中信證券“逃劫”的啟示
    2008-03-28    郭鳳霞    來源:上海證券報(bào)

    美國第五大投資銀行貝爾斯登被摩根大通低價(jià)收購的事件,最近成為全球輿論風(fēng)暴的中心,幾乎每天都有各種消息傳來,從2美元/股收購價(jià)被提高到10美元/股,從600名員工被解雇,到400名股東同摩根大通CEO強(qiáng)烈交涉……像好萊鎢大片一樣懸念迭起。當(dāng)然,在我們這兒,人們最關(guān)心的還是曾經(jīng)想與貝爾斯登“牽手”的中信證券。

    根據(jù)中信證券與貝爾斯登去年11月2日簽署的戰(zhàn)略合作計(jì)劃,中信證券將以10億美元的價(jià)格買下對(duì)方9.9%的股份,價(jià)格差不多達(dá)到100多美元一股。僅僅相隔數(shù)月,貝爾斯登因旗下兩家對(duì)沖基金前期倒閉出現(xiàn)了大量擠兌,捱到今年3月16日被吸干最后一滴血的關(guān)鍵時(shí)刻,美聯(lián)儲(chǔ)為避免擠兌現(xiàn)象蔓延到整個(gè)華爾街,決定出手相救,但開給貝爾斯登的藥方卻是,“要么申請(qǐng)破產(chǎn),要么接受兩美元一股的收購價(jià)格”。在這場危機(jī)中,中信證券由于向監(jiān)管部門提交的盡職報(bào)告尚未完成,所以合作計(jì)劃并未正式執(zhí)行。
    事情雖然過去了,教訓(xùn)卻是深刻的。中信證券逃過了一劫,但目前還有不少正在準(zhǔn)備或已經(jīng)試水國際資本市場的企業(yè),是否也會(huì)碰到同樣的問題呢,現(xiàn)在還是個(gè)未知數(shù)?因此反思中信證券的“逃劫”,會(huì)給我們不少有益的啟示。
    其一,不要貿(mào)然出擊。寧慢一分,不搶三秒。借這個(gè)交通常識(shí)來比喻再合適不過了,特別是在路況復(fù)雜的時(shí)候,多設(shè)一些路障是必要的,監(jiān)管的作用在這關(guān)鍵的時(shí)刻就凸現(xiàn)出來了。次貸危機(jī)自去年下半年集中爆發(fā)以來,給美國為首的許多國家的金融機(jī)構(gòu)造成了巨額虧損,到目前為止還遠(yuǎn)未見底,從前幾波金融風(fēng)暴來襲分析,一波比一波更為兇險(xiǎn),一個(gè)比一個(gè)更為嚴(yán)重,在險(xiǎn)象叢生、底部不明的時(shí)候,中國企業(yè)就貿(mào)然前往“抄底”,是很容易受傷的。特別是在處于次貸漩渦中心的美國,還有多少黑洞張開大嘴準(zhǔn)備吞噬一切到手的獵物,誰都不知道。中信證券此次差點(diǎn)掉入陷阱,就很能說明問題。
    其二,不要以為外國人的錢好賺。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長余永定去年曾說過一句警言,“想賺外國人的錢,談何容易?”今天看來,這句話頗有幾分道理。何謂“談何容易”?理由有三:基本功不足,中國的交易員們連最基本的語言關(guān)都還過不了;競爭規(guī)則是人家設(shè)計(jì)的,勝權(quán)操控在人家手上,連日本人在國際金融市場上行走幾十年都依然被打得落花流水;螳螂捕蟬,黃雀在后,中國1.4萬億美元的外匯儲(chǔ)備是國際資本夢(mèng)寐以求的捕獵對(duì)象。因而,在這種情況下,要想學(xué)會(huì)到發(fā)達(dá)國家資本市場上去打拼,恐怕先要學(xué)好如何保護(hù)自己。
    其三,不要忘記血的教訓(xùn)。遠(yuǎn)的有中航油總經(jīng)理陳久霖,在新加坡呆了六七年,就以為擁有國際資本市場豐富經(jīng)驗(yàn),竟然以豪賭金融衍生品來做大做強(qiáng)企業(yè),最后造成巨額虧損,直到前不久公司才剛剛替他還清債務(wù)。近在眼前的,還有精明無比的西方人士,也同樣掉進(jìn)萬劫不復(fù)的陷阱里。英國富豪約瑟夫·劉易斯,據(jù)說身家有25億美元,他從去年7月份開始投資貝爾斯登,短短半年多,在不同點(diǎn)位先后不斷加倉,共投入12.6億美元,持有1214萬股,平均成本價(jià)為103.89美元,F(xiàn)在摩根大通即使以10美元/股的收購價(jià)成交,劉易斯的個(gè)人財(cái)產(chǎn)至少也要縮水一多半。這樣慘重的代價(jià),實(shí)在讓人唏噓不已。
    其四,不要輕忽對(duì)股東的承諾。發(fā)展是硬道理,對(duì)一個(gè)正在成長中的企業(yè)尤其重要。在中國融入全球化的過程中,中國企業(yè)走向世界是必由之路,也是不可逆轉(zhuǎn)的事實(shí)。關(guān)鍵是要做到“情況明,決心大”,情況明是一切決策的基礎(chǔ),只有對(duì)次貸危機(jī)的影響和國際資本市場前景多做調(diào)查研究,認(rèn)真聽取來自各方面的意見,包括來自中小股東的意見,吸收其中合理的部分。運(yùn)籌帷幄要本著對(duì)股東負(fù)責(zé)的精神,決策千里要有利于企業(yè)發(fā)展。只有上下同心,才能做到“其利斷金”。如果相反,僅僅把上市公司當(dāng)作完成自我擴(kuò)張欲望的提款機(jī),最后必然是搬起石頭砸了自己的腳。
    中信證券“逃劫”成功,很大程度上是一種僥幸。接下來能不能都逃過去就很難說了,當(dāng)然,交掉一定的學(xué)費(fèi)還是必要的,但至少不希望再看到像陳久霖這種拿股東的錢去豪賭的事再度發(fā)生了。

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