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作者：張化橋
出版：中國(guó)人民大學(xué)出版社 |
都看過吳敬梓的《儒林外史》吧？吳老先生刻畫酸腐文人可謂入木三分。你一看，哦，范進(jìn)中舉是那樣一出鬧劇，號(hào)稱為父母守孝而茹素的家伙一筷子就直奔大蝦圓子去了，不知不覺中，你就讀懂了科舉時(shí)代的文人，明白了他們的生活邏輯。六十多年前問世的那部《圍城》，也是如此。
把圈子里頭的事情看明白了，也就知道圈子是怎么回事了。張化橋，在外國(guó)金融機(jī)構(gòu)干過投資銀行和分析師，現(xiàn)在一只腳已踏出了圈子（他開始做小額貸款業(yè)務(wù)了），他的《避開股市的地雷》寫出了很多內(nèi)幕，作為圈內(nèi)人，他把窗戶紙捅破了，有些是外國(guó)企業(yè)，有些是在香港上市的內(nèi)地企業(yè)，他們?cè)谧鍪裁�？他們�(cè)谠趺醋觯靠梢哉f，這些東西談不上黑幕，都是些司空見慣之事，但是唯如此才可怕。因?yàn)槿藗儗?duì)司空見慣之事往往會(huì)失去警惕。
作為投行業(yè)務(wù)的資深人士，張化橋者寫了幾個(gè)新股IPO定價(jià)的過程，讀來讓人毛骨悚然，新股居然就這么定價(jià)？所以，作者建議不要買首次發(fā)行的新股。
一位高人曾告誡我：“股票這個(gè)東西之所以被發(fā)明出來，是用來賣的，這就決定了大部分股票，在大部分時(shí)間，不值得買”。當(dāng)時(shí)我一下子恍然大悟。是啊，如果發(fā)行價(jià)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的買方很上算的話，賣方還會(huì)發(fā)行新股么？總不能買賣雙方都上算吧？非常好的生意，只怕你擠都擠不進(jìn)去的，人家根本就不帶你玩兒。從來如此�？纯措娨晞 洞笳T》里的二奶奶，不是絞盡腦汁要把其他股東從百草廳擠出去么？如果不是白家人，想入股白家的老字號(hào)，那可是根本沒門的。
等到一個(gè)生意肯帶你玩兒了，你就該仔細(xì)琢磨琢磨，為什么這樣的好事兒能輪到你？或者是生意不好，或者是定價(jià)貴了，或者兩者兼而有之�？傊瑢�(duì)于IPO的新股，還是要小心謹(jǐn)慎點(diǎn)為妙。再想得寬一些，如果時(shí)常問自己“為什么這樣的好事兒能輪到我”，你就能少上當(dāng)，少踩雷。
作者對(duì)IPO的描述采用了白描筆法，寫事實(shí)，不怎么評(píng)論。他只是告訴我們食物是如何做出來的，這樣我們就要注意，把食物燒熟了再吃，生吃容易得病。說白了，就是別在IPO的時(shí)候買股票，不如等上市之后觀察一段時(shí)間，仔細(xì)看招股說明書和財(cái)務(wù)報(bào)表，看企業(yè)的發(fā)展，等塵埃落定了再做決定不遲。
客觀來說，既然股市是各方利益匯聚的地方，那么有利益就有貓膩兒，有恩怨就有江湖。全世界的股市莫不如此。要不然，怎么會(huì)有安然？美國(guó)的證監(jiān)會(huì)為什么有那么大的權(quán)力？揭露華爾街黑幕的各類著述，坊間也出了很不少，相信諸位或多或少也都接觸過。
道高一尺，魔高一丈，比個(gè)頭兒的事情從來就是沒完沒了的。
作為資深的業(yè)內(nèi)人士，作者把很多大家感興趣的話題娓娓道來，白描的筆法、嚴(yán)密的邏輯，鞭辟入里的分析，都讓我們耳目一新。比如，分析師是如何撰寫研究報(bào)告的？有些企業(yè)的董事長(zhǎng)是如何盜竊上市公司財(cái)富的？通脹是如何傷害股市的？股市里有哪些龐氏騙局？A股和H股哪個(gè)價(jià)格應(yīng)該更高一些？
比如說，作者建議“要提防永遠(yuǎn)長(zhǎng)不大的公司”，“既然一家公司在打拼了十幾年甚至二十幾年以后還不能長(zhǎng)大，或者是行業(yè)有問題，或者是商業(yè)模式有問題，或者是管理層有問題；有些投資者喜歡買小公司，但是很多公司之所以是小公司，是因?yàn)樗鼈兏揪烷L(zhǎng)不大”。
不少人喜歡買隱形資產(chǎn)高于市值的股票，彼得·林奇對(duì)我們的影響實(shí)在太大了。但是作者說，這樣的股票往往越套越牢，原因就是有些大股東并不想把企業(yè)價(jià)值充分挖掘出來，他們只是把上市公司當(dāng)成面子，當(dāng)成一個(gè)日常生活開銷的平臺(tái)，當(dāng)成一個(gè)昂貴的、標(biāo)示自己的會(huì)籍。這是在家族企業(yè)眾多的亞洲表現(xiàn)尤其突出，在香港股市就是如此。將來在滬深股市恐怕也難免，畢竟資本是逐利的。
我以為，這個(gè)提醒非常及時(shí)。
美國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人制度相對(duì)較為完備，為了爭(zhēng)取股價(jià)上升，職業(yè)經(jīng)理人會(huì)不斷去挖掘企業(yè)價(jià)值，會(huì)毫不手軟地把不能有效產(chǎn)生利潤(rùn)的資產(chǎn)變現(xiàn)，但亞洲的企業(yè)往往沒有這樣的動(dòng)力。作為小股民，如果按照巴菲特的思路長(zhǎng)期投資，能跟他耗得起么？須知，巴菲特的股份足以讓他召開董事會(huì)，逼宮管理層的。難怪張化橋在書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)六個(gè)字，“惹不起，躲得起”。
我們以為理所當(dāng)然的很多事情，張化橋說，這是不合理的；我們想當(dāng)然的很多事情，張化橋說，事實(shí)不是這樣的；我們自以為是的東西，張化橋說，這些是錯(cuò)誤的。
這，也許就是這本書的價(jià)值：重新認(rèn)識(shí)股市，也重新審視我們自己。
盡管作者一直在外資金融機(jī)構(gòu)工作，但他寫東西不“裝”，不“端著”，沒有口口聲聲“兄弟在英國(guó)的時(shí)候”，而是在最簡(jiǎn)單、最樸實(shí)地說理，雖然有些結(jié)論讓我們感覺不大舒服，卻能讓我們信服。
作者對(duì)滬深股市的估值和未來看得比較保守，這讓本人也感覺有點(diǎn)不舒服，你應(yīng)該多談些希望啊，未來啊，多做一些誘人的展望，這樣的話，或許讀起來會(huì)更舒服。但話要說回來，保守一些，總比誰給我們黃粱一夢(mèng)強(qiáng)。不是有位高人說過么，保守的投資者夜夜安枕。
總有人強(qiáng)調(diào)滬深股市的中國(guó)特色，但是我沒有看見過誰在星巴克嗑瓜子兒（都知道咖啡館不是茶樓），也沒有看見誰把西裝和短褲搭配著穿，市場(chǎng)運(yùn)行總有其基本規(guī)律，接軌是不可阻擋的。不承認(rèn)現(xiàn)實(shí)，早晚要吃大虧。