(mào)易的平穩(wěn)發(fā)展。但是,帶來的不利影響也不可忽視。這是因為人民幣貶值對出口的刺激作用存在時滯,即所謂的“J曲線效應(yīng)”,國內(nèi)許多出口企業(yè)或許熬不到正效應(yīng)出現(xiàn)的那一天。出口下滑是本輪中國經(jīng)濟步入下行通道的直接表現(xiàn),也是抑制中國經(jīng)濟增長的重要負(fù)面因素。本幣貶值,能使出口商品的海外貨幣計價標(biāo)準(zhǔn)降低,是國際貿(mào)易領(lǐng)域慣常的“獎出限入”措施。但相比之下,出于保出口、促增長的考慮,出口退稅遠比人民幣貶值更能見效。在全球經(jīng)濟陷入衰退、外需顯著放緩的情況下,出口下滑是個難以避免的現(xiàn)象,想簡單通過調(diào)整本幣價格就能得到根本轉(zhuǎn)變是不現(xiàn)實的。
    一方面,本幣貶值并非一國所獨有的保增長“法寶”,能夠被貿(mào)易伙伴輕易復(fù)制。早在亞洲金融危機時,東南亞各國都試圖通過本幣大幅貶值來輸出危機,但是集體一致的貨幣貶值行為結(jié)果,根本無法改變相互間貨幣兌換基準(zhǔn)。同樣的,中國如果輕易選擇大幅貶值,只會遭致其他經(jīng)濟體的跟風(fēng)報復(fù),貶值行為本身只能帶來貨幣數(shù)值的賬面變化。另一方面,面對此次席卷全球的金融風(fēng)暴,各國只有聯(lián)合起來一致應(yīng)對才有可能取得成效。此前各國央行的集體降息就是表率。反之,一旦“聯(lián)盟”被打破,只會讓各個經(jīng)濟體自亂陣腳,難以遏制金融危機的負(fù)面影響。也就是說,單個國家本幣大幅貶值極有可能引發(fā)貿(mào)易保護主義的泛濫,在互相敵視的貿(mào)易環(huán)境下,顯然不利于各國聯(lián)手應(yīng)對金融危機。
    正確的選擇應(yīng)該是使得未來人民幣匯率保持穩(wěn)定,促使其根據(jù)外匯市場的供求及美元和其他貨幣匯率走勢而變化,為人民幣邁向國際貨幣、匯率完全市場化奠定堅實基礎(chǔ)。

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