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| 長(zhǎng)期牛市將推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行 |
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| 2007-08-08 談儒勇 來源:上海證券報(bào) |
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股市長(zhǎng)期走牛對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面同樣存在推動(dòng)的關(guān)系。長(zhǎng)期牛市格局有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)從目前并不很理想的態(tài)勢(shì)中走出來，為了宏觀經(jīng)濟(jì)能夠在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期保持積極向上發(fā)展，我們需要一個(gè)長(zhǎng)期走牛的股市。而要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，我們必須讓多數(shù)進(jìn)入股票市場(chǎng)的民眾能夠賺到錢。
中國(guó)股票市場(chǎng)一再創(chuàng)下新高，使市場(chǎng)對(duì)牛市到底能走多遠(yuǎn)這一問題又成了社會(huì)焦點(diǎn)。在探討股市的未來走勢(shì)時(shí)，許多人習(xí)慣于將股市與經(jīng)濟(jì)基本面聯(lián)系起來，認(rèn)為良好的經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)對(duì)股市的長(zhǎng)期走牛提供有力的支撐。這種說法自然有其道理，但如果我們把它反過來，應(yīng)該承認(rèn)，股市長(zhǎng)期走牛對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面同樣存在推動(dòng)的關(guān)系。長(zhǎng)期牛市格局有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行，或者說長(zhǎng)期牛市格局是經(jīng)濟(jì)健康的一個(gè)前提條件。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車看，在兩個(gè)方面存在著令人憂慮的現(xiàn)象：一是消費(fèi)與出口、投資相比，增長(zhǎng)速度不及后兩者。拿今年上半年的數(shù)據(jù)來說，GDP同比增長(zhǎng)11.5％，其中出口同比增長(zhǎng)27.6％，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.9％，而社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)只有15.4％，與出口、投資的增速相比，差距是不容小覷的。二是我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，消費(fèi)在GDP中的比重明顯偏低。今年上半年，我國(guó)的消費(fèi)率大致在0.39左右，而美國(guó)的同一指標(biāo)在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后一直在0.62-0.69之間變動(dòng)。
這兩種現(xiàn)象的存在說明，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多是靠出口與投資驅(qū)動(dòng)的，而出口的快速增長(zhǎng)一方面會(huì)損害外部均衡目標(biāo)，另一方面會(huì)損害國(guó)與國(guó)的關(guān)系；投資的快速增長(zhǎng)會(huì)使我們時(shí)常陷入經(jīng)濟(jì)過熱的困擾之中。這兩種結(jié)果均是我們不想要的。
再?gòu)氖杖敕峙涞慕嵌瓤�，城鄉(xiāng)居民收入的增長(zhǎng)速度趕不上財(cái)政收入的增長(zhǎng)速度。今年上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入在扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)14.2％，農(nóng)民人均現(xiàn)金收入在扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)13.3％；而財(cái)政收入同比增長(zhǎng)30.6％，即使考慮價(jià)格因素，也是居民收入所不能比的。盡管我們不否認(rèn)現(xiàn)階段政府許多職能的發(fā)揮需要強(qiáng)大的財(cái)力作后盾，但同樣不能否認(rèn)社會(huì)主義制度優(yōu)越性的終極體現(xiàn)是讓絕大多數(shù)民眾能夠享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)惠，讓他們的收入水平能夠得到切實(shí)提高，并且讓他們產(chǎn)生未來收入將會(huì)穩(wěn)定提高的良性預(yù)期。而在筆者看來，只有民眾的收入水平提高了，財(cái)力才可能提高，政府的各項(xiàng)職能才能得到有效發(fā)揮，而不是相反。
綜上所述，我們可以得到一個(gè)維持經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的前提條件：居民的收入和消費(fèi)要能持續(xù)提高，并且不能低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。
根據(jù)收入的來源，可將收入劃分為工資收入和工資外收入兩大類。由于我國(guó)人口眾多及勞動(dòng)力素質(zhì)普遍低下，勞動(dòng)力便宜是個(gè)不爭(zhēng)事實(shí)，這種狀況短期內(nèi)難以改變，決定了在未來一段時(shí)期工資收入的提高空間比較有限。因此，提高居民的收入和消費(fèi)水平，確保經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，就需要在工資外收入上做文章。工資外收入主要包括股票基金等投資收入、房產(chǎn)投資收入等。考慮到我國(guó)國(guó)情，對(duì)于房產(chǎn)及各類專業(yè)性十分強(qiáng)的資產(chǎn)的投資，不適宜一般民眾去從事，因?yàn)樗鼈円葱枰^復(fù)雜的專業(yè)知識(shí)，要么進(jìn)入門檻很高，要么受到政府的管制。反觀股票投資，則沒有諸如此類的局限，因而較適宜一般民眾去從事。
股市的財(cái)富效應(yīng)近兩年得到了充分的發(fā)揮。與前些年相比，近兩年無論是居民的收入還是居民的消費(fèi)都有了大幅提高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局前不久在分析今年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行時(shí)認(rèn)為“城鄉(xiāng)居民收入出現(xiàn)了多年少有的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)”、“社會(huì)消費(fèi)品零售總額……增幅為1997年以來的新高”等措詞，就充分表明了這一點(diǎn)�？梢钥隙ǖ卣f，這種喜人的局面與股市的火爆不無關(guān)系。
中國(guó)有句俗話，“東方不亮西方亮”。在工資增速有限且物價(jià)上漲得不到很好控制的不利局面下，由于從股市上賺到了錢，可以保證消費(fèi)者信心指數(shù)一路攀升：今年二季度消費(fèi)者信心指數(shù)為96.8，比一季度高出1.0；6月份消費(fèi)者信心指數(shù)更是創(chuàng)下了18個(gè)月新高，達(dá)到97.5。消費(fèi)者信心指數(shù)的上升與股市指數(shù)的上升基本上是同步的，股市財(cái)富效應(yīng)的顯現(xiàn)使消費(fèi)市場(chǎng)趨于活躍，而消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)則進(jìn)一步推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)的向上運(yùn)行。
因此，為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)從目前并不很理想的態(tài)勢(shì)中走出來，為了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)能夠在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期保持積極向上發(fā)展，我們需要一個(gè)長(zhǎng)期走牛的股市。而要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，我們必須積極推動(dòng)股票市場(chǎng)向規(guī)范、公正的方向發(fā)展，讓投資者對(duì)市場(chǎng)的未來收益有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期，讓多數(shù)進(jìn)入股票市場(chǎng)的民眾能夠賺到錢。唯有如此，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能轉(zhuǎn)變到主要靠消費(fèi)拉動(dòng)的軌道上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的果實(shí)才能惠及更廣泛的群體。 |
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