基金惟一要講的是對基民的信托責(zé)任
    2008-06-04    作者:葉檀    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
   基金成為過街老鼠(本文所稱基金僅指公募基金)。在某些管理者看來,基金不講政治不講大局,在股市亟須穩(wěn)定的當(dāng)口有基金居然“頂風(fēng)作案”,頻頻做空;在許多股民和基民看來,基金黑幕陰影未消,簡直是虧投資者以自肥的典型,一度甚至和老鼠倉等同。在資深市場人士看來,與QFII相比,基金幼稚得可笑,70%的基金經(jīng)理從業(yè)不到7年,平均任職時間是18個月,面臨動輒變化的市場和政策,進(jìn)退失措,6000點高唱價值投資,3000點繼續(xù)砸盤的怪相層出不窮。
  對于基金或褒或貶,不足為訓(xùn)。應(yīng)該謹(jǐn)記,在守法的前提下,基金惟一應(yīng)該盡到的責(zé)任是對投資者的信托責(zé)任,基金惟一的任務(wù)是以專業(yè)素質(zhì)為投資者創(chuàng)造價值。在地震災(zāi)害后一周時間內(nèi),包括基金在內(nèi)的投資者保持股市穩(wěn)定,是特殊時期的應(yīng)急機(jī)制,應(yīng)急機(jī)制不能成為常態(tài)。
  基金成為中國資本市場的尷尬者,得不到上下各方信任,從道德到技術(shù)受到全盤質(zhì)疑。從出生之初,基金就成為資本市場的政治任務(wù)承擔(dān)者,到現(xiàn)在這個身份還沒真正改變。目前嚴(yán)格審批下的基金發(fā)行機(jī)制,總與市場要求相反。當(dāng)市場轉(zhuǎn)熱、投資者熱切盼望基金時,有關(guān)方面關(guān)閉基金發(fā)行閘門;當(dāng)市場轉(zhuǎn)冷、投資者一窩蜂追逐風(fēng)險較小的債券等投資品種時,管理層又大放基金閘門。無怪乎有投資者戲稱,基金和保險、社保是同命鳥,不過地位更低,社保是帥、保險是車,而基金只是兵馬炮。
  基金發(fā)行創(chuàng)新高。根據(jù)wind統(tǒng)計,3月份新發(fā)基金7只,4月份新發(fā)基金8只,5月份新發(fā)基金13只,預(yù)計6月份將有17只新基金成立,偏股基金數(shù)量多達(dá)14只,創(chuàng)我國基金發(fā)行史上的新高。基金發(fā)行“攤派”、“返點銷售”等熊市現(xiàn)象重返市場;而基金發(fā)行轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小城市表明,一些基金開始采用農(nóng)村包圍城市的戰(zhàn)略。年初參加頭腦風(fēng)暴欄目,當(dāng)時場上嘉賓笑稱中國股市已經(jīng)進(jìn)入發(fā)掘農(nóng)村市場、農(nóng)村資金的時代,沒想到這么快就應(yīng)驗。很快,基金發(fā)行就會像保險銷售一樣,遍及鄉(xiāng)里。
  目前股市缺乏價值投資土壤。股改之前,一些基金經(jīng)理認(rèn)為股權(quán)分置導(dǎo)致價值投資失靈,而股改之后情況并未好轉(zhuǎn);鸾(jīng)理認(rèn)為目前做多是在為大型上市公司舉杠鈴,為瘋狂套現(xiàn)的大小非舉杠鈴,甚至在為過熱的CPI舉杠鈴。他們不愿意充當(dāng)股市冤大頭。而基金的砸盤無疑也有憤怒情緒發(fā)酵的原因,當(dāng)基金做多時,政策為股市瀉火,股市到低點時,又放行QFII進(jìn)入,基金此時砸盤無疑有政策博弈的一面。當(dāng)然也不無撒嬌的成分,他們?yōu)椤伴L官意志”負(fù)責(zé),卻遭到了曲解。歸根到底,基金經(jīng)理不敢違拗管理層的意志。
  基金蛻變到這一步,我們甚至忘了基金存在的理由是什么——是聚合投資者之錢投到優(yōu)秀的公司去,篩選出優(yōu)秀的上市公司,提高社會資金效率的同時為投資者創(chuàng)造價值;鹞┮粦(yīng)該盡到的責(zé)任是對投資者的信托責(zé)任,基金惟一的任務(wù)是以專業(yè)素質(zhì)為投資者創(chuàng)造價值。
  恰恰在這一方面,基金管理存在天然缺陷。基金管理人的收入、紅利主要根據(jù)資金規(guī)模而來,只要能夠保持規(guī)模,基金管理人就可高枕無憂。股票型基金被硬性規(guī)定70%的持股比例,即便股市雪崩也只能硬杠。有諷刺意義的是,我們擁有幾乎世界上最嚴(yán)厲的基金經(jīng)理人管制措施,卻收獲了幾乎是世界上最多的基金經(jīng)理不盡信托責(zé)任的案例。
  中國基金應(yīng)該進(jìn)行一場刮骨療毒式的大變革。
  首先,確立基金的宗旨是為投資者服務(wù),為提高資源配置效率服務(wù),不論講什么,也不能不講基金公司對投資者的信托責(zé)任。懲罰基金管理者的依據(jù)就是是否損害了投資者的利益。
  其次,所有規(guī)則的設(shè)置都應(yīng)該圍繞為投資者盡到信托責(zé)任而行。目前僵化的、取決于幾支筆的基金發(fā)行制度必須徹底改革,股改后愈演愈烈的限售股問題必須有通盤解決的方案,不能讓基民為大小非、限售股股東的利益買單。對于所有機(jī)構(gòu)投資者采取一視同仁的態(tài)度,不能對社保、保險、基金有厚薄之分,雖然社保基金是民眾的養(yǎng)命錢,但只要進(jìn)入資本市場,就必須遵循公平交易規(guī)則。
  第三,改革基金利潤分成制度,與其實行非人性化的嚴(yán)厲舉措,不如實行人性化的行之有效的監(jiān)管舉措。
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