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作 者:滕泰 出版
:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社有限公司 |
在投資銀行業(yè)務(wù)中,并購是最為激動(dòng)人心的領(lǐng)域。并購就如戰(zhàn)爭,其中充滿著試探、進(jìn)攻、防御、虛張聲勢或反客為主等紛繁復(fù)雜的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。并購既是一場資本的較量,更是一場智力的較量,而投資銀行往往在其中充當(dāng)了核心角色。他們既是出謀劃策的軍師,也是調(diào)兵遣將的指揮官,有時(shí)甚至還擔(dān)當(dāng)挑起或調(diào)停戰(zhàn)斗的說客。
美國金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中曾經(jīng)有句俗語:“公元前4000年上帝創(chuàng)造了世界,但在1901年又被摩根重組了一回。”
南北戰(zhàn)爭之后,各地紛紛向鐵路公司注資,掀起了新一輪的鐵路建設(shè)熱潮。然而,由于地方之間缺乏必要的協(xié)調(diào),鐵路與鐵路之間的銜接成了很大的問題,導(dǎo)致資源浪費(fèi)嚴(yán)重。已經(jīng)在金融帝國中稱霸的摩根早就盯上這個(gè)新興行業(yè),并決心對(duì)鐵路行業(yè)進(jìn)行一次規(guī)模龐大的并購重組。約翰·皮爾彭特·摩根(1837-1913),簡稱J.P.摩根,一手策劃創(chuàng)建了美國通用電氣公司、鋼鐵帝國及鐵路帝國,在幾十年里,都是美國銀行家的核心,是美國經(jīng)濟(jì)史最具影響的人物。
1869年,趁當(dāng)時(shí)的鐵路大王科尼利厄斯·范德比爾特與著名投機(jī)家喬伊·古爾德爭奪連接?xùn)|部工業(yè)城市與煤炭產(chǎn)地的大動(dòng)脈薩斯科哈那鐵路控股權(quán)之機(jī),摩根協(xié)助薩斯科哈那鐵路的總裁杰拉姆擊敗了襲擊者古爾德,最終取得薩斯科哈那鐵路的控制權(quán)。這次巧妙的虎口奪食標(biāo)志著摩根規(guī)模宏大的鐵路行業(yè)整合的開始。
1879年,當(dāng)時(shí)繼承了紐約中央鐵路75%股權(quán)的威廉·范德比爾特厭倦了經(jīng)商的生活,想要將其手中所持有的紐約中央鐵路股票大部分變現(xiàn)。如果在市場上拋售這么大量的股票,必然會(huì)引起股價(jià)暴跌,為了避免引起震蕩,威廉·范德比爾特私下里找到了摩根,希望他接手股權(quán)。摩根于是組織了一個(gè)國際辛迪加聯(lián)合承攬了威廉·范德比爾特手中的35萬股股票。在這次承銷活動(dòng)中,摩根不但獲得了巨額的利潤,還順利實(shí)現(xiàn)了對(duì)紐約中央鐵路的控制。隨后,摩根又聯(lián)合其他銀行家建立金融財(cái)團(tuán),趁著鐵路業(yè)陷入資金危機(jī)的關(guān)頭,不斷實(shí)施鐵路兼并。到1900年,摩根家族直接控制下的鐵路長達(dá)10.8萬公里。
摩根并不滿足于其在鐵路行業(yè)的成功,很快他又將目標(biāo)鎖定在當(dāng)時(shí)風(fēng)頭正旺的鋼鐵行業(yè)。為了在鋼鐵行業(yè)實(shí)施大規(guī)模的并購,摩根先創(chuàng)辦了聯(lián)邦鋼鐵公司,并很快奠定了自己在鋼鐵工業(yè)界的地位。當(dāng)時(shí)美國排名第一的“鋼鐵大王”是卡耐基,摩根排第二,緊隨其后的是洛克菲勒。洛克菲勒的重心在石油行業(yè),和摩根并不造成正面沖突,所以卡耐基自然成了摩根稱霸鋼鐵行業(yè)最大的障礙,而偏偏摩根和卡耐基的關(guān)系又一直不和。
1899年,卡耐基有意將其名下全部的鋼鐵企業(yè)股票轉(zhuǎn)手賣給投機(jī)家威廉·莫爾,但是卡耐基的鋼鐵帝國過于龐大,莫爾有心無力。之后,卡耐基試圖與洛克菲勒接洽,以討論其鋼鐵股票轉(zhuǎn)讓事項(xiàng),而當(dāng)時(shí)洛克菲勒正忙于擴(kuò)張其石油工業(yè)的世界版圖,無暇顧及鋼鐵業(yè)的發(fā)展。在迫不得已的情況下,卡耐基才曲折地通過其新總裁許瓦布聯(lián)系上冤家摩根,并最終以4億美元的價(jià)格與摩根達(dá)成收購協(xié)議。1901年,摩根買下了卡耐基的整個(gè)鋼鐵帝國,并同時(shí)在洛克菲勒手中購得幾家鐵礦,以此為基礎(chǔ)成立了美國鋼鐵公司。這筆交易耗資超過10億美元,所有資金由摩根所領(lǐng)導(dǎo)的辛迪加提供。至此,摩根順利對(duì)美國的鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)壟斷,其旗下鋼鐵企業(yè)的鋼鐵產(chǎn)量占當(dāng)時(shí)全美鋼鐵總產(chǎn)量的約65%。
雖然并購活動(dòng)早在工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期就已經(jīng)出現(xiàn),但是真正形成規(guī)模是在投資銀行發(fā)展起來之后。
摩根等金融資本與此前的產(chǎn)業(yè)資本相比,其優(yōu)勢在于它們可以利用其投資銀行,通過股票或債券的形式,聯(lián)合全美甚至歐洲的金融資本,以成倍放大并購的力量。
所以說,投資銀行和資本市場的發(fā)展,加速了并購活動(dòng)的進(jìn)程,使得并購活動(dòng)更加頻繁,并購交易金額更龐大、范圍更廣——正是投資銀行掀起了全球企業(yè)并購浪潮。