編者按：現(xiàn)在從創(chuàng)業(yè)板首批10家IPO公司的詢價(jià)結(jié)果來(lái)看,發(fā)行人借新股發(fā)行之機(jī)“圈錢(qián)”的跡象非常明顯。創(chuàng)業(yè)板本來(lái)就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)板,如果創(chuàng)業(yè)板公司都惡性圈錢(qián),其高企的股價(jià),不僅加大了股票的投資風(fēng)險(xiǎn),而且一旦公司宣布退市或破產(chǎn),這將會(huì)讓投資者承擔(dān)更大的損失。為了真正把中國(guó)創(chuàng)業(yè)板打造成中國(guó)的納斯達(dá)克,創(chuàng)業(yè)板IPO必須避免重走主板公司“圈錢(qián)”的老路。

　　9月23日,創(chuàng)業(yè)板首批10家IPO公司悉數(shù)公布了詢價(jià)區(qū)間。其中發(fā)行價(jià)最高的非神州泰岳莫屬,詢價(jià)區(qū)間為47.27-56.36元;最低的安科生物,詢價(jià)區(qū)間也達(dá)到13.00~17.00元。10家公司的詢價(jià)結(jié)果,普遍超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　不過(guò),這樣的結(jié)果也沒(méi)有給人以太多的意外。因?yàn)榻衲闕PO重啟以來(lái),新股發(fā)行走的就是高價(jià)、高市盈率發(fā)行的路子。別說(shuō)神州泰岳的詢價(jià)區(qū)間為47.27~56.36元,就是再翻一番,恐怕很多人也不會(huì)感到奇怪。
　　然而,這樣的詢價(jià)結(jié)果出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板首批10家IPO公司中,不能不令人反思。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板在A股市場(chǎng)還只是剛剛問(wèn)世,甚至還沒(méi)有正式掛牌,但創(chuàng)業(yè)板的新股一開(kāi)始就是高價(jià)發(fā)行,讓人為創(chuàng)業(yè)板的前途而擔(dān)心。創(chuàng)業(yè)板的推出并不容易,目的是為了緩解中小企業(yè)的融資難問(wèn)題。如果獲準(zhǔn)上市的企業(yè),都借此機(jī)會(huì)到股市上狠狠地?fù)埔还P,就會(huì)危及創(chuàng)業(yè)板的生存與發(fā)展。所以,創(chuàng)業(yè)板IPO不應(yīng)該重走主板公司“圈錢(qián)”的老路。
　　現(xiàn)在從創(chuàng)業(yè)板首批10家IPO公司的詢價(jià)結(jié)果來(lái)看,發(fā)行人借新股發(fā)行之機(jī)“圈錢(qián)”的跡象非常明顯。我們來(lái)看看發(fā)行價(jià)格最高的神州泰岳。這是一家完全依賴于中國(guó)移動(dòng)外包的飛信業(yè)務(wù)而生存的公司。也正因如此,2008年這家公司申請(qǐng)上中小板被否決了,被否決的原因有兩條:第一是公司的股權(quán)變動(dòng)太頻繁,當(dāng)初沒(méi)有說(shuō)清楚;第二點(diǎn)也是最重要的,就是公司營(yíng)收太過(guò)于依賴中國(guó)移動(dòng)外包的飛信業(yè)務(wù),占的比重太大,公司風(fēng)險(xiǎn)太大。然而,一年之后,該公司卷土重來(lái),來(lái)到創(chuàng)業(yè)板上市,將原來(lái)一年一簽的飛信合同改成了簽3年。于是,該公司過(guò)會(huì)了。但是,3年后,該公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里呢？
　　根據(jù)招股意向書(shū),該公司擬發(fā)股3160萬(wàn)股,擬募資5.02億,按此推算,其發(fā)行價(jià)格定在16元/股就足夠了,但該公司最后確定的詢價(jià)區(qū)間高達(dá)47.27-56.36元,按上限計(jì)算,該公司將多圈12.75億元,而且上限對(duì)應(yīng)的市盈率也高達(dá)66.86倍（2008年該公司攤薄后每股收益為0.843元）。因此,神州泰岳的這種高發(fā)行價(jià)、高市盈率發(fā)行,顯然為以后創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行樹(shù)立了一個(gè)不好的榜樣。
　　創(chuàng)業(yè)板本來(lái)就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)板,而神州泰岳的高價(jià)發(fā)行,顯然進(jìn)一步加劇了創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)。如果創(chuàng)業(yè)板公司都惡性圈錢(qián),其高企的股價(jià),不僅加大了股票的投資風(fēng)險(xiǎn),而且一旦公司宣布退市或破產(chǎn),這將會(huì)讓投資者承擔(dān)更大的損失。神州泰岳這種做法,肯定會(huì)讓部分投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板望而卻步。所以,為了真正把中國(guó)創(chuàng)業(yè)板打造成中國(guó)的納斯達(dá)克,創(chuàng)業(yè)板IPO必須避免重走主板公司“圈錢(qián)”的老路。