有機(jī)會(huì)也做空股市
2011-01-28   作者:邱恒明  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)
 
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    《空頭無(wú)罪》與《大空頭》是近期出版的金融書(shū)代表,二者皆為空頭唱贊歌。當(dāng)股市陷落的時(shí)候,就是空頭們的勝利!洞罂疹^》記述的是空頭們的勝利故事,《空頭無(wú)罪》恰好從理論上、從投資進(jìn)化史角度為空頭做了辯護(hù),兩者對(duì)照閱讀,相得益彰。
    人們的直覺(jué)都傾向于指責(zé)空頭,那些股市重挫之下巨虧的人直呼空頭有罪。直覺(jué)并不代表正確,在《空頭無(wú)罪》一書(shū)中,資深華爾街人士羅伯特·斯隆通過(guò)追溯跨越200年的美國(guó)歷史論證到,賣空不僅沒(méi)有破壞我們的股票交易市場(chǎng),反而保證了這個(gè)市場(chǎng)的誠(chéng)信。《空頭無(wú)罪》顛覆了關(guān)于賣空的傳統(tǒng)成見(jiàn),提出正是賣空讓金融市場(chǎng)更透明、更誠(chéng)信、更強(qiáng)大,讓人大受啟發(fā)。

    賣空者只是替罪羊
    當(dāng)市場(chǎng)變得不景氣,大部分人炒股虧損的時(shí)候,賣空者就會(huì)被當(dāng)做替罪羊,被認(rèn)為是股市一挫再挫的主要推手。從定義上而言,賣空就是從他人的虧損中獲利,所以近一個(gè)世紀(jì)以來(lái),賣空者是一個(gè)最易被栽贓的替罪羊。
    在羅伯特·斯隆看來(lái),對(duì)賣空者的指責(zé)是美國(guó)資本主義文化的一部分,沒(méi)有任何金融常識(shí)的人都有指責(zé)賣空者的傾向。15歲的斯隆跟人聊起美國(guó)首任證監(jiān)會(huì)主席喬伊·肯尼迪1929年賣空故事時(shí),他感覺(jué)到自己有厭惡賣空者的傾向,這讓他很是驚訝。“為什么我年輕的世界觀中已經(jīng)烙下了反對(duì)賣空的烙?賣空為什么會(huì)導(dǎo)致華盛頓精英和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者團(tuán)結(jié)一致,同時(shí)指責(zé)這種行為” 。羅伯特·斯隆追本溯源,盡數(shù)200年的美國(guó)金融史后發(fā)現(xiàn),指責(zé)空頭是美國(guó)金融文化的一部分。美國(guó)立國(guó)之后平民主義和資本主義、農(nóng)村和城鎮(zhèn)、主街和華爾街之間的抗?fàn)帍奈撮g斷過(guò),指責(zé)賣空只是斗爭(zhēng)中的一部分。
    其實(shí),賣空者只是替罪羊。對(duì)賣空者的痛恨可以歸因于美國(guó)擁有主街和華爾街兩類群體的本質(zhì)。雙方力量對(duì)比一發(fā)生變化,政治家和憤怒的公眾都會(huì)找到指責(zé)的對(duì)象。羅伯特·斯隆認(rèn)為,“實(shí)際上,2008年發(fā)生的現(xiàn)象甚至可以追溯到托馬斯杰斐遜和亞歷山大漢密爾頓之間的分歧上。”
    《空頭無(wú)罪》一書(shū)中精煉的歷史資料顯示,要么是經(jīng)過(guò)多方論證和深思熟慮,要么通過(guò)因禁止賣空的慘重代價(jià),股票賣空最終被看做維持自由證券市場(chǎng)重要的,不可或缺的因素保留下來(lái)了。賣空是金融體系的一個(gè)基本部分,它增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性,甚至是一些資本市場(chǎng)存在的關(guān)鍵。

    為賣空者喝彩
    本質(zhì)上來(lái)說(shuō),賣空是一種在某只股票價(jià)格下跌時(shí)創(chuàng)造收益的投資工具。當(dāng)賣空者是為了指出公司的商業(yè)模式完全錯(cuò)誤,或者懷疑某些公司做假賬時(shí),賣空者去蕪存菁的積極作用。我們要知道,大多數(shù)賣空交易的目的是為了抵消持有某只可轉(zhuǎn)換債券的風(fēng)險(xiǎn),為并購(gòu)套利的差價(jià)下賭注,所以一味強(qiáng)調(diào)賣空者損人只利己是不公正的。
    《空頭無(wú)罪》并沒(méi)有為賣空者喝彩的部分,它只探討一種正常的行為如何隨著時(shí)間的推移慢慢成為被指責(zé)的對(duì)象,探討為什么許多人對(duì)美國(guó)金融歷史麻木不仁。
    但邁克爾·劉易斯不同,他通過(guò)最新專著《大空頭》大大表?yè)P(yáng)了空頭們的智慧,并認(rèn)為這代表著華爾街強(qiáng)大的草根階層的生命力。
    20年前,邁克爾·劉易斯的成名作《說(shuō)謊者的撲克牌》被公認(rèn)為描寫(xiě)20世紀(jì)80年代華爾街的“教科書(shū)”。在新作《大空頭》中,劉易斯延續(xù)《說(shuō)謊者的撲克牌》“小人物大智慧”的寫(xiě)作手法,借用四個(gè)小人物通過(guò)金融危機(jī)成就大英雄事跡的炒股故事盡情嘲諷挖苦華爾街的主流人群。這四個(gè)華爾街上的無(wú)名之輩是洞察次貸危機(jī)的“先知者”,并在所有人都嘲笑他們瘋狂的時(shí)候,當(dāng)了大空頭“豪賭”一把,滿載而歸。
    當(dāng)然,我們要看到《大空頭》一書(shū)實(shí)質(zhì)是為了反映資本市場(chǎng)中的人性缺陷和金融體系的弊端,但它不失為我們了解空頭的重要參考讀物,是為空頭辯護(hù)的有力佐證。

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