日前，在國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的2008國發(fā)經(jīng)濟形勢報告會上，國家統(tǒng)計局有關(guān)官員首度透露了2008年的經(jīng)濟預(yù)測指標：全年我國GDP增速將在9.5%，CPI在6%左右。盡管如此，筆者認為，防通縮應(yīng)是當前貨幣政策的第一要務(wù)。

　　M1增速呈現(xiàn)“含羞草”效應(yīng)

　　央行發(fā)布的2008年前三季度的貨幣政策執(zhí)行報告顯示，2008年狹義貨幣供應(yīng)量 M1增速下滑，呈現(xiàn)出明顯的“含羞草”效應(yīng)。10月份M1余額為15.72萬億，增速大幅下降至8.85%，比上月末低0.58個百分點，已連續(xù)6個月下滑，達到1997年3月以來的歷史第二低水平。由于M1是由市場貨幣流通量(M0)和企業(yè)活期存款構(gòu)成，10月份M0余額為3.13萬億元，同比增長10.59%，比上月高1.31個百分點，同期M1增速較9月卻回落0.58個基點，可見企業(yè)活期存款增速在10月份下降幅度較大。
　　國內(nèi)企業(yè)活期存款增速呈下降趨勢，經(jīng)濟下滑使得企業(yè)出現(xiàn)流動性危機，侵占了流動性資金。同時，產(chǎn)品庫存增加造成短期存款減少；流動性分布不均也加劇了這一趨勢，因為流動性多的企業(yè)投資意愿不強，傾向于將資金轉(zhuǎn)為定期存款。為此，筆者認為，到年底M1增速可能降至4%的歷史低位。另外，由于此前的緊縮政策效果顯現(xiàn)和國際經(jīng)濟環(huán)境惡化，通脹形勢得到有效控制。目前M1增速尚未見底，因此，防通縮成為當務(wù)之急。

　　貨幣政策要保經(jīng)濟增長

　　目前，中央政府已實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，相信對保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定較快增長定能起到重要作用。實際上，當前，內(nèi)需不足狀況的確是制約我國經(jīng)濟穩(wěn)定較快增長的重要因素，這就需要在財政政策積極的同時，還有必要讓貨幣政策扮演更加重要的角色，充分發(fā)揮貨幣政策對經(jīng)濟增長的作用。
　　從經(jīng)濟增長的角度來看，要刺激擴大內(nèi)需，一是要擴大投資需求，二是要提振消費需求，具體到投資需求上，支付能力來自于企業(yè)的流動性，而除了內(nèi)部留存盈余之外，企業(yè)的流動性更多地來源于外部融資。這就要求適當放松貨幣政策，結(jié)合結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型，緩解企業(yè)流動性壓力。惟有如此，才能有效增強企業(yè)對于投資需求的支付能力。
　　近期，央行為確保銀行體系流動性充分供應(yīng)，也出臺了不少舉措。日前央行有關(guān)負責(zé)人表示，近期將指導(dǎo)政策性銀行在年底前再追加貸款1000億元，支持重點項目建設(shè)及農(nóng)副產(chǎn)品收購；鼓勵商業(yè)銀行對年底前1000億元中央投資項目提供配套貸款。

　　繼續(xù)降息、降準備金率

　　就貨幣政策而言，一個重要指標就是貨幣供應(yīng)量，因此，筆者呼吁，在2008 年接下來的時間以及2009年，要擴大貨幣供應(yīng)量，使貨幣供應(yīng)量增長保持較高水平，從而為經(jīng)濟穩(wěn)定較快增長提供保障。擴大貨幣供應(yīng)量的途徑主要體現(xiàn)在如下方面：
　　擴大貨幣發(fā)行。在基礎(chǔ)貨幣中，貨幣發(fā)行占到了近50%，因此加大貨幣發(fā)行是擴張基礎(chǔ)貨幣，進而增加貨幣供應(yīng)量的有效途徑。目前我國內(nèi)需不足的條件下，我們的建設(shè)尤其是事關(guān)民生的基礎(chǔ)工程建設(shè)的資金缺口極大，潛在消費與投資需求空間還很大，完全可以用增加貨幣發(fā)行的辦法配合積極的財政政策來解決經(jīng)濟發(fā)展中的問題。
　　加大公開市場操作力度。央行通過逆回購的辦法購入債券，吐出基礎(chǔ)貨幣。央行允許包括商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)投資者開展債券逆回購交易業(yè)務(wù)，不僅對這些機構(gòu)開展買斷式回購業(yè)務(wù)進而套期保值或從事債券組合套利留出空間，進一步推動非金融機構(gòu)投資者進入銀行間債券市場，方便其進行債券投資，培育機構(gòu)投資者隊伍，促進我國債券市場的快速健康發(fā)展。
　　進一步降低存款準備金率。央行已連續(xù)兩次調(diào)低法定存款準備金率，建議年內(nèi)至少再調(diào)低1次，下調(diào)幅度為1個百分點。另外，建議央行將商業(yè)銀行的超額存款準備金率也適度下調(diào)，這將有利于推動商業(yè)銀行存放于中央銀行的部分超額準備金流向市場，并能有效推動資本市場活躍。
　　建議繼續(xù)大幅降息。盡管央行在過去的兩個月內(nèi)3次降息，1年期貸款利率已降至6.66%，但與2007年6次加息以前的6.12%的利率水平相比，仍高0.54個百分點。而我國與美國的利差仍倒掛2.6個百分點。鑒于我國利率水平依然偏高，大幅降息具備可操作空間，而且也是十分必要的。
　　改進金融系統(tǒng)的服務(wù)。根據(jù)形勢變化及時適度調(diào)整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩(wěn)定增長及金融體系流動性充足，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，支持擴大內(nèi)需，維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度。同時，央行應(yīng)繼續(xù)靈活運用貨幣信貸工具，做好中小企業(yè)信貸支持工作。還有，支持增加有益于流通和交易的金融工具，從而充分發(fā)揮金融系統(tǒng)的中介功能，這樣可以加快貨幣流通速度，減少貨幣沉淀；也有助于降低現(xiàn)金漏損率，從而提高貨幣乘數(shù)，增加貨幣供給量。