近期油價(jià)在觸高 147 美元 / 桶之后就在震蕩中持續(xù)大幅下跌，甚至有業(yè)內(nèi)人士稱之為斷崖式下跌，這無(wú)疑強(qiáng)化了市場(chǎng)參與各方對(duì)油價(jià)未來(lái)一段趨勢(shì)的不樂(lè)觀預(yù)測(cè)。那么，這對(duì)化工股以及 A 股市場(chǎng)將帶來(lái)什么樣的影響呢？

　　兩大壓力抑制油價(jià)飆升

　　對(duì)于石油價(jià)格趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，影響的因素有很多，但有兩點(diǎn)是至關(guān)重要的，一是石油增量的需求力度，二是美元。前者反映的供求關(guān)系對(duì)價(jià)格的影響力，尤其是增量部分的市場(chǎng)需求力度將是影響著石油價(jià)格的最為關(guān)鍵性因素。在近年來(lái)，我國(guó)石油進(jìn)口占據(jù)了全球石油消費(fèi)增量的主要權(quán)重，所以，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，尤其是汽車保有量的增長(zhǎng)，石油價(jià)格上漲也在情理之中。后者代表的計(jì)價(jià)貨幣趨勢(shì)變化對(duì)商品價(jià)格的影響程度。而近年來(lái)美元的貶值使得以美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格節(jié)節(jié)盤升，這其實(shí)與黃金(資訊,行情)、銅等大宗金屬品種一樣。
　　反觀目前的背景，支撐高油價(jià)的市場(chǎng)基礎(chǔ)正在削弱，一是因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，使得石油的需求有所下滑。尤其是我國(guó)正面臨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，關(guān)于節(jié)能減排等產(chǎn)業(yè)政策的相關(guān)文件一個(gè)接著一個(gè)形成，這無(wú)疑將減少我國(guó)石油的對(duì)外依賴度以及石油需求的減緩預(yù)期。二是美元走勢(shì)在經(jīng)過(guò)持續(xù)八年的“熊市”之后正面臨著一個(gè)中期趨勢(shì)的改變，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為隨著美國(guó)大選的深入，美元或?qū)⑦M(jìn)入強(qiáng)勢(shì)美元周期，這必然會(huì)抑制油價(jià)的上漲幅度，看來(lái)，短線油價(jià)仍有進(jìn)一步下移的趨勢(shì)。

　　油價(jià)下跌利于石化雙雄

　　對(duì)于油價(jià)的下跌，筆者認(rèn)為這對(duì)于中國(guó)石化、中國(guó)石油來(lái)說(shuō)，有著較大的積極作用。對(duì)此，或有投資者持不同的意見，尤其是中國(guó)石油，公司主要業(yè)務(wù)來(lái)源于原油勘探與開采，而油價(jià)的下跌無(wú)疑會(huì)影響這一塊業(yè)務(wù)的利潤(rùn)來(lái)源。不過(guò)，投資者可能忽略了“暴利稅”，因?yàn)槭�油暴利稅是油價(jià)越高，石油勘探企業(yè)上交稅率就越高，油價(jià)高企給企業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)部分通過(guò)稅收的方式轉(zhuǎn)移出去。所以，油價(jià)持續(xù)高企對(duì)石油勘探業(yè)務(wù)并不是一定產(chǎn)生著積極的利好效應(yīng)。
　　因此，隨著油價(jià)的下移，尤其是位于 100美元/桶左右位置時(shí)，對(duì)于石油勘探業(yè)務(wù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是最佳的油價(jià)位置，也就意味著是這些企業(yè)盈利能力最佳的位置。更何況，隨著油價(jià)下移，中國(guó)石化、中國(guó)石油的煉油業(yè)務(wù)將減少虧損，甚至?xí)�出現(xiàn)盈利復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。以中國(guó)石化為例，在2008年上半年，中國(guó)石化共計(jì)收到政府各項(xiàng)補(bǔ)貼334億，但煉油加銷售毛利為 -571 億，較去年同期下降799億（國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則比較口徑），政府補(bǔ)貼遠(yuǎn)不及公司成品油銷售業(yè)務(wù)的虧損，而且據(jù)行業(yè)分析師推測(cè)，中國(guó)石化煉油對(duì)應(yīng)盈虧平衡油價(jià)在88美元/桶左右（考慮補(bǔ)貼）， 6月20日汽、柴、煤價(jià)格分別上調(diào) 1000元/噸和1500元/噸將使2008年下半年煉油板塊的盈虧平衡再提高10美元/桶左右，即考慮進(jìn)口原油增值稅的返還，下半年國(guó)際原油價(jià)格均價(jià)收到110美元/桶以下，公司煉油可以實(shí)現(xiàn)盈利，如不考慮補(bǔ)貼，煉油業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)盈虧平衡油價(jià)要低于100美元/桶。
　　如此的數(shù)據(jù)不公看出，隨著油價(jià)的回落，對(duì)于中國(guó)石化的煉油業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)將帶來(lái)積極的扭虧增效的效應(yīng)。而且如果油價(jià)在未來(lái)隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩以及美元的逞強(qiáng)而繼續(xù)下滑至100美元/桶以下，那么，中國(guó)石化的盈利能力將大大幅提升，從而夯實(shí)公司的價(jià)值支撐基礎(chǔ)，有利于股價(jià)的企穩(wěn)。

　　油價(jià)回落利多 A 股市場(chǎng)

　　而中國(guó)石化、中國(guó)石油為代表的石化雙雄無(wú)疑是A股市場(chǎng)的權(quán)重股、人氣股，油價(jià)回落將提升其估值重心，從而使得此類個(gè)股的股價(jià)或出現(xiàn)一定程度的強(qiáng)勢(shì)，這無(wú)疑有利于A股市場(chǎng)的企穩(wěn)，尤其是中國(guó)石油，該股自去年上市以來(lái)，股價(jià)一直跌跌不休，成為A股市場(chǎng)下跌的源動(dòng)力之一，所以，隨著中國(guó)石油因油價(jià)下滑而有所企穩(wěn)的預(yù)期下，A股市場(chǎng)的做空能量或?qū)⑺ト�，有利于A股市場(chǎng)的企穩(wěn)。
　　更為重要的是，油價(jià)回落還將從這么兩個(gè)方面積極影響著A股市場(chǎng)，一是有利于形成相對(duì)樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期。因?yàn)槭�油價(jià)格的回落有利于抑制全球通脹水平，從而減輕輸入型通脹對(duì)我國(guó) CPI的上漲壓力，而國(guó)內(nèi)通脹壓力的減輕將使放松緊縮調(diào)控力度成為可能。二是石油等資源品價(jià)格的回落也將減輕下游行業(yè)的成本壓力，提升其盈利空間，有利于減緩國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的下滑速度。
　　這也得到了相關(guān)信息的佐證，例如石油價(jià)格回落使日本經(jīng)濟(jì)增速由1974 年的-1.23%恢復(fù)到1975年的3.09%，而 CPI增速則由1974年的20.65%大幅回落到7.29%，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的好轉(zhuǎn)使日經(jīng)指數(shù)在 1975年上漲了14.18%。
　　而且，從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際石油價(jià)格的回落為國(guó)內(nèi)推進(jìn)資源價(jià)格改革提供了相對(duì)寬松的外部環(huán)境，而資源品定價(jià)機(jī)制的完善不僅有利于我國(guó)節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也有利于推進(jìn)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。在此過(guò)程中，中國(guó)制造的附加值將得以提升，其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也將得到加強(qiáng)，而這些都會(huì)促使國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)，由此國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定增長(zhǎng)將得以延續(xù)，這就為股市提供了最為有力的支持。