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| 財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)股指期貨帶來(lái)什么機(jī)遇與挑戰(zhàn) |
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| 2007-04-13 陳曉彬 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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種種跡象表明，中國(guó)的股票價(jià)格指數(shù)期貨交易就要登場(chǎng)了。教科書上說(shuō)，股指期貨是“20世紀(jì)80年代最重要的金融創(chuàng)新成果之一”。人們普遍關(guān)注，這個(gè)新的金融工具將給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)什么影響。筆者認(rèn)為，可以套用那句老話，“既是機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)”。但是，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)、大的機(jī)構(gòu)投資者和一般中小投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)顯然不盡一致，各方只有具體分析自己所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，才能趨利避害。
股指期貨是把雙刃劍，一方面它的對(duì)沖、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能為投資者提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，使股票價(jià)格波動(dòng)更為理性，資本市場(chǎng)更為成熟；另一方面它的杠桿效應(yīng)和做空機(jī)制能放大投機(jī)能量，引發(fā)市場(chǎng)更加劇烈的動(dòng)蕩。監(jiān)管機(jī)構(gòu)，或如許多媒體所說(shuō)的“管理層”的目標(biāo)當(dāng)然是保護(hù)投資者利益，促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，使其在整個(gè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮應(yīng)有的作用。筆者相信，今天的“管理層”與股票和期貨市場(chǎng)建立之初“摸著石頭過(guò)河”的情況已不可同日而語(yǔ)，肯定經(jīng)過(guò)周密論證，從長(zhǎng)遠(yuǎn)、從整體上權(quán)衡利弊得失，確信其可以發(fā)揮促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，走向成熟的積極作用，并能將其負(fù)面影響控制在可以接受的范圍內(nèi)，才決心開(kāi)設(shè)股指期貨交易。
對(duì)于大機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨帶來(lái)的機(jī)遇是明顯的。求穩(wěn)健者，可利用其有效地規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；謀進(jìn)取者，可以利用其以小博大，獲取厚利。當(dāng)然挑戰(zhàn)也是明顯的，金融衍生品遠(yuǎn)比原生品的結(jié)構(gòu)復(fù)雜，要求投資者有更高的財(cái)技。有了股指期貨后，當(dāng)年能掙大錢的那點(diǎn)坐莊伎倆肯定不夠用了。特別是隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)展，中國(guó)“莊家”能否玩得過(guò)財(cái)大氣粗的“洋莊家”，還是個(gè)疑問(wèn)。國(guó)際“金融大鱷”利用包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生品，在全球資本市場(chǎng)上興風(fēng)作浪的前車之鑒，不可不防。
一般而言，管理層和大投資機(jī)構(gòu)薈萃業(yè)界精英，他們?nèi)绾伟盐展芍钙谪泿?lái)的機(jī)遇，應(yīng)對(duì)其帶來(lái)的挑戰(zhàn)，外人不必操太大心。有識(shí)之士應(yīng)該多向?qū)善敝笖?shù)期貨尚欠缺了解的中小投資者介紹面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
股指期貨在西方不同國(guó)家的資本市場(chǎng)出現(xiàn)后，表現(xiàn)出的影響并不盡一致。因此，這個(gè)新金融工具在中國(guó)資本市場(chǎng)登場(chǎng)后，會(huì)對(duì)中小投資者帶來(lái)什么影響，還有待于觀察。以筆者對(duì)股指期貨的粗淺了解，它根本不是有幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)元資金的中小投資者玩得起的玩意兒！炒股指期貨與炒股票不同。買股票沒(méi)買好，被套牢，可以老老實(shí)實(shí)當(dāng)股東，等待“咸魚翻生”，至少還能分點(diǎn)紅利，聊勝于無(wú)。而買賣股指期貨，判斷錯(cuò)了，可能血本無(wú)歸。根本沒(méi)有被套牢、當(dāng)股東的機(jī)會(huì)。即使只是炒股票，在有股指期貨的情況下，中小投資者也將面臨新挑戰(zhàn)。股市變動(dòng)很大程度上是投資者間搏弈的結(jié)果。成功的中小投資者往往是掌握了“莊家”路數(shù)，才能在搏弈中取勝。在有股指期貨等做空機(jī)制的條件下，“莊家們”肯定要調(diào)整投資策略，中小投資者對(duì)此要有一個(gè)重新摸索的過(guò)程。
當(dāng)然，股指期貨也能給中小投資者帶來(lái)益處。如果投資于經(jīng)營(yíng)得力、作風(fēng)穩(wěn)健的股票基金，由于股指期貨為這些基金提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，可以使這類基金的收益更加穩(wěn)定。 |
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