作者認為，眾多的歷史經驗證明，美元貶值與美元利率下降表面雖然能刺激和維護經濟增長，但同時也在傷害美國經濟信心。目前，美國經濟總量中大約有2/3的數據是基本保持穩(wěn)定，實質經濟并沒有出現(xiàn)問題或嚴重惡化，而來自房地產或金融等個別行業(yè)的壞消息，引發(fā)了人們的心理恐慌。對此的解決之道也許不應該是降息，而是“利率上行與匯率下行”這一對最佳組合。
　　美元貶值與美元利率下降表面看是在刺激和維護經濟，既改變和調節(jié)著美國經濟結構和問題，但同時也在傷害美國經濟信心，美國貨幣政策最終將成為導致美國經濟真正走向衰退的“兇手”。

利率調整打擊經濟信心

　　美元匯率脫離經濟、脫離現(xiàn)實的深層次原因在于人們的恐慌。經濟是匯率的基礎支撐這一點依然適用于當今金融。從目前已經發(fā)布的美國經濟短期指標看，美國經濟總量中大約有2/3的數據是基本保持穩(wěn)定，或在上下波動與調整中，實質經濟并沒有出現(xiàn)問題或嚴重惡化，而另外1/3經濟指標，主要是來自房地產或個別行業(yè)有下降和不景氣數據出現(xiàn)，而市場緊張心理則十分嚴重，恐慌心理逐漸擴散和擴大輻射和覆蓋范圍。
　　制造或導致這種局面的原因在于美國貨幣政策脫離美國經濟現(xiàn)實，擔心經濟遠景而采取不切實際的對策，進而已經開始形成經濟的不利或惡化。
　　而美元利率自2004年6月開始加息，市場就一直擔憂或恐慌過高、過快的加息節(jié)奏與幅度，其根源在于美元超低利率的水準起步和加息的節(jié)奏和幅度。雖然美元17次上升利率，節(jié)奏每次都在25個基點，美元利率只上升到5.25%，并沒有達到過去30多年的中性水準，更何況美國以及全球流動性過剩是過去所沒有的。
　　因此，對美元利率而言，脫離現(xiàn)實經濟的調整加大的是經濟恐慌心理，打擊的是人們對經濟的信心，更不利于經濟穩(wěn)定乃至持續(xù)恢復。

低利率教訓的反思

　　從歷史角度看，2001-2003年美國經濟有與當前類似的經濟態(tài)勢，美聯(lián)儲所采取的連續(xù)13次降息對美國經濟的挽救有效嗎？結果是相反，其對經濟信心和投資信心的抑制以及擴大經濟結構矛盾十分明顯，進而加重美國經濟協(xié)調的難度。
　　而當前美國經濟同樣面臨這樣的問題，維持投資信心對美國經濟而言的重要性是關鍵，美聯(lián)儲降息是否適宜美國經濟環(huán)境和氣氛更為值得關注和思考。
　　同時在全球流動性過剩形勢下，投資投機獲利預期心理的需求除市場價格和周期因素之外，利率杠桿的收益也是關注。而降息過程的利潤空間縮小是否適宜現(xiàn)代金融環(huán)境和信心是更值得關注與思考的問題。美聯(lián)儲依然在加息周期之中，美元利率下行是暫時、階段因素所為。
　　2007年以來的美國經濟環(huán)境與2001-2003年有相似之處，當年美國經濟擔憂與爭論在經濟衰退，突出于未來經濟前景的L型、W型和V型的不同判斷，而實際結果是美國經濟沒有衰退，而是繼續(xù)保持增長，目前已經修改的2000年以來的經濟數據難以判斷經濟衰退存在。
　　同時，2001年美元利率超低金融理論意義的刺激經濟作用沒有出現(xiàn)，反之從2004年開始的美元利率上行卻刺激和帶動經濟快速、穩(wěn)定上升，保持美元投資信心，并極大改善經濟結構矛盾和壓力，2003-2005年市場一直炒作的雙赤字問題得以緩解。
　　觀察現(xiàn)實，2007年以來，伴隨美國次貸帶來的全球恐慌的市場價格跌宕、經濟下降以及政策方向的改變，美國經濟衰退已經成為基本判斷，美元利率順勢而為的調整理由是保護經濟。然而，現(xiàn)實是美國經濟即使在2007年第三季度次貸嚴重擴散時，美國經濟依然保持4.9%的高增長，顯示美國經濟極大的韌性和彈性，美國經濟衰退超出現(xiàn)實與長遠。美國經濟占世界經濟30%多，金融板塊占60-80%，這樣龐大的規(guī)模并非是一天兩月或一年可以摧毀或震撼的。
　　而在新經濟快速增長的規(guī)模效益上升中，在全球化連接緊密擴大中，低利率的收益和風險已經不適宜流動性過剩的環(huán)境，收益、風險、價格、價值已經排斥低利率的環(huán)境，而追逐或放大利潤需求和資金回報。前面講到的美國低利率環(huán)境，還有日本低利率的過去與現(xiàn)在，我國過去低利率的主旨似乎都沒能刺激和拉動經濟，反之提高利率對資金效益、消費意義以及經濟帶動則在擴大。我們需要重新思考利率環(huán)境對經濟的反作用和反思。
　　美聯(lián)儲的降息導致市場確信美國經濟已經難以繼續(xù)增長，衰退擔憂導致的價格或政策隨從調整，美元份額與比例過度的存在必然導致調整方向乃至份額比例的損失擴大，不利于美元資產信心，更擴大市場恐慌性運作技術的錯亂，不利于經濟金融穩(wěn)定，美國經濟也難以達到利率政策調整的目的需求。

利率上行與匯率下行

　　從2004年6月開始的美元利率上行，美國經濟不僅表現(xiàn)出持續(xù)增長，并且在經濟結構方面也發(fā)生較大的變化，雙赤字壓力有緩解、就業(yè)有改善、投資有擴大、需求有上升，其中美元匯率的分階段和有步驟貶值是核心作用。
　　美元以靈活調節(jié)策略應對市場，以組合參差效應調節(jié)市場，以前瞻預見眼光掌控市場。筆者預計美元在2008年將出現(xiàn)反彈升值趨勢，美元利率下降是暫時錯誤判斷所為，未來將面臨繼續(xù)加息趨勢，美元利率水平將繼續(xù)向5.5-6.0%上行。理由在于2004年美元貶值之后對照性的規(guī)律、80-90年代以來美元指數極限的參照、美國經濟與政治需求的策略。
　　預計短期內的未來3-5年，美國經濟主導和影響依存，美元作為國際貨幣具有影響和牽動作用不可改變，美國經濟與美元匯率依然是世界經濟和國際金融的核心因素。
　　中期內的未來5-15年，美國經濟實力逐漸削弱，經濟規(guī)律和自然規(guī)律的必然將會減少美國經濟主導和重要份額比重，進而影響美元強勢貨幣的地位與作用。不排除歐元潛在崩潰的可能，因為歐元區(qū)和歐盟的矛盾分歧在擴大，并難以消除和解決；美國依然有繼續(xù)主導優(yōu)勢，但多元化世界格局是必然趨勢。
　　長期內的未來20-30年，歐洲或亞洲局部將并行美國經濟金融，世界多元化區(qū)域經濟實體和金融實力將突出歐洲或亞洲規(guī)模效益，貨幣格局、結算體系、儲備結構等多領域和多渠道的超美元化將愈加突出，貨幣均衡與替代或“平分秋色”格局將有所取代美元霸權，世界金融格局多元化將突出。