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| 2007-02-01 柳亞林 來源:現(xiàn)代快報 |
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最近先后有兩位國際重量級人物對中國股市發(fā)表看法。一位是羅杰斯，他認(rèn)為中國股市已處在“歇斯底里的狀態(tài)”。由于羅杰斯對中國股市曾有過準(zhǔn)確預(yù)言，他的言論在某種程度上被神化，滬深股市應(yīng)聲大跌又強(qiáng)化了這種力量。于是，一部分人將羅杰斯奉為能洞悉中國股市走勢的預(yù)言家，而另一些人則視他為“國際黑嘴”乃至股市“公敵”。
另一位是格林斯潘。他說，中國股市的如虹漲勢應(yīng)該順其發(fā)展，政府不要過多干預(yù)，應(yīng)該放手讓市場按其自身軌道發(fā)展。格老的這個建議或包含著兩層意思：其一，他不贊成中國股市存在嚴(yán)重泡沫的說法。其二，即使中國股市存在泡沫，他更傾向于依靠市場的調(diào)節(jié)而非行政的干預(yù)來化解泡沫。
那么，羅杰斯與格林斯潘誰更懂中國股市？誰的話更有利于中國股市？對于羅杰斯，有一句很有意思的話不能不提。他在接受記者采訪時說：“我現(xiàn)階段不買入，過去幾個月已經(jīng)漲了很多。我想等一些事情發(fā)生、使股票下跌后再買入。”羅杰斯在等的“事情”是什么？我們不得而知，但他所謂的“事情”所造成的影響無疑是股票下跌，然后他趁低價買入。也正因?yàn)橛写似谠S，使得羅杰斯對中國股市的泡沫論變得不再單純。倘若根據(jù)格老的“順其發(fā)展”論，羅杰斯所期待的“事情”就很難發(fā)生，這無異于拆羅杰斯的臺。
實(shí)際上，羅杰斯并非大預(yù)言家，他之所以被神化是因?yàn)槿藗冇涀×怂_的預(yù)言，而忽略了他更多的錯誤的預(yù)言。不妨以中國股市為例，羅杰斯在2006年6月說：“我會買很多中國的股票，但是不會馬上把錢都投進(jìn)來，因?yàn)槎唐趦?nèi)不可能上漲60%那么多。”事實(shí)上，中國股市的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了羅杰斯的估計(jì)。身在局中，即便精明如羅杰斯者，也難以超脫出來看問題。
由此聯(lián)想到目前對中國股市是否存在泡沫的激烈爭論。其實(shí)，市場是否存在泡沫永遠(yuǎn)只有市場自身最清楚，而人所掌握的信息是有限的，判斷也未必正確，采取的調(diào)節(jié)措施也未必恰到好處，這正是格林斯潘這樣的超重量級人物始終堅(jiān)持讓市場去化解泡沫的原因。在這一理念主導(dǎo)下，20世紀(jì)90年代末，格林斯潘拒絕通過提高利率來“刺破”美國股市的泡沫，而傾向于讓泡沫自己破裂。事實(shí)證明，這次股災(zāi)所造成的不利影響在美國歷史上幾次著名的股市大跌中反而是最小的，格林斯潘的“不作為”最大限度地發(fā)揮了市場本身的調(diào)節(jié)力量，造就了一次經(jīng)濟(jì)奇跡。
羅杰斯與格林斯潘對中國股市的判斷，是基于兩個完全不同的角度。羅杰斯作為一個投資者，從實(shí)用主義角度出發(fā)，其最終目的是使投資獲得更豐厚的利潤，股市發(fā)展是否健康不在他的關(guān)注范圍。而格林斯潘作為一個經(jīng)濟(jì)調(diào)音師，他從宏觀的角度來看待中國股市，建議讓市場發(fā)揮自我調(diào)節(jié)與修正的功能。這一點(diǎn)，正是有著“政策市”之稱的中國股市所缺少的，因而也是現(xiàn)在最需要的。股權(quán)分置改革為中國股市的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，而能否走出政策市，則是判斷中國股市是否發(fā)展到成熟階段的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。
從中國股市的歷史教訓(xùn)看，政策市所蘊(yùn)含的風(fēng)險往往比市場本身的不確定性更難以把握。那種想當(dāng)然地認(rèn)為政策市更能降低風(fēng)險的說法是錯誤的，因?yàn)樘嗟氖聦?shí)表明，許多人之所以敢沖進(jìn)股市，之所以敢在房價持續(xù)大幅上漲這么多年后投資房市，其中一個理由竟然是認(rèn)為政府不會讓股市、房價下跌太多，等等。許多人相信政府不會坐視股市持續(xù)上漲或持續(xù)暴跌不管，就把風(fēng)險控制寄托在了政府或監(jiān)管層身上。這種狀況無疑扭曲了股市的自然運(yùn)行軌跡。
回到上面的題目。也許，若干年后，羅杰斯作為預(yù)言家的光環(huán)已經(jīng)漸漸散去，而格林斯潘的建言反而使他成為中國股市的預(yù)言家，由此來看，格老也許比羅杰斯更懂中國股市。
羅杰斯作為一個投資者，其最終目的是使投資獲得更豐厚的利潤，股市發(fā)展是否健康不在他的關(guān)注范圍。而格林斯潘作為一個經(jīng)濟(jì)調(diào)音師，他從宏觀的角度來看待中國股市，建議讓市場發(fā)揮自我調(diào)節(jié)與修正的功能。這一點(diǎn)，正是有著“政策市”之稱的中國股市所缺少的，因而也是現(xiàn)在最需要的。 |
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