越南近年來(lái)吸引外資成效顯著，人均FDI（外資直接投資）比中國(guó)還要多。而進(jìn)一步分析外資在越南的產(chǎn)業(yè)投資方向，對(duì)于理解當(dāng)前越南貨幣危機(jī)大有益處。

　　房地產(chǎn)領(lǐng)域投資比例大

　　越南基礎(chǔ)設(shè)施比較落后，政府投入巨資興建公路、港口、碼頭、機(jī)場(chǎng)、橋梁等設(shè)施。政府特別鼓勵(lì)外商以BOT模式投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，給予免交項(xiàng)目土地租金、免除進(jìn)口稅等優(yōu)惠政策。
　　隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善，更多的國(guó)外資金開(kāi)始投資于越南的房地產(chǎn)業(yè)。自1986年起，越南開(kāi)始進(jìn)行住房制度改革，取消福利分房。首批外資隨之參與到越南房地產(chǎn)行業(yè)的開(kāi)發(fā)中來(lái)。越南永福省、海洋省、海防市、胡志明市等地方政府都制定了各種優(yōu)惠政策，吸引外資介入這一領(lǐng)域。越南比較流行的一種房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)模式是本地公司提供土地，國(guó)外資本提供資金，聯(lián)合投資開(kāi)發(fā)。這使得一些沒(méi)有任何經(jīng)驗(yàn)的越南公司，在投資熱潮中一夜之間搖身變成了房地產(chǎn)企業(yè)。
　　觀察外資投資越南房地產(chǎn)行業(yè)的情況，我們可以關(guān)注FDI的投向。在越南政府的相關(guān)統(tǒng)計(jì)里，有辦公樓及公寓投資（Offices　&　Apartmens）、酒店及旅游業(yè)（Hotel　&　Tourism）兩項(xiàng)與房地產(chǎn)相關(guān)。前一項(xiàng)基本上是商業(yè)地產(chǎn)，后一項(xiàng)則是廣泛意義上的休閑地產(chǎn)。2007年越南FDI為178.56億美元，其中的37%投入到了這兩個(gè)領(lǐng)域中；而到了2008年的前4個(gè)月，F(xiàn)DI為72.26億美元，投資到這兩個(gè)領(lǐng)域的資金竟然占到87%。
　　對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家或地區(qū)來(lái)說(shuō)，F(xiàn)DI投資于房地產(chǎn)接近九成，都是一個(gè)非常高的比例。FDI中的一部分除了投資于房產(chǎn)開(kāi)發(fā)，還有一部分用于購(gòu)置房產(chǎn)，無(wú)形中推高了本地房產(chǎn)價(jià)格。在越南的一些省市，商品房?jī)r(jià)格每平方米動(dòng)輒2000美元以上，大大超出了本地居民的購(gòu)買力。越南的相關(guān)法律允許外資企業(yè)或個(gè)人將經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、投資收入轉(zhuǎn)匯到境外，這也鼓勵(lì)了國(guó)外資金投機(jī)炒作房產(chǎn)，加大了宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)升級(jí)受到考驗(yàn)

　　從越南的進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)字上看，越南工業(yè)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力還較弱。多年來(lái)越南對(duì)外貿(mào)易為逆差，2007年逆差達(dá)到了124.43億美元。越南一方面出口大量的原油，同時(shí)進(jìn)口大量的化工產(chǎn)品；一方面出口紡織品、鞋襪，另一方面卻需要進(jìn)口紡織纖維等基礎(chǔ)材料。出口商品主要集中于原油等初級(jí)資源類產(chǎn)品和紡織品、鞋襪等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品。這反映出越南工業(yè)加工能力不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈不完整。
　　為了有效吸引外資，越南新建了很多工業(yè)區(qū)、出口加工區(qū)。目前越南工業(yè)總產(chǎn)值的三分之一是由外資企業(yè)在創(chuàng)造。國(guó)外資金投資越南市場(chǎng)主要看中的是越南的本地市場(chǎng)，用于滿足當(dāng)?shù)厝说南�費(fèi)，在出口貿(mào)易上體現(xiàn)不出來(lái)。近年來(lái)，越南企業(yè)大量進(jìn)口機(jī)械設(shè)備，紛紛為擴(kuò)大生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)作準(zhǔn)備。有的學(xué)者將越南工業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀描述成十幾年前的中國(guó)——工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，各地吸引外資熱火朝天，外資的投資機(jī)會(huì)多。
　　但就發(fā)展環(huán)境比較而言，當(dāng)前越南的情況則還不如十幾年前的中國(guó)那么幸運(yùn)。目前美歐經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)成本的上升也成為各行各業(yè)發(fā)展的夢(mèng)魘。大量外資公司涌入越南，相當(dāng)一部分看重的是越南的低生產(chǎn)成本。但它們進(jìn)入越南后，逐漸發(fā)現(xiàn)越南的生產(chǎn)成本上升很快，成本優(yōu)勢(shì)正日漸消失：2002年以來(lái)，越南工人工資大約每年以15%的速度增長(zhǎng)，而2006年比2005年上漲了40%。同時(shí)，原材料成本也在上升，這對(duì)于以初級(jí)產(chǎn)品為主的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)是致命的。承受不了成本的擠壓，一些企業(yè)開(kāi)始倒閉。
　　過(guò)去幾年，跨國(guó)公司為了分散風(fēng)險(xiǎn)，大多實(shí)行了“1+1”策略，即向中國(guó)投資的同時(shí)，也在越南、印度、泰國(guó)等其他亞洲國(guó)家建立發(fā)展基地。最近這些國(guó)家的通貨膨脹水平持續(xù)高于中國(guó)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度卻低于中國(guó)。為了避險(xiǎn)，國(guó)際資本正逐漸從這些國(guó)家中退出來(lái)，而加大在中國(guó)的投資。4月份中國(guó)單月外匯儲(chǔ)備增加了745億美元，創(chuàng)歷史新高，其中不乏從越南和其他新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的資金。
　　在此，筆者認(rèn)為，我們需要吸取越南在利用外資方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，密切關(guān)注外資的投向和動(dòng)向。