深圳樓市近幾個月持續(xù)下跌，房價(jià)已跌落到一年前的水平，交易量則萎縮至10年前的水平了。與此同時，北京、上海樓市也步入觀望，成交量大幅減少。因此，有研究報(bào)告呼吁，為了“降低交易門檻，鼓勵和促進(jìn)房地產(chǎn)交易，促進(jìn)市場活躍”，建議采取減免交易稅費(fèi)，適度放松貨幣政策的“救市建議”。

    我以為，對此要冷靜分析。
    首先，我國近幾年房地產(chǎn)市場泡沫嚴(yán)重已是不爭的事實(shí)，政府為此采取了稅收、金融等多方面措施遏制房價(jià)的過快上漲，其目的就是為了擠出泡沫、讓房價(jià)回歸至合理水平。但就目前主要城市的房地產(chǎn)交易價(jià)格而言，也就深圳在明顯下跌，而其他各大城市仍在高位徘徊、甚至同比仍呈上漲之勢。所以，從全國而言，目前宏觀調(diào)控的目標(biāo)并未實(shí)現(xiàn)，談房地產(chǎn)救市為時過早。
    具體分析，深圳房價(jià)的大幅下跌只是個案，并不具有代表性。所謂個案，原因已有不少學(xué)者做過分析，比如深圳存在社會斷層、房地產(chǎn)真實(shí)需求并不大、炒房客在樓價(jià)飆升中居功至偉等，房價(jià)下跌具有合理成分。
    而且，即便是在當(dāng)前，各方對于未來房價(jià)走勢依然分歧較大。比如，北大徐滇慶教授在道歉之余，仍重申其“由于流動性過剩、熱錢流入等原因，未來房價(jià)仍會不斷上漲”的觀點(diǎn)。各方的分歧也表明，未來房價(jià)走勢并不明朗，國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控仍不可松懈。
    筆者并不否認(rèn)供求關(guān)系在房價(jià)形成中的重要作用，但房地產(chǎn)作為一種商品，我們在討論其價(jià)格時，不能偏離合理估值水平而片面強(qiáng)調(diào)供求關(guān)系在定價(jià)過程中的作用。國際上衡量房地產(chǎn)合理價(jià)格通常采取房價(jià)收入比，一般認(rèn)為這一指標(biāo)在5至7倍比較合理，但就我國一線城市房價(jià)而言，這一比值經(jīng)常達(dá)到20倍左右，有的城市甚至達(dá)到30倍。
    當(dāng)然，考慮到我國是發(fā)展中國家、經(jīng)濟(jì)增速快，以及我國城市化水平低、人們都喜歡進(jìn)城居住等因素，我國的這一比值可以比國際水平高一些，但即便在剔除這些因素后，20多倍依舊偏高。而且，未來我國城市化進(jìn)程將不斷加快，國家采取的經(jīng)濟(jì)適用房、限價(jià)房等政策將會分流商品房需求，考慮到這些問題，未來房價(jià)回調(diào)是合理的。
    同時，分析房價(jià)還需透過表面看到背后的各利益主體。房地產(chǎn)商自然不希望房價(jià)下跌，地方政府由于土地財(cái)政已形成了其重要收入來源，為了保證收入的穩(wěn)定和可持續(xù)，自然也不希望房價(jià)下跌；銀行出于對貸款違約和爆發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也不會希望房價(jià)下跌。
    對于以上三個利益主體又需區(qū)別分析，房地產(chǎn)商和地方政府主要代表各自的本位利益，不必多慮。至于有觀點(diǎn)認(rèn)為一旦地方政府失去土地財(cái)政收入將無錢推行社會保障，我看純屬邏輯不清，把房價(jià)降下來讓住者有所居，這本身不就是很好的社會保障嗎？因此，筆者真正擔(dān)心的還是銀行，銀行業(yè)一旦出問題引致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將會傳導(dǎo)到全社會、帶來較大危害。
    不過綜合看來，房價(jià)適度下跌不會導(dǎo)致銀行出大問題。原因有兩個：一是從銀行貸款總量看，開發(fā)貸在銀行貸款中所占比例不大。從發(fā)放的存量看，個人貸款數(shù)量一般大于開發(fā)貸。目前個貸整體上沒出現(xiàn)問題，深圳目前出現(xiàn)的部分?jǐn)喙┈F(xiàn)象，多以炒房客為主，占銀行資產(chǎn)總量不大，而且銀行在前兩年房價(jià)高漲時采取很多變相降低貸款標(biāo)準(zhǔn)的做法，此時承擔(dān)一部分損失也有利于以后的業(yè)務(wù)更為穩(wěn)健。
    二是開發(fā)貸如果出現(xiàn)麻煩，雖對銀行有影響，但不至于拖垮銀行。銀行在放開發(fā)貸時有標(biāo)的物保證，開發(fā)商從銀行貸款用土地權(quán)證做抵押，銀行一般都是按土地評估價(jià)的50%至70%打折后再放貸， 如果開發(fā)商資金出現(xiàn)問題，銀行可以依法進(jìn)行資產(chǎn)的處置和保全，但銀行要承受一定損失，因?yàn)槿绻�開發(fā)商到期不能還款直接導(dǎo)致銀行的不良資產(chǎn)率上升，銀行就不得不從盈利中撥備，當(dāng)期業(yè)績就會受到影響。
    綜合來看，在多方博弈之下，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)適度回調(diào)是合理的，國家當(dāng)前切不可貿(mào)然放松政策去進(jìn)行所謂“救市”。日前，有開發(fā)商聲稱要學(xué)習(xí)“豬堅(jiān)強(qiáng)”試圖以不降價(jià)來挺過寒冬，其實(shí)這是很困難的。須知，“豬堅(jiān)強(qiáng)”所以能夠生存下來，是以掉了200斤的肥膘為代價(jià)的，因此開發(fā)商真想學(xué)習(xí)“豬堅(jiān)強(qiáng)”還應(yīng)主動“瘦身”、降低價(jià)格以讓出一部分暴利。如果價(jià)格回調(diào)使真實(shí)住房需求不斷釋放，房地產(chǎn)價(jià)格就會在理性回歸中趨于平穩(wěn)。　

（作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授）