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| 2007-07-23 作者：譚雅玲 來源:上海證券報 |
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迄今，我國人民幣匯改已走過了兩年多時間，面對未來，我們需要反思和總結(jié)人民幣匯率改革的一些步驟、方法與效果，并進一步采取相應的政策措施，以保障我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展及金融安全。為此，筆者提出三點政策性的對策建議。
第一，利用多種政策組合手段來調(diào)節(jié)金融。目前，我國對人民幣匯率的敏感度主要集中在外貿(mào)層面上，進出口貿(mào)易所引起的匯率變動成了市場關(guān)注的焦點問題。結(jié)果是導致了包括匯率政策在內(nèi)的宏觀調(diào)控的組合政策效應弱化。實際上，匯率調(diào)節(jié)的市場作用不應當過于集中在外貿(mào)層面上，還需關(guān)注其他因素的影響。發(fā)揮利率的市場作用是支持當前我國匯率政策變化的重要手段之一。
我們必須認識到，采用多種政策的組合手段來調(diào)節(jié)金融是十分重要的。因為，目前的市場價格以及金融機構(gòu)的運作方向都聚焦在宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整預期上，尤其是強化了利率作用的預期上。
所以，金融市場非常關(guān)注宏觀調(diào)控的政策手段選擇問題。在目前我國經(jīng)濟與金融環(huán)境相當復雜的情況下，宏觀調(diào)控政策的調(diào)整重點在于如何能把握住其靈活性，尤其是政策的組合性，來綜合應對和解決經(jīng)濟問題。
值得注意的是，我們不能也無法單純地依靠人民幣匯率的大幅升值，而是需要配合使用其他宏觀調(diào)控的組合政策手段，來解決目前我國經(jīng)濟中所面臨的一系列問題如貿(mào)易順差擴大等。因此，我們應當通過政策組合的調(diào)控效應來改變?nèi)嗣駧艆R率的市場敏感度，并引導市場改變簡單、單邊的預期，使匯率政策能更好地發(fā)揮其調(diào)節(jié)經(jīng)濟的杠桿作用。
這樣，才能避免人民幣匯率的“大起大落”，才能使我國的人民幣匯率改革保持主動性、可控性和漸進性原則，最終使人民幣匯率保持在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。
第二，需要理性面對外部壓力。人民幣匯率是升值還是貶值，其實都不能解決我國貿(mào)易乃至其他經(jīng)濟問題。從目前來看，人民幣升值雖沒有影響到我國的經(jīng)濟增長，但我國經(jīng)濟與金融結(jié)構(gòu)中的一些壓力與矛盾變得日益突出，如外匯儲備持續(xù)增長、貿(mào)易順差加大、人民幣升值的單邊投機加重等。這表明，人民幣持續(xù)小幅升值帶給我們的似乎是代價和風險。
由于目前我國的市場經(jīng)濟仍欠成熟，特別是金融發(fā)展更顯滯后，如果一次性的大幅度升值，將導致我國面臨更大的經(jīng)濟風險乃至經(jīng)濟危機。在目前人民幣小幅度升值仍不能解決問題的前提條件下，我們應當做的事情是增強我國的綜合國力、競爭力及國際話語權(quán)，不斷強化和增強人民幣匯率的市場彈性，改變?nèi)嗣駧艆R率的單邊升值預期及其升值慣性，以實現(xiàn)人民幣匯率改革的新突破，并以此來積極應對來自美國及IMF等外部壓力。
第三，短期、中期和長期應對人民幣升值策略。展望未來，人民幣匯率的市場彈性將有望繼續(xù)增強，也將進一步發(fā)揮匯率對促進我國國際收支平衡的獨特作用。
從短期來看，謹慎的選擇可能是我們應當適時增加人民幣的市場彈性，這不僅要掌握好人民幣匯率調(diào)節(jié)的市場時機，而且還要為人民幣最終走向自由化或浮動化做好事先準備。
從中期來看，目前人民幣匯率的形成機制已日趨健全和完善，接下來的事情是如何促進人民幣市場的進一步開放與健全人民幣匯率改革的制度建設(shè)，最終通過推動人民幣匯改來促進我國國際收支平衡。
從長期來看，人民幣最終會是實現(xiàn)自由兌換的一種國際化貨幣，并且還會采取自由浮動的匯率機制。因此，我們不僅要建立起與國際金融市場中一些價格指標相融合與協(xié)調(diào)的相關(guān)人民幣匯率指標，而且還要使適當?shù)娜嗣駧艆R率水平能滿足于國內(nèi)的經(jīng)濟和金融需求，以此來維持我國的國際收支均衡與穩(wěn)定。從這個角度來看，逐步、穩(wěn)定、靈活、均衡和合理的人民幣匯率改革，不僅有助于促進我國的國際收支平衡，而且還將進一步促進我國經(jīng)濟和金融的穩(wěn)定與發(fā)展。
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