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| 2007-09-04 作者：馬紅漫(財(cái)經(jīng)評(píng)論員) 來(lái)源:廣州日?qǐng)?bào) |
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歷時(shí)三年的中國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)治理工作正式收官。近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)透露，此次整治共處置31家高風(fēng)險(xiǎn)公司，19家公司因違法違規(guī)被關(guān)閉，104家正常經(jīng)營(yíng)的公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)均達(dá)標(biāo)。
此次券商整治工作始于上一輪熊市。2001年6月14日上證指數(shù)在創(chuàng)下2245.44點(diǎn)的歷史高點(diǎn)以后，市場(chǎng)便步入了長(zhǎng)達(dá)四年的漫漫熊市。而曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的券商們，其各種違規(guī)行徑也在市場(chǎng)熱情的“退潮”中逐一暴露，并于2004年集中爆發(fā)。當(dāng)年，除了南方證券、閩發(fā)證券和漢唐證券這三個(gè)重磅炸彈之外，德隆集團(tuán)控股、參股的7家證券公司經(jīng)營(yíng)狀況迅速惡化；大鵬證券被指控盜賣其托管國(guó)債，涉及金額近6000萬(wàn)元人民幣……據(jù)核查，當(dāng)時(shí)全行業(yè)客戶交易結(jié)算資金缺口640億元，違規(guī)資產(chǎn)管理1853億元，挪用經(jīng)紀(jì)客戶債券134億元，股東占款195億元；超比例持股99只，賬外經(jīng)營(yíng)1050億元；84家公司存在1648億元流動(dòng)性缺口，其中34家公司的資金鏈隨時(shí)可能斷裂。
在證券機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)時(shí)期，證券市場(chǎng)安全與社會(huì)穩(wěn)定都會(huì)受到挑戰(zhàn)，證監(jiān)會(huì)因此進(jìn)行了這次券商業(yè)界的全面整頓和改革。從媒體的報(bào)道來(lái)看，這次整頓已然取得了良好收效，也在業(yè)內(nèi)形成了一定的警示作用。但應(yīng)當(dāng)看到，單單憑借監(jiān)管部門的一記重拳，難以保證這些違規(guī)行徑不會(huì)“死灰復(fù)燃”。只有具備較為完善的法律制度，才能切實(shí)規(guī)范證券公司的行為。
客觀而言，我國(guó)證券市場(chǎng)誕生至今只有十幾年的歷程，雖然具有里程碑意義的股權(quán)分置改革已基本落下帷幕，但就整個(gè)市場(chǎng)而言，距“成熟”二字尚有很大差距，法律體系的構(gòu)建也不夠完善。在我國(guó)證券市場(chǎng)上，發(fā)行者與投資者基于圈錢、套現(xiàn)等目的的不良行徑時(shí)常游離于法律體系之外，而這正是導(dǎo)致其屢禁不止的根本原因所在。當(dāng)前，證券市場(chǎng)中關(guān)于公司治理和外部監(jiān)控的法律文本非常單薄，現(xiàn)有的制度也缺乏與時(shí)俱進(jìn)的校正和完善，而且執(zhí)法水平也并不令人滿意，一系列法律文件對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管猶如隔靴搔癢。例如，證券市場(chǎng)上缺乏集體訴訟制度，在證券民事賠償訴訟中沒有采用發(fā)達(dá)國(guó)家成功的“舉證責(zé)任倒置”規(guī)則，行政處罰與刑事處罰銜接也多有不暢。
這些潛在風(fēng)險(xiǎn)的存在，不僅羈絆了證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，而且給本就弱勢(shì)的中小投資者帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)上的損失和情感上的傷害。在南方證券轟然倒塌之時(shí)，盡管央行曾提供了15億元緊急救助，但南方的頭寸還是不到5億元，而開市以后預(yù)約提轉(zhuǎn)的保證金已超過(guò)7個(gè)多億，許多中小投資者哪怕徹夜排隊(duì)也難以及時(shí)收回自己的資金。又如，在屢禁不止的基金“老鼠倉(cāng)”等體制問(wèn)題中，同樣存在中介證券機(jī)構(gòu)違規(guī)者謀取不當(dāng)暴利，而許多難辨真相的中小投資者卻往往血本無(wú)歸的現(xiàn)象。即便“老鼠倉(cāng)”的運(yùn)作者最終受到行政處罰，在整改中獲得暫時(shí)的完善，散戶投資者的損失也很難彌補(bǔ)。
從市場(chǎng)行情看，更為關(guān)鍵的是，牛市或許會(huì)掩蓋市場(chǎng)的問(wèn)題，但是一旦市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)向，不公正交易問(wèn)題就會(huì)隨之顯化，倘若中小投資者紛紛因
“游戲規(guī)則”不公開而退出市場(chǎng)，證券市場(chǎng)就將會(huì)面臨體制性的困境。同樣的牛市也恰恰為減少制度規(guī)范的沖擊創(chuàng)造了條件，利用歷史給予嚴(yán)格法律制度，可謂是刻不容緩。
可見，當(dāng)缺少完善法律體制時(shí)，證券市場(chǎng)將難以抵制不法行為的侵蝕。行政性的處罰或許能發(fā)揮一時(shí)之效果，但法制體系建設(shè)才是治本之道。主管部門的整治行動(dòng)確實(shí)有助于凈化當(dāng)下的證券市場(chǎng)環(huán)境，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，證券市場(chǎng)的長(zhǎng)治久安仍需要基本法律制度護(hù)航。 |
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