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| 股指期貨和創(chuàng)業(yè)板何不換個(gè)順序 |
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| 2008-03-24 作者：黃湘源 來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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一直在焦灼等待的投資者沒(méi)有等來(lái)救市利好，卻等來(lái)了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法
(征求意見(jiàn)稿)》。這對(duì)于弱不禁風(fēng)的市場(chǎng)而言，不啻落井下石。
雖然對(duì)創(chuàng)業(yè)板的推出早有預(yù)期，但以市場(chǎng)目前的情形而言，顯然并不是合適的時(shí)機(jī)。這倒主要不在于指數(shù)的低迷，而是人氣的離散。對(duì)于現(xiàn)在的股市，證監(jiān)會(huì)說(shuō)有信心，投資者卻沒(méi)有信心，這是很讓人奇怪的。創(chuàng)業(yè)板在人氣高漲的時(shí)候推出，是對(duì)主板有益的結(jié)構(gòu)性補(bǔ)充，但在投資者信心不足的敏感時(shí)刻推出，則難以避免由于資金分流的沖擊而加大市場(chǎng)走勢(shì)的不確定性。管理層竟然選擇在這樣的時(shí)機(jī)來(lái)推創(chuàng)業(yè)板，也不知是何用意。
推出創(chuàng)業(yè)板，雖然對(duì)于發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和拓寬中小企業(yè)融資渠道都有著很重要的意義，但從風(fēng)險(xiǎn)/收益的角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的投資價(jià)值未必超越主板。在這方面，香港的創(chuàng)業(yè)板就是很好的說(shuō)明。到香港創(chuàng)業(yè)板上市的基本上都是內(nèi)地企業(yè)，但是，它們大多未能像到香港主板上市的那些企業(yè)一樣
“墻內(nèi)開(kāi)花墻外紅”。在內(nèi)地，也許不排除由于市場(chǎng)投機(jī)炒作中小盤(pán)股的傳統(tǒng)習(xí)慣的力量使得創(chuàng)業(yè)板來(lái)個(gè)先聲奪人的“程咬金三板斧”，但這個(gè)使命有中小板來(lái)完成也已經(jīng)綽綽有余，何勞創(chuàng)業(yè)板？如果說(shuō)推出創(chuàng)業(yè)板除了補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)之外不無(wú)活躍市場(chǎng)的意思，那么，對(duì)炒作創(chuàng)業(yè)板的“成長(zhǎng)性”的鼓勵(lì)也就意味著主板的價(jià)值投資的貶值，而對(duì)市盈率的瘋狂追求則將令原本已經(jīng)上下兩難的市盈率標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)或者說(shuō)估值之爭(zhēng)更加找不到方向感。這對(duì)于主板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，將是比資金分流更為嚴(yán)重的沖擊。
在現(xiàn)在這樣的指數(shù)點(diǎn)位，與其推出創(chuàng)業(yè)板，還不如推出股指期貨。
如果說(shuō)把搶救指數(shù)的任務(wù)交創(chuàng)業(yè)板猶如“拉著黃牛當(dāng)馬騎”，不無(wú)所托非人之嫌，那么，交給股指期貨則就是所托有人。理由無(wú)他，股指期貨本來(lái)就是以某個(gè)指數(shù)為標(biāo)的的，炒指數(shù)對(duì)它來(lái)說(shuō)可謂名正言順，順理成章。作為擬議中的中國(guó)股指期貨標(biāo)的的滬深300指數(shù)權(quán)重股大多也是滬深綜指的權(quán)重股，如果股指期貨推出的炒作選擇主要傾向于做多，那么，滬深綜指即使想要向下走也難上加難，這豈不是不言救市也起到了救市的作用？
筆者在去年10月發(fā)出
“股指期貨需要時(shí)間換空間”的呼吁，主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的上證指數(shù)剛剛沖高到6000點(diǎn)以上未久，其時(shí)如果推出股指期貨，不僅有可能火上澆油，而且“股價(jià)在過(guò)高透支了業(yè)績(jī)的可持續(xù)價(jià)值的同時(shí)，也改變了人們的做多預(yù)期，股指期貨的做空機(jī)制也就有可能變成一種一邊倒的做空動(dòng)能，這對(duì)于一個(gè)基礎(chǔ)還不那么牢靠的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，畢竟是非常危險(xiǎn)”。不過(guò)，此一時(shí)彼一時(shí)�，F(xiàn)在股指已經(jīng)從6000點(diǎn)上方跌到險(xiǎn)些就跌穿3500點(diǎn)的時(shí)候，現(xiàn)在的市場(chǎng)不僅有許多股價(jià)已經(jīng)跌到了值得抄底的地步，而且在技術(shù)上也已經(jīng)積聚了較大的反彈能量。此時(shí)如果推出股指期貨，恐怕沒(méi)有一個(gè)傻瓜還會(huì)把寶還往下再押了吧？如果說(shuō)“說(shuō)股指期貨不會(huì)改變市場(chǎng)的趨勢(shì)”的說(shuō)法是對(duì)的，那么，有理由相信，至少在當(dāng)前形勢(shì)下，股指期貨的推出將為后勁尚略顯不足的股指觸底反彈提供強(qiáng)大的助推力。在這個(gè)意義上，不妨可以說(shuō)，推出股指期貨適逢其時(shí)。
令人難以理解的是，管理層在股指漲得那么高的時(shí)候不想推創(chuàng)業(yè)板卻想推股指期貨，而在股指已經(jīng)跌得很低的時(shí)候卻又不想推股指期貨而想推創(chuàng)業(yè)板！管理層到底想如何伸手救市呢？
如果實(shí)在不想沾行政干預(yù)的名義，那么，股指期貨跟創(chuàng)業(yè)板換個(gè)先，應(yīng)該不失為一個(gè)恰當(dāng)?shù)倪x擇。這是真正的讓市場(chǎng)自己救自己。 |
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