債券作為固定收益投資品,價格一天能波動0.1%就了不得了,可最近我國債券市場上有些債券的波動可用震憾來形容。

　　10月23日,08新湖債暴跌3.74%, 10月27日更跌了6.98%。10月10日才上市的08江銅債,也從上市當(dāng)日75元跌到了昨日的66元,20天不到跌了12%。債券如此之跌,與機構(gòu)等的爆炒有關(guān)。甚至有投機者通過將債券循環(huán)抵押給銀行貸款融資來炒作債券。因此,一些長期從事固定收益投資的人士感嘆,債券本來有一年的行情,現(xiàn)在用3個月就做完了。
　　債券如此炒作必然帶來風(fēng)險,并將傷害中小投資者。一些機構(gòu)利用信息和資金優(yōu)勢在債券上市之時炒高價格,然后,將籌碼發(fā)給中小投資者,那樣,風(fēng)險將向中小投資者、包括一些機構(gòu)集中。國家重點發(fā)展的債券市場的建設(shè)也可能因炒作而受影響。
　　如果探討債券炒作的原因,可以找到很多,有一點是我們必須正視的,就是投資渠道的狹窄。試想,我國居民的儲蓄已如此之多,資金總要尋找投資方向,除了股市、期貨,我們目前沒有更多的投資渠道,好不容易債券投資放寬了,資金當(dāng)然要集中炒作了。當(dāng)初權(quán)證炒作成風(fēng),產(chǎn)品數(shù)量太少也是一個重要的原因。所以,要治理動不動就出現(xiàn)的狂炒之風(fēng),必須要增加投資品種、拓寬投資渠道。
　　我國是一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場,國外成熟市場的成熟產(chǎn)品對我們來說都是金融創(chuàng)新,本來我們就對金融創(chuàng)新持謹(jǐn)慎的態(tài)度,在這次金融危機暴發(fā)后,我們對金融創(chuàng)新的態(tài)度可能由謹(jǐn)慎變得保守,從而使一些計劃中的投資品推遲推出。應(yīng)該說,見狼就逃的做法是不可取的,關(guān)鍵是首先要看清是什么狼。
　　這次金融危機由次級債引發(fā),因CDS由局部風(fēng)險演變?yōu)槿�面危機。CDS是在OTC零售市場發(fā)行的,與之相對應(yīng)的是,場內(nèi)市場并沒有直接引發(fā)風(fēng)險。因此,從監(jiān)管的角度來看,是由于對零售市場放松管制而導(dǎo)致了這場災(zāi)難。
　　前段時間,證券市場名人張衛(wèi)星代客炒金巨虧引發(fā)了媒體的廣泛關(guān)注,討論的話題從這一事件向地下炒金的風(fēng)險和監(jiān)管延伸。同樣是期貨,“十一”國慶節(jié)后,我國期貨市場受金融風(fēng)暴的影響出現(xiàn)了連續(xù)暴跌的極端行情,大多數(shù)品種的跌幅達到40%,期銅連續(xù)4天跌停,目前跌停數(shù)達到9個,天膠更是連續(xù)5天跌停。本來外界預(yù)計有大量的投資者穿倉,媒體也有金瑞期貨、江銅集團大額虧損的報道,但據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計,實際的客戶穿倉金額不過2000多萬元,占保證金總額的萬分之五左右。為什么極端行情沒有引發(fā)大量風(fēng)險呢？原因還在于場內(nèi)市場監(jiān)管措施的健全。國慶節(jié)前,各期貨交易所和期貨公司大幅上調(diào)了保證金,加大了風(fēng)險提示力度,更主要的是我國期貨市場首設(shè)了期貨保證金存管中心,對客戶的保證金進行嚴(yán)格的管理,遏制了過去通過逼倉等手段操縱價格的行為。
　　這樣來看,我們對金融創(chuàng)新沒有必要一味的畏懼,只要我們將金融創(chuàng)新產(chǎn)品納入場內(nèi)監(jiān)管,并做好制度建設(shè),風(fēng)險是能控制的。如果我們不加快投資新品的推出,反而會加大現(xiàn)有投資口的風(fēng)險。從權(quán)證到債券,教訓(xùn)已夠多了。