財(cái)富在哪里都是誘人的。截至2008年一季度我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)高達(dá)1.68萬(wàn)億美元，關(guān)于這部分財(cái)富的分配牽動(dòng)著世界各地的人們。美元債券是我國(guó)外匯儲(chǔ)備用途中為數(shù)不多的可以確切知道的內(nèi)容，近日美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，我國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債余額達(dá)到5020億美元。在突破5000億的同時(shí)，美國(guó)國(guó)債占我國(guó)外匯余額的比例也一路走低到了30%以下。數(shù)量上大幅增加和比例上的減少明確說(shuō)明了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加甚于美國(guó)國(guó)債的增加。數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)家外儲(chǔ)增加1539億美元，同比多增182億美元。大幅增持美國(guó)國(guó)債的根本原因在于熱錢涌入帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備超額增長(zhǎng)，在新增外匯儲(chǔ)備中分配一部分購(gòu)買美國(guó)國(guó)債是正常的選擇。
　　對(duì)于美國(guó)國(guó)債一直存在著兩種相對(duì)的說(shuō)法。一種就是由來(lái)已久的“負(fù)擔(dān)說(shuō)”，這種觀點(diǎn)認(rèn)為外匯儲(chǔ)備是一國(guó)通過(guò)國(guó)際貿(mào)易積累下來(lái)的全民財(cái)富。財(cái)富持有要保證一定的收益率。而美國(guó)國(guó)債的收益率較低，且有美元匯率損失，持有美國(guó)國(guó)債是我國(guó)外匯儲(chǔ)備的一種負(fù)擔(dān)。這種說(shuō)法甚為流行，在我國(guó)外匯投資渠道較少、以美國(guó)國(guó)債為代表的美元資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中占比過(guò)高的情況下這種觀點(diǎn)無(wú)疑是合理的，但這并不能說(shuō)完全是美國(guó)國(guó)債的問(wèn)題，它與外匯管理機(jī)構(gòu)的投資方法和渠道也有重要關(guān)系。
　　另一種說(shuō)法是近年來(lái)出現(xiàn)的“武器說(shuō)”。這種觀點(diǎn)認(rèn)為我國(guó)持有大量的美國(guó)國(guó)債是一種牽制美國(guó)的武器。通過(guò)拋售美國(guó)國(guó)債影響美元匯率和國(guó)內(nèi)利率。國(guó)內(nèi)外均有人持這種觀點(diǎn)，不過(guò)目的不同。國(guó)內(nèi)以學(xué)者居多，目的是為了應(yīng)對(duì)美國(guó)不斷增壓的人民幣升值問(wèn)題(中國(guó)拋美國(guó)債券讓美元貶值，與人民幣升值的效果一樣)。而在國(guó)際上這種觀點(diǎn)被政治利用，比如前總統(tǒng)夫人希拉里將這一武器用于民主黨黨內(nèi)選舉，她呼吁限制性的立法以阻止美國(guó)成為北京、上�；驏|京經(jīng)濟(jì)的人質(zhì)。她聲稱“美國(guó)國(guó)債超過(guò)44％由外國(guó)控制，讓美國(guó)特別容易受到攻擊”。
　　就拋售美國(guó)國(guó)債的后果來(lái)看，中國(guó)并非能比美國(guó)輕松。如果中國(guó)拋空美國(guó)國(guó)債，那么將帶有標(biāo)志性意義，國(guó)際市場(chǎng)的跟風(fēng)不可避免。美元回流將使得貶值成為美元的唯一選擇，而美元貶值、人民幣升值對(duì)我國(guó)的負(fù)面影響毋庸置疑。另外，美國(guó)國(guó)債的拋售降低了美國(guó)國(guó)債的價(jià)格和收益率、提高了國(guó)債利率，而國(guó)債利率是美國(guó)重要的基準(zhǔn)利率之一，影響著美國(guó)房貸市場(chǎng)利率水平，將進(jìn)一步加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)對(duì)外出口勢(shì)必將更加艱難，這種武器傷人又傷己。
　　綜上，美國(guó)國(guó)債既非“負(fù)擔(dān)”，也非“武器”。這些觀點(diǎn)都夸大了美國(guó)國(guó)債對(duì)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的作用。在成立主權(quán)財(cái)富基金中投公司之后，外匯投資功能已經(jīng)轉(zhuǎn)移，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備的功能應(yīng)該更多的趨向于保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。美元作為世界上主要的貿(mào)易貨幣，在外匯儲(chǔ)備中理應(yīng)占有最為重要的地位，而美國(guó)國(guó)債因?yàn)槠涫找媛实姆�(wěn)定和安全也應(yīng)該成為外匯儲(chǔ)備的基本品種。當(dāng)然，分散風(fēng)險(xiǎn)是必要的，經(jīng)歷了多年的WTO考驗(yàn)，相信我國(guó)政府已經(jīng)具有了這種基本的市場(chǎng)素質(zhì)。而對(duì)于我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的使用，現(xiàn)在最為需要的是信息公開和透明化。