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| 2008-07-30 作者：劉濤 來源:中國證券報 |
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盡管世界主流輿論大多認(rèn)為，目前原油每桶120美元以上的天價主要是新興市場國家旺盛的需求、產(chǎn)油國有意抑制供給、國際地緣政治、弱勢美元，以及歐美商品期貨市場的投機(jī)活動這五大因素合力作用的結(jié)果。不過，美國對于扣在其頭上的兩頂帽子似乎頗為不以然。相比較而言，對于投機(jī)行為的指責(zé)，美國的表現(xiàn)還算認(rèn)真。一方面，美國國會已舉行了多次聽證會，并披露了一些重要證據(jù)；另一方面，通過G8財長會議，委托IMF對市場投機(jī)行為操縱油價的內(nèi)幕進(jìn)行調(diào)查，預(yù)計結(jié)果今年10月公之于眾。而對于縱容美元泛濫和貶值導(dǎo)致油價飆升的批評，美國國內(nèi)則幾乎都是異口同聲予以否認(rèn)。
對于弱勢美元的批評，主要基于目前全球原油交易大多數(shù)是以美元計價和進(jìn)行結(jié)算這一事實(shí)。第四次中東戰(zhàn)爭結(jié)束后，在1973年石油危機(jī)中斗得兩敗俱傷的中東產(chǎn)油國與美國經(jīng)過一系列討價還價，達(dá)成私下協(xié)議：中東國家今后仍可安全購買美國政府債券，但必須確保以美元作為原油計價貨幣。目前，除伊朗原油出口大部分以歐元計價、結(jié)算和俄羅斯少量原油出口以盧布結(jié)算外，美元主宰全球大多數(shù)原油貿(mào)易的地位仍十分穩(wěn)固。因此，批評者的核心觀點(diǎn)是，如果美元長期保持堅挺，國際油價還能漲到這么高嗎？
美國利益的捍衛(wèi)者們，特別是以馬丁·費(fèi)爾德斯坦為代表的一些知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)，除美元之外，以歐元、加拿大元、日元，甚至特別提款權(quán)（SDR）表示的油價都在同步上漲，所以把責(zé)任歸咎于美元和美聯(lián)儲的貨幣政策是荒唐可笑的。不僅如此，美元本身也是高油價的受害者，因?yàn)橛蛢r上漲，美國原油進(jìn)口導(dǎo)致貿(mào)易赤字進(jìn)一步上升，美元不得不繼續(xù)走弱。2007年美國貿(mào)易赤字中47%來源于原油進(jìn)口成本增加。
美國的辯稱貌似有幾分道理。眾所周知，經(jīng)濟(jì)學(xué)難以成為科學(xué)的一個最大缺陷就是，它無法在實(shí)驗(yàn)室里通過改變實(shí)驗(yàn)條件來進(jìn)行重復(fù)性檢驗(yàn)。因而在相當(dāng)程度上，其作用體現(xiàn)在事后解釋，而非事前預(yù)測上。譬如，我們無法乘坐時光機(jī)器返回到2002年國際油價上漲前的原點(diǎn)，更無法人為將當(dāng)時國際原油主要計價貨幣置換成歐元或是其他貨幣，然后回過頭來觀察：到2008年國際油價換算成美元漲了多少。無論如何，我們只能接受現(xiàn)狀的解釋：當(dāng)日前國際原油價格是每桶145美元時，歐元兌美元中間價為1.589，因此每桶原油的歐元價格為91歐元。即便在伊朗石油交易所，恐怕也大致是參照這個數(shù)字來進(jìn)行歐元定價的。道理很簡單，如果兩者間哪怕存在一丁點(diǎn)價差，也會被國際投機(jī)者大量的套利行為迅速抹平。
因此，筆者認(rèn)為，這種過于簡單、用現(xiàn)象解釋現(xiàn)象的“套套邏輯”對于尋找問題的答案并無實(shí)質(zhì)性幫助，需要跳出這個框架重新確定坐標(biāo)和思路。例如，將高油價下各國利率、本地定價、實(shí)際有效匯率或購買力平價等變量考慮進(jìn)來，通過計量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析可能會得出更有說服力的結(jié)論。一些此類研究表明，美元兌歐元匯率每貶值1%，國際油價大致將上漲1.2－1.3%左右。這些工具和方法，對于多數(shù)美國學(xué)者而言應(yīng)該不陌生。問題是，當(dāng)非經(jīng)濟(jì)因素考慮壓倒經(jīng)濟(jì)學(xué)思維習(xí)慣的時候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的表現(xiàn)其實(shí)跟普通大眾相比沒有本質(zhì)區(qū)別。 |
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